甲醇周报

核心观点与关键数据

供应端：

• 国内开工负荷小幅下降至75.85%，西北地区开工负荷84.89%，非一体化甲醇平均开工负荷67.80%。
• 10月份国内甲醇产量预估在778万吨。
• 下周沿海到港预估48.6万-49万吨，10月最新发船76万吨。
• 海外开工率下降至73.65%，多套装置计划外检修或限气。

需求端：

• MTO开工率降至84.33%，外采甲醇的MTO装置平均负荷78.1%，阳煤降负，鲁西计划检修，宁波富德计划12月检修。
• 传统下游开工负荷小幅提升，甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚、DMF开工负荷提升，DMF、甲缩醛开工负荷持平。

库存：

• 沿海地区甲醇库存在154.1万吨，仍处于历史高位。
• 内地库存小幅累库。
• 仓单总量持续增加。

估值：

• 现货成交价2260-2275元/吨（-30元），01-40元/吨（-25元）。
• 国内动力煤市场延续涨势，煤价重心向上调整。
• 煤制甲醇利润大幅走弱。
• 港口MTO利润走弱，传统下游利润幅走强。

研究结论

• 港口甲醇市场承压明显，高库存叠加需求疲软形成主要压制，持货意愿走弱，价格基差双走弱。
• 内地市场跌幅更深，产区让利出货，下游观望情绪浓厚，运费上行加剧产销区价格倒挂。
• 市场当前交易"弱现实VS强预期"逻辑，核心矛盾在于港口高库存与潜在供应缩减（海外装置停车/地缘政治）的博弈。
• 传统下游开工虽小幅提升，但MTO负荷下降较多，需求端支撑不足。
• 短期供需博弈下价格或延续震荡格局，后续可重点关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果。