核心观点
- 库存：中国甲醇生产企业库存预计小幅去库，但港口库存或继续累库，因外轮到港充足且卸货速度受天气等因素影响。
- 供应：甲醇产量及产能利用率上涨，进口量预估45.23万吨，内贸预估3万吨附近。
- 需求：烯烃企业开工率因成本及价格压力被动降低，传统需求较差，冰醋酸开工率走高，甲醛、二甲醚、氯化物开工率走低。
- 产业链利润：进口利润亏损，内蒙古煤制甲醇利润转负，华东MTO利润亏损较大。
- 煤价：煤价高位维持，因冬储需求及产地供应不稳定。
- 市场观点：供应充足且后期将继续增加，需求较弱，港口库存高企，甲醇承压运行，关注伊朗制裁船事件影响。
关键数据
- 库存：生产企业库存34.13万吨，港口库存151.22万吨，环比+1.39%。
- 供应：产量198.92万吨，产能利用率87.66%。
- 进口：到港计划45.23万吨（显性32.93万吨，非显性12.3万吨）。
- 需求：MTO开工率91.44%，环比跌1.97%。
- 价格：MA601价格2292元/吨，江苏太仓现货2250元/吨，基差-42元/吨。
- 订单：样本企业订单待发21.57万吨，环比跌5.79%。
研究结论
- 单边及期权：偏空操作，卖出跨式期权。
- 价差：PP-3MA价差为-185，逻辑为PP供应压力大于甲醇，MTO利润承压。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
产业链利润
- 进口利润：-32元/吨。
- 内蒙古煤制甲醇利润：-152元/吨。
- 华东MTO利润：-994元/吨。
供应端
- 产量：194.35万吨，环比减少3.97万吨，产能利用率85.65%。
- 到港量：35.2万吨，外轮31.63万吨（显性25.18万吨，非显性6.45万吨）。
需求端
- 表观消费量：1-9月7537万吨，增加9.76%。
- 传统需求：开工率偏低。
库存
- 生产企业库存：36.04万吨，环比涨0.13%。
- 港口库存：151.22万吨，环比+1.39%。
