甲醇周报：需求继续走弱，偏弱运行

需 求 继 续 走 弱，偏 弱 运 行20240623 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存与港口库存上涨，但甲醇库存低位维持，本周，待发订单增加较多，预计企业库存或小幅下降，港口表需或继续维持弱势运行，甲醇外轮抵港增加，港口甲醇库存或累库较快。 ◆供应：上周，中国甲醇产量为170万吨，环比减少5万吨，装置产能利用率为81.39%，环比跌2.84%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据与上期持平，当前甲醇开工率处于同期高位，另外，甲醇周度抵港量显性卸货开始回升，6月底至7月，预计甲醇周度抵港量将回升至30-40万吨/周附近，供应充裕。 ◆需求：上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率72.10%，环比降4.79%，中天合创本周装置停车，行业开工继续降低，本周，神华宁夏烯烃装置停车检修，以及前期内蒙古久泰、中天合创等装置延续检修状态，预计开工继续下降，当前MTO开工率低位同期低位，另外，甲醇传统下游进入淡季，整体需求不佳。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-117元/吨，内蒙古煤制甲醇利润回调，现为-234元/吨，而下游利润亏损幅度收窄，华东MTO利润现为-1339元/吨。 ◆煤价：动力煤市场供需双弱，旺季预期暂未兑现，国内煤价震荡趋弱。 ◆观点:国际开工率处于低位，前期进口量偏低，企业库存与港口库存低位维持，进口利润倒挂，甲醇下方存支撑，但是，甲醇开工率回升至同期高位，下游利润较差，MTO开工率处于同期低位，传统需求亦季节性转弱，需求端负反馈明显，甲醇到港量回升，港口库存累库速度加快，另外，5月份，重点火电厂的发电量和耗煤量增速均呈现负增长，煤炭港口库存升至高位，化工煤到厂价延续弱势，甲醇价格承压，重心下移。 ◆单边及期权：区间内偏空操作，参考区间（2450，2650），期权方面，卖出宽跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：承压下跌，截止6月20日，MA409目前价格为2529逻辑：甲醇估值偏高，供应回升至高位，下游亏损严重，MTO开工率低至低位，需求承压，港口库存回升操作建议：空单轻仓持有风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止6月20日，9月合约，PP-3MA目前价差为164。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止6月20日，江苏太仓现货价格为2525元/吨。基差：截止6月20日，相对09月合约的基差现为-4元/吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止6月20日，太仓与内蒙价差、东营与内蒙价差，现分别为435元/吨、295元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 美国天然气价格与欧洲天然气价格震荡上涨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止6月21日，甲醇进口毛利现为-117元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止6月20日，内蒙古煤制甲醇利润现为-234元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止6月20日，天然气制甲醇利润现为50，焦炉气制甲醇利润为380元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止6月19日，华东甲醇制烯烃利润现为-1339元/吨，截止6月20日，盘面甲醇制PP利润现为-586元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 地产不景气，甲醛需求不佳，利润较差，现为-96元/吨，冰醋酸利润现为411元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 MTBE、二甲醚利润，现分别为140元/吨、181元/吨。 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20240614-0620)中国甲醇产量为1704235吨，环比减少50020吨，装置产能利用率为81.39%，环比跌2.84%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量170.42万吨左右，产能利用率81.39%左右，与上期持平。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2024年6月26日，港口主流区域进口船货到港量预估为30.62万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 5月进口量预计为106.14万吨,6月进口量预计为106.15万吨。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，5月，国内甲醇产能基数稳定在9946.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为3420万吨，增加12.3%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所第第第第 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率72.10%，环比降4.79%，中天合创本周装置停车，行业开工继续降低。本周，神华宁夏烯烃装置停车检修，以及前期内蒙古久泰、中天合创等装置延续检修状态，预计开工继续下降。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年6月19日，样本企业订单待发30.00万吨，较上期增加3.64万吨，涨幅13.80%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年6月19日，中国甲醇样本生产企业库存42.72万吨，较上期增加1.86万吨，涨幅4.54%。本周，中国甲醇样本生产企业库存预计42.16万吨，较上期或小幅下降。上周内地企业受库存及外销量增加影响下，报价下调，市场整体成交增量，导致上周样本企业待发订单量大幅增加，受此影响预计本周企业库存或小幅下降。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年6月19日，中国甲醇港口样本库存量：68.96万吨，环比+1.22万吨，环比+1.81%。本周，甲醇外轮抵港至社会库的量继续增量，港口表需仍维持弱势运行为主，港口甲醇库存或继续累库，且累库速度存增快预期。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 华东港口浮仓增加。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。