碳酸锂投资周报：下游补库需求持续走弱，碳酸锂偏弱运行

国贸期货研究院有色金属研究中心谢灵投资咨询号：Z0015788从业资格号:F3040017陈宇森研究助理从业资格号：F03123927 1、 价 格 行 情 ◼本周碳酸锂期货价格下跌。主力合约价格收于7.58万元/吨，周涨跌幅-1.04%。 ◼本周现货价格下调，电碳SMM参考价格为7.64万元/吨，较上周-500元/吨；工碳SMM参考价格为7.32万元/吨，较上周-500元/吨。目前电碳-工碳价差+0.32万元/吨，较上周一致。◼基差走强，当前基差（电碳-主连）0.06万元/吨，较上周+350元/吨。 2、 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼周度产量增加。根据SMM数据，本周（12.7-12.13）碳酸锂产量1.61万吨，环比+2.98%。◼锂辉石提锂增产，锂云母提锂基本维稳，盐湖提锂减产。锂辉石提锂周产0.90万吨，环比+6.66%；锂云母提锂周产0.31万吨，环比+0.82%；盐湖提锂周产0.25万吨，环比-3.41%。 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼11月碳酸锂产量环比增加，小超预期。根据SMM，11月中国碳酸锂实际产量为6.41万吨，环比+7.50%，同比+48.80%，较预期数+1.30%。电碳产量为4.64万吨，环比+13.34%，同比+65.80%，较预期数+6.07%；工碳产量为1.78万吨，环比-5.22%，同比+17.50%，较预期数-9.33%。 ◼12月碳酸锂产量或增速加大。根据SMM预测，12月碳酸锂产量约6.96万吨，环比+8.47%，同比+58.16%。电碳产量约5.09万吨，环比+9.81%，同比+72.31%，工碳产量约1.87万吨，环比+4.95%，同比+29.21%。 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼11月矿石提锂贡献增量。根据SMM，11月锂辉石提锂产量3.53万吨，环比+7.31%，同比+131.16%；锂云母提锂产量1.10万吨，环比22.54%，同比-13.88%；盐湖提锂产量1.12万吨，环比-5.87%，同比49.49%。 12月矿石提锂排产增加。根据SMM预测，12月锂辉石提锂产量约3.96万吨，环比+12.20%，同比+137.39%；锂云母提锂产量约1.27万吨，环比15.30%，同比-2.84%；盐湖提锂1.06万吨，环比-5.61%，同比+47.47%。 供 给 端-碳 酸 锂 进 口 ◼10月碳酸锂进口量环比增加，从智利进口量环比增速较快。根据海关总署，碳酸锂进口量2.32万吨，环比+42.62%，同比+115.53%；其中，从智利进口1.79万吨，环比+28.24%。 ◼11月智利对中国碳酸锂出口量环比基本维稳。根据SMM，11月智利对中国出口碳酸锂1.7万吨，环比-0.2%，同比+24.6%，对国内现货市场形成补充。 3、 成 本 利 润 分 析 ： 锂 矿 ◼本周锂矿价格下降。锂辉石精矿参考价格为810美元/吨，环比-1美元/吨。锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为1060元/吨，环比-10元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为1650元/吨，环比-5元/吨。 3、 成 本 利 润 分 析 ◼现金生产成本：外购锂云母、外购锂辉石下降。根据SMM，本周外购锂云母单吨现金生产成本约80049元，环比-0.14%，外购锂辉石单吨现金生产成本约78167元，环比-0.10%。 ◼生产利润：外购锂云母、外购锂辉石亏损扩大。根据SMM，本周外购锂云母单吨生产利润约-7324元，环比-424.00元/吨；外购锂辉石单吨生产利润-2865元，环比-462.00元/吨，主要系碳酸锂价格下降。 4、 需 求 端 ： 磷 酸 铁 锂 ◼本周磷酸铁锂价格持续下降。根据SMM，本周磷酸铁锂动力型/低端储能型/中高端储能型分别报33750 /29600/33225元/吨，环比变动-150/-100/-130元/吨。 ◼磷酸铁锂周产持续增加，工厂库存小增。根据百川盈孚&SMM，磷酸铁锂周度产量5.97万吨，环比+3.29%，工厂库存8.25万吨，环比+0.73%。根据百川盈孚，储能出海和新能源车景气度高支撑磷酸铁锂周产，月内订单基本敲定，企业现金流持续承压，生产较为谨慎，按单生产为主。 4、 需 求 端 ： 磷 酸 铁 锂 ◼11月磷酸铁锂超预期增产。根据SMM，磷酸铁锂11月产量28.57万吨，环比+9.62%，同比+151.00%，较预计数+2.41%。◼12月磷酸铁锂产量小幅下降。根据SMM预测，磷酸铁锂12月产量约28.43万吨，环比-0.49%，同比+199.00%，主要系：1、新能源车以旧换新补贴即将结束。2、磷酸铁锂库存水平较高。 4、 需 求 端 ： 三 元 材 料 ◼本周三元材料价格分化。根据SMM数据，本周三元材料811/523/623报140340 /112940 /120100元/吨，较上周变动+70/-160/-30元/吨。◼三元材料周产维稳，工厂库存持续增加。根据百川盈孚&SMM，三元材料周度产量1.57万吨，环比+0.19%，工厂库存1.52万吨，环比+3.02%。主要系新能源车景气带动动力电池需求增加，外溢至三元材料需求。 4、 需 求 端 ： 三 元 材 料 ◼11月三元材料产量超预期增加。根据SMM，三元材料11月产量6.10万吨，环比+3.78%，同比+9.17%，较预期数+8.91%。 ◼12月三元材料或持续增产。根据SMM预测，三元材料12月产量约6.28万吨，环比+2.90%，同比+18.01%。 4、 需 求 端 ： 新 能 源 车 ◼11新能源汽车产销持续大增。根据中汽协，11月新能源汽车产量156.60万辆，环比+7.05%，同比+45.76%；新能源汽车销量151.20万辆，环比+5.73%，同比+47.38%。新能源汽车渗透率45.60%，环比-1.24pct。 ◼12月新能源车产销旺季景气或延续。一是，新能源车中央和地方以旧换新补贴力度较大，激发刚需和置换需求释放。二是，四季度是传统销售旺季，也是主机厂和经销商业绩比拼的关键期，新车型推出、各地车展、厂家补贴等等将持续激发需求。 4、 需 求 端 ： 新 能 源 车 ◼10月新能源车出口量增速放缓。根据SMM，10月新能源车出口量12.8万辆，环比增加15.32%，同比增加3.23%。 5、 库 存 ◼社会库存持续去库，锂盐厂库存增加，下游环节小幅去库。根据SMM样本数据，截至12月13日，碳酸锂社会库存约10.81万吨，环比上周+0.10%。锂盐厂库存约3.63万吨，环比上周+0.42%；下游环节库存约7.18万吨，环比上周-0.06%，其中，正极厂库存3.20万吨，环比上周+4.78%，电池厂+贸易商库存3.98万吨，环比上周-3.63%。磷酸铁锂12月排产下降，且正极厂小幅补库，预计后续补库空间有限。 注册仓单快速增加。根据广期所，截至12月13日，注册仓单4.23万吨，环比上周+21.83%。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。