碳酸锂投资周报：下游补库需求转弱，碳酸锂偏弱震荡

国贸期货研究院有色金属研究中心谢灵投资咨询号：Z0015788从业资格号:F3040017陈宇森研究助理从业资格号：F03123927 1、 价 格 行 情 ◼本周碳酸锂期货价格下跌。主力合约价格收于7.67万元/吨，周涨跌幅-2.73%。 ◼本周现货价格下调，电碳SMM参考价格为7.69万元/吨，较上周-1300元/吨；工碳SMM参考价格为7.37万元/吨，较上周-1300元/吨。目前电碳-工碳价差+0.33万元/吨，较上周一致。◼基差走强，当前基差（电碳-主连）0.03万元/吨，较上周+600元/吨。 2、 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼周度产量基本维稳。根据SMM数据，本周（11.30-12.6）碳酸锂产量1.57万吨，环比+0.7%。◼锂辉石提锂基本维稳，锂云母提锂保持增产，盐湖提锂基本维稳。锂辉石提锂周产0.84万吨，环比+0.12%；锂云母提锂周产0.31万吨，环比+2.21%；盐湖提锂周产0.26万吨，环比-0.5%。 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼10月碳酸锂产量环比超预期增加。根据SMM，10月中国碳酸锂实际产量为5.97万吨，环比+3.73%，同比+56%，较预期数+2.06%。电碳产量为4.09万吨，环比+6.11%，同比+39.7%，较预期数-3.38%；工碳产量为1.88万吨，环比-1.11%，同比+32%，较预期数+4.69%。 ◼11月碳酸锂产量或持续增加。根据SMM预测，11月碳酸锂产量约6.3万吨，环比+6.12%，同比+46.93%。电碳产量约4.37万吨，环比+6.85%，同比+56.34%，工碳产量约1.96万吨，环比+4.53%，同比+29.54%。 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼10月锂辉石提锂贡献增量。根据SMM，10月锂辉石提锂产量3.29万吨，环比+16.7%，同比+157.59%；锂云母提锂产量0.9万吨，环比-21.20%，同比+11.16%；盐湖提锂产量1.19万吨，环比-2.53%，同比+34.91%。 11月矿石提锂排产增加。根据SMM预测，11月锂辉石提锂产量约3.57万吨，环比+8.52%，同比+133.79%；锂云母提锂产量约0.98万吨，环比+9.71%，同比-22.9%；盐湖提锂1.15万吨，环比-3.52%，同比+53.22%。 供 给 端-碳 酸 锂 进 口 ◼10月碳酸锂进口量环比增加，从智利进口量环比增速较快。根据海关总署，碳酸锂进口量2.32万吨，环比+42.62%，同比+115.53%；其中，从智利进口1.79万吨，环比+28.24%。 ◼11月智利对中国碳酸锂出口量环比基本维稳。根据SMM，11月智利对中国出口碳酸锂1.7万吨，环比-0.2%，同比+24.6%，对国内现货市场形成补充。 3、 成 本 利 润 分 析 ： 锂 矿 ◼本周锂矿价格基本维稳。锂辉石精矿参考价格为811美元/吨，环比-4美元/吨。锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为1070元/吨，环比-5元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为1655元/吨，环比+5元/吨。 3、 成 本 利 润 分 析 ◼现金生产成本：外购锂云母上涨、外购锂辉石下跌。根据SMM，本周外购锂云母单吨现金生产成本约82004元，环比+2.44%，外购锂辉石单吨现金生产成本约78249元，环比-0.43%。 ◼生产利润：外购锂云母、外购锂辉石亏损扩大。根据SMM，本周外购锂云母单吨生产利润约-8739元，环比-3032元/吨；外购锂辉石单吨生产利润-2403元，环比-688元/吨，主要系碳酸锂价格下降。 4、 需 求 端 ： 磷 酸 铁 锂 ◼本周磷酸铁锂价格持续下降。根据SMM，本周磷酸铁锂动力型/低端储能型/中高端储能型分别报33900 /29700 /33355元/吨，环比变动-300/-300 /-295元/吨。 ◼磷酸铁锂周产增速加快，工厂库存小增。根据百川盈孚&SMM，磷酸铁锂周度产量5.78万吨，环比+3.16%，工厂库存8.19万吨，环比+0.99%。根据百川盈孚，储能出海和新能源车景气度高支撑磷酸铁锂周产，月内订单基本敲定，企业现金流持续承压，生产较为谨慎，按单生产为主。 4、 需 求 端 ： 磷 酸 铁 锂 ◼10月磷酸铁锂超预期增产。根据SMM，磷酸铁锂10月产量26.07万吨，环比+3.71%，同比+105%，较预计数+3.74%。◼11月磷酸铁锂产量或持续增长。根据SMM预测，磷酸铁锂11月产量约27.9万吨，环比+7.04%，同比+145%，主要系：1、四季度新能源车旺季冲量、储能强装潮对磷酸铁锂电池需求增加。2、四季度冲量期，头部磷酸铁锂大厂有增产需求。 4、 需 求 端 ： 三 元 材 料 ◼本周三元材料价格下降。根据SMM数据，本周三元材料811/523/623报140210 /113520 /120280元/吨，较上周变动+5/-370 /-215元/吨。◼三元材料周产转增，工厂库存转增。根据百川盈孚&SMM，三元材料周度产量1.57万吨，环比+1.82%，工厂库存1.48万吨，环比+3.49%。主要系新能源车景气带动动力电池需求增加，外溢至三元材料需求。 4、 需 求 端 ： 三 元 材 料 ◼10月三元材料产量增加，但弱于预期。根据SMM，三元材料10月产量5.88万吨，环比+2.57%，同比+4.83%，较预期数-3.5%。◼11月三元材料或持续减产。根据SMM预测，三元材料11月产量约5.6万吨，环比-4.78%，同比+0.17%，主要11月三元电芯排产环比持平，叠加三元材料库存尚未去化。 4、 需 求 端 ： 新 能 源 车 ◼10月新能源汽车产销环比持续增加。根据中汽协，10月新能源汽车产量146.3万辆，环比+11.89%，同比+47.99%；新能源汽车销量143万辆，环比+11.13%，同比+49.6%。新能源汽车渗透率46.84%，环比+1.02 pct。 ◼四季度，新能源车产销旺季景气或延续。一是，新能源车中央和地方以旧换新补贴力度较大，激发刚需和置换需求释放。二是，四季度是传统销售旺季，也是主机厂和经销商业绩比拼的关键期，新车型推出、各地车展、厂家补贴等等将持续激发需求。 4、 需 求 端 ： 新 能 源 车 ◼10月新能源车出口量增速放缓。根据SMM，10月新能源车出口量12.8万辆，环比增加15.32%，同比增加3.23%。 5、 库 存 ◼社会库存持续去库，锂盐厂库存增加，下游环节去库。根据SMM样本数据，截至12月6日，碳酸锂社会库存约10.8万吨，环比上周-0.14%。锂盐厂库存约3.62万吨，环比上周+4.86%；下游环节库存约7.18万吨，环比上周-2.48%，其中，正极厂库存3.05万吨，环比上周+2.94%，电池厂+贸易商库存4.13万吨，环比上周-6.14%。磷酸铁锂周产维持高位，下游环节原料库存整体去库，但正极厂考虑年末去库，因此在长协及客供较为稳定的情况下大幅备货意愿不强。 注册仓单快速增加。根据广期所，截至12月6日，注册仓单3.47万吨，环比上周集中注销后+59.84%。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。