期现价格走势
- 现货价格稳中有升，N型复投料报价52.98元/千克，上涨0.34%；N型颗粒硅50.5元/千克，环比不变。成交均价方面，n型复投料为5.32万元/吨，n型颗粒硅为5.05万元/吨，均环比持平。
- 期货合约价格下跌，基差收窄。
供需情况分析
- 供应端：
- 周度产量下降0.15万吨至2.95万吨，10月预计产量将涨至13万吨以上，11月预计下滑至12万吨左右。
- 9月国内产量为13万吨，小幅下滑0.17万吨，主要受内蒙、青海等地行业自律影响。
- 8月产量为13.17万吨，主要因丰水期云南、四川地区产量高峰。
- 在产企业维持在11家，四季度产量预计在38.2万吨左右，同比小幅增加3.0%。
- N型多晶硅料占比预计2024年底稳定在75%左右，全年占比提升至64%；颗粒硅占比快速提升，10月份以来占比超20%，2025年底有望突破30%，2026年达40%以上。
- 行业计划通过头部企业整合推动产能出清，预计成立专项基金收购关闭约三分之一的产能。
- 工信部将综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，目标到2030年国内硅料年总量不超过140万吨。
- 多晶硅产能多为新建产能，预计大部分达此前标准，关注新的能耗标准要求（拟修订后1级标准为<56 kgce/kg）。
- 需求端：
- 硅片周度产量上涨0.38GW至14.73GW，涨幅约2.65%。
- 9月电池片产量为60.97GW，10月排产下降至59.6GW。
- 印度双反税削弱中国出口电池片价格优势，部分订单向东南亚转移。
成本利润
- 多晶硅利润修复，三季度企业业绩将迎来业绩反转，有望支持股价回升。
进出口
- 2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年9月进口量环比增加28%，出口量环比下降28%，净出口约0.09万吨，环比回落57%。
- 2025年8月单晶硅片净出口增至0.61万吨。
- 8月电池片出口量增加，组件出口继续回落，若出口退税政策变化，10月海外订单或将增加。
库存
- 本周多晶硅库存回升0.5万吨至25.8万吨，仓单增加1170手至9300手，折27660吨。
- 2024年累库存为主，最高约达30万吨，三季度库存有所回落，四季度再度累积，12月小幅回落至21.9万吨。
- 2025年一季度库存上涨至24.7万吨，二季度在27万吨附近震荡，三季度因价格大涨后下游补库需求增加而回落至22.6万吨。
- 本周库存回升主要因下游补库需求增加。
