电力三季报整体不错后续关注明年的电价谈判

【皖能电力:前3Q业绩19.1亿，同比+20%，较25h的1%增长，主业和投资收益都改善，超预期】 公司电价从0.395跌至0.367元，煤价从917跌至780，按照利润倒算，固定成本去年同期的0.086跌至0.083，度电利润从0037上涨至0.052，煤机归母从6.3升至9亿(24H的3.4亿，升至25H的4.7亿)，投资收益从9亿升至9. 电力三季报整体不错，后续关注明年的电价谈判。 【皖能电力:前3Q业绩19.1亿，同比+20%，较25h的1%增长，主业和投资收益都改善，超预期】 公司电价从0.395跌至0.367元，煤价从917跌至780，按照利润倒算，固定成本去年同期的0.086跌至0.083，度电利润从0037上涨至0.052，煤机归母从6.3升至9亿(24H的3.4亿，升至25H的4.7亿)，投资收益从9亿升至9.4亿(24H7亿，降至25H的5.7亿)，改善非常大，公司Q3电量改善不了这么多。 所以公司业绩超预期了。 皖能的投资收益主要是国电神皖等国电03也可期待。 【京能电力:归母31.7亿，同比增加124%，较25h的113%增长，超预期】按照电价+0.012元和煤价-80元，电量-6%，但财务成本下降，导致固定成本测算下降近1分钱，则煤机度电利润从0.006上升至0.052元，煤机归母从2.5变为17.3亿。 风光从1.4升至5.5亿，其他投资等项目减少1.3亿至8.9亿。 京能继续看好，北方电量盈利仍在上升趋势。 【江苏国信:25年前3Q，归母32.3亿，同比+11%，较25h的4%增长】来是公司电价跌2分钱至0.37元，煤价跌110元至816元，度电固定成本降0.004至0.073元，度电利润从0.041升至0.06元，公司改善一来是7月新投沙洲两台100万机组，降低固定成本，同时煤耗下降，导致煤机归母从7.8亿升至11.3亿，其他业务相对稳定在21亿，实现盈利增长。 公司明年长协仍是重中之重，需要跟踪。 赣能股份:25前30业绩8.7亿，同比+36%，较25h的29%增长，超预期】主因煤价跌幅大于电价，由于数据不全，按照一般假设，公司电价从0.443跌至0.427元，煤价从1060跌至950，按照利润倒算，固定成本需要从去年同期的0.072跌至0.058，估计煤价跌幅会比我们的预测高，电价应该问题不大，公司Q3电量改善不了这么多。 所以公司业绩超预期了。