宏观经济专题：“十五五”：坚持以经济建设为中心

“十五五”：坚持以经济建设为中心 ——宏观经济专题 宏观研究团队 何宁（分析师）hening@kysec.cn证书编号：S0790522110002 沈美辰（分析师）shenmeichen@kysec.cn证书编号：S0790524110002 国内宏观政策：“十五五”将坚持以经济建设为中心 过去两周（10月13日-10月26日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，近两周，中央层面政策聚焦二十届四中全会及中央发布会解读内容。四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称“《建议》”）。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高等；“十五五”时期全党要保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。中共中央举办新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神，并提及《建议》部署的工作内容。《建议》提出推动重点产业提质升级，初步估计未来5年会新增10万亿元左右的市场空间。培育壮大新兴产业和未来产业，未来10年将再造一个中国高技术产业。基建与产业方面,政策聚焦新型城镇化基础设施建设行动意见出台、水泥和物流行业规范行业竞争行为、科技部部长解读《建议》等。科技部部长表示，持续加强“十五五”人工智能顶层设计和体系化部署。 相关研究报告 货币政策方面，央行召开党委会议，提出要构建科学稳健的货币政策体系。把握好货币政策的力度、时机和节奏，充分释放各项货币政策效能。动态完善货币政策框架，加强货币政策执行和传导。拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行。 《美联储继续降息或无悬念—美国9月CPI点评》-2025.10.25 《Q3经济放缓符合预期，关注政策性金融工具效果—兼评Q3经济数据》-2025.10.20 财政政策方面，财政部宣布将从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款、以及精准支持扩大有效投资。 《地产成 交转弱—宏观经济专题》-2025.10.20 地产政策方面，近两周成都、重庆、湖南、杭州等省市出台地产相关政策，涉及公积金贷款调整、购房消费券、发展住建领域新质生产力（智能化建造）、推动城市更新和发行基础设施领域REITs等。 贸易方面聚焦中美经贸问题、商务部出台出海综合服务领域指导文件、外交部反对欧方非法单边制裁、以及即将到来的亚太经合组织（APEC）会议上中美最高领导人可能的会晤等。白宫方面宣布特朗普将于30日与中国国家主席习近平会面，并于当天启程回国。但中方尚未官宣。 海外宏观政策：特朗普将出访亚洲三国 过去两周，海外宏观政策聚焦美国政府停摆、高市早苗当选新一届日本首相并发表施政方针、特朗普APEC会议亚洲行行程等。 日本自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相。在外交方面，高市强调“日美同盟是日本外交与安全保障的核心”，表示中国是日本的重要邻国，需要构建建设性、稳定性的双边关系，但两国在安全领域仍有一些悬而未决的事项；经济方面，将通过降低债务与GDP的比率，确保财政可持续性并维持市场信心；将迅速制定经济措施，并向议会提交必要的补充预算。 美国总统特朗普10月26日起将出访亚洲，前往马来西亚、日本、韩国三国。风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 目录 1、国内宏观：“十五五”将坚持以经济建设为中心...................................................................................................................31.1、经济增长：“十五五”发展主要目标出炉....................................................................................................................31.2、基建及产业政策：加强“十五五”人工智能顶层设计和体系化部署......................................................................41.3、货币政策：维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行..........................................................................................51.4、财政政策：5000亿结存限额补充地方财力.................................................................................................................61.5、地产政策：培育住建领域新质生产力..........................................................................................................................61.6、贸易相关：中美最高元首或于APEC期间举行会晤..................................................................................................72、海外宏观：特朗普将出访亚洲三国........................................................................................................................................93、风险提示..................................................................................................................................................................................11 表1：坚持以经济建设为中心.......................................................................................................................................................4表2：部分行业“反内卷”持续推动落实中................................................................................................................................5表3：将继续实施适度宽松的货币政策.......................................................................................................................................6表4：2026年专项债提前批限额将下达......................................................................................................................................6表5：重庆市部署住建智能化项目试点.......................................................................................................................................7表6：中美同意尽快举行新一轮经贸磋商...................................................................................................................................8表7：高市早苗计划降低日本债务率，确保财政可持续性......................................................................................................10表8：10月第四周多数海外股指上涨........................................................................................................................................11表9：10月第四周国际黄金价格下跌........................................................................................................................................11 1、国内宏观：“十五五”将坚持以经济建设为中心 1.1、经济增长：“十五五”发展主要目标出炉 近两周，中央层面政策聚焦二十届四中全会及中央发布会解读内容。四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称“《建议》”）。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。其中科技自立自强、扩大内需、惠民生促消费、国家安全等领域是下一个五年工作重点。 “十五五”环境展望和应对态度：“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。全党要保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，集中力量办好自己的事，续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章，奋力开创中国式现代化建设新局面。 工作指导方针：坚持稳中求进工作总基调，坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的，以全面从严治党为根本保障，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展。 中共中央举办新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神，并提及《建议》部署的工作内容。《建议》提出推动重点产业提质升级，初步估计未来5年会新增10万亿元左右的市场空间。培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业。《建议》提出优化政府投资结构，提高民生类政府投资比重，指向财政将继续向民生倾斜。 1.2、基建及产业政策：加强“十