股指周报：股指期货上周市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 10月24日A股三大指数集体走强，沪指创十年新高。截止收盘，沪指涨0.71%，收报3950.31点；深证成指涨2.02%，收报13289.18点；创业板指涨3.57%，收报3171.57点。行业板块涨多跌少，半导体、电子化学品、电子元件、通信设备、航天航空、消费电子、计算机设备板块涨幅居前，煤炭行业、房地产服务、燃气、采掘行业跌幅居前。沪深两市成交额达到19742亿，较前一交易日大幅放量3303亿。 上周国内股指期货市场集体走强，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体上涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）中共中央总书记习近平强调，谋划“十五五”时期经济社会发展，要锚定基本实现社会主义现代化目标，深刻把握国际国内形势，扎实推动高水平科技自立自强，稳步推进共同富裕。高水平科技自立自强是高质量发展的战略支撑。要发挥新型举国体制优势，瞄准世界科技前沿，统筹推进教育科技人才一体发展，在加强基础研究、提高自主创新特别是原始创新能力上持续用力，在突破关键核心技术上努力攻关。要因地制宜发展新质生产力，坚持全面推进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业并举，加快建设现代化产业体系。(新华社) （二）中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。(新华社) （三）金融系统学习贯彻党的二十届四中全会精神会议10月24日在京召开。中共中央政治局委员、中央金融委员会办公室主任何立峰强调，要抓紧研究谋划“十五五”时期金融重点工作，准确把握“十五五”时期金融工作的主要目标和面临的形势任务;要扎实做好四季度金融工作，紧盯风险、严防“爆雷”，巩固严监管氛围，加力支持经济发展，全力推动实现全年经济社会发展主要目标任务，助力“十四五”圆满收官，为顺利开启“十五五”提供有力支撑。(新华社) （四）美国9月未季调CPI同比升3%，预期升3.1%，前值升2.9%;环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.4%。美国9月季调后核心CPI同比升3%，预期升3.1%，前值升3.1%:环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%。（Wind） （五）香港万得通讯社报道，Wind数据显示，上周央行公开市场开展了8672亿元逆回购和1200亿元国库现金定存操作，上周央行公开市场共有7891亿元逆回购到期，因此，上周央行公开市场实现净投放（含国库现金）1981亿元。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有8672亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1890亿元、1595亿元、1382亿元、2125亿元、1680亿元。此外，周一将有7000亿元MLF到期，周三将有5000亿元182天期买断式逆回购到期。 二、估值分析： 截止10月24日，沪深300指数的PE：14.46倍、分位点91.18%、PB：1.50倍。上证50指数的PE：12.26倍、分位点94.51%、PB：1.33倍。中证500指数的PE：33.95倍、分位点81.57%、PB：2.26倍。中证1000指数的PE：46.45倍、分位点73.14%、PB：2.46倍。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 2025年10月24日，总市值比GDP值为：89.48% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 上周市场要点回顾： 1、现货市场创出阶段新高，科技板块表现突出； 2、主要指数估值分位数保持高位； 3、四中全会公报释放政策利好信号； 4、中美贸易磋商“双方就解决各自关切的安排达成基本共识”。 上周股指期货市场整体呈现震荡上行态势，各主力合约周线均录得上涨。沪指创出阶段新高，市场交投氛围明显回暖。 从估值层面观察，主要指数估值分位数仍处于历史较高水平，显示市场整体估值吸引力有限。总市值与GDP比值维持在历史高位，反映市场整体估值压力依然存在。政策面，二十届四中全会公报发布，强调以中国式现代化全面推进强国建设，这对市场长期信心形成支撑。全会提出的政策方向有望为资本市场注入新的活力。 当地时间10月25日上午，中美两国经贸团队在马来西亚吉隆坡开始举行中美经贸磋商。此次磋商“双方就解决各自关切的安排达成基本共识”，对市场释放积极信号：一是降低贸易摩擦升级担忧，磋商成果降低了市场对中美贸易摩擦短期急剧升级的担忧。特别是围绕100%关税威胁和301措施等方面的谈判进展，有利于稳定市场风险偏好。二市支撑市场情绪，双方展现出通过对话解决分歧的意愿，有助于修复受损的市场信心，为市场提供情绪面支撑。 后市展望 市场在政策利好与估值压力的博弈中保持韧性。短期来看，中美磋商进展部分缓解了对于贸易摩擦升级的担忧，但具体细节的落实和国内批准程序仍需关注。同时，期指仍具备弹性空间，但需警惕高估值品种的调整风险。中长期来看，政策面的积极信号将为市场提供支撑，但估值回归合理的需求依然存在。 操作建议： 单边：逢低布局，但需警惕估值风险 套利：IM/IH价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。