纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年10月26日 CONTENTS 基本面数据 行情数据 本周观点总结 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年10月23日，中国纸浆常熟港库存50.5万吨，较上周期增加0.7万吨，环比上涨1.4%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年10月23日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存139.0万吨，较上周下降1.2万吨，环比下降0.9%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年10月23日，中国纸浆高栏港库存3.8万吨，较上周下降0.4万吨，环比下降9.5%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年10月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：205.5万吨，较上期去库1.9万吨，环比下降0.9%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存数量呈现窄幅去库的走势，港内日均出货速度变动不大，到港量维持正常区间水平。本周期常熟港库存呈现累库的趋势，港内出货量小幅增加。本周期其余港口库存数量基本维持正常区间内波动，整体变动不大。整体来看，港口库存处于年内中低位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【2025年9月国内漂白针叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2025年9月漂白针叶浆进口数量69.1万吨，环比+12.5%，同比+11.3%。全年累计进口量643.1万吨，累计同比+2.4%。 6.【2025年9月国内漂白阔叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2025年9月漂白阔叶浆进口数量135.6万吨，环比+7.8%，同比+9.4%。全年累计进口量1250.8万吨，累计同比+10.6%。 7.【2025年9月国内针叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2025年9月针叶木片进口数量2.6万吨，环比-41.2%，同比-27.6%。全年累计进口量29.8万吨，同比-14.8%。 8.【2025年9月国内阔叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2025年9月阔叶木片进口数量147.1万吨，环比+16.8%，同比-3.6%。全年累计进口量1154.4万吨，同比-11.2%。 资料来源：中纸网，隆众资讯 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针阔叶价差出现反弹。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针阔叶浆进口利润出现修复。 ➢据卓创资讯，10月已公布外盘中，进口针叶浆外盘下滑、阔叶浆及本色浆外盘持平，仍有多数牌号未明确公布外盘报价，倾向于实单实谈。 ➢周内纸浆期货主力合约价格低位上涨，俄针前期价格偏低，本周现货价格随盘略有偏强表现。但新一轮针叶浆外盘报价走弱，后续进口成本支撑削弱，且下游纸厂加工利润空间改善有限，原料补库意向欠佳，需求端难有放量跟进，大部分进口针叶浆牌号货源重心依然疲软。 价格：阔叶浆 ➢新一轮阔叶浆外盘价格持稳，现货成本支撑预期有所减弱。下游原纸企业逢低询单为主，进口阔叶浆市场购销有所放缓，拖累现货重心窄幅偏弱表现。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢华东地区纸企木片采购价整体平稳。 供给：国产浆 ➢本期国产阔叶浆开工、产量下降。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢8月欧洲纸浆港口库存环比上升。➢9月欧洲针叶浆库存天数环比上升。 供给：W20发运量及库存 供给：海外针叶浆出口量 ➢7月四国（加、芬、智、美）针叶浆出口量环比增幅明显，同比表现处于中性位置。（美国政府停摆，数据更新延迟）➢8月芬兰出口环比降低较多，同比低位；加拿大针叶浆出口中国数量延续较高增长。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢8月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量环比下降，同比处于高位。 ➢9月巴西阔叶浆出口中国数量环比大增，乌拉圭出口中国数量环比增加，智利出口中国数量环比延续下降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 需求：双胶纸 ➢本期双胶纸价格小幅下跌，周内新增装置生产趋稳，同时因行业盈利水平欠佳，纸机转产/交叉排产情况存在，另因产销压力影响下，部分纸机生产负荷不足。综合看来，行业生产环比略有增量。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸均价下跌，周内工厂生产基本稳定，行业货源供应充裕。消费端来看，出版订单暂无明显支撑，且电子媒体冲击下，部分需求延续结构性缩量，社会面订单维持偏弱状态，整体消费未见明显提振，下游印厂开工水平不高，用户多刚需定采为主，部分工厂走货速度不快，但随着行业盈利情况收窄，工厂挺价意愿增强，业者观望气氛浓郁，贸易商多随进随出为主，局部成交价格混乱。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸价格延续上涨，本期木浆价格震荡调整，环比幅度不大，因此部分品牌白卡纸盈利依旧低位，纸厂通知11月份涨价200元/吨来改善盈利。本期无新增停机现象，停机纸厂均恢复正常生产水平，白卡纸供应恢复，大厂主产高克重白卡纸，其他纸厂低克重白卡纸排产量有增加，整体产销好转，大厂产销两旺，因此涨价态度坚定。本期贸易商走货一般，但因纸厂货源紧俏及新接单价格继续上调，因此贸易商低价惜售，跟随纸厂价格继续上调。 需求：生活用纸 ➢本期生活用纸市场价格以稳为主，市场实际成交状况一般，业者观望情绪持续抬升；生活用纸终端下游需求采购积极性欠佳，部分纸企出货情况受阻，短期内库存压力难以释放。本期内原料纸浆市场价格区间整理为主，市场交投氛围寡淡，生活用纸成本面支撑作用匮乏。 需求：终端需求 ➢9月书报杂志零售额同比走弱，文化用品、化妆品、日用品同比增长较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，国内港口库存呈现窄幅去库的走势。 ➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存数量呈现窄幅去库的走势，港内日均出货速度变动不大，到港量维持正常区间水平。➢本周期常熟港库存呈现累库的趋势，港内出货量小幅增加。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING