豆粕：震荡，等待中美经贸磋商指引 豆一：震荡，等待国储收购启动

美豆期价涨势为主，中美经贸磋商及中方采购美豆提振市场

上周美豆主力01月合约周涨幅2.19%，美豆粕主力12月合约周涨幅4.59%。主要受中美经贸磋商及中方采购美豆消息提振，此外日本拟购买美豆、中印双边贸易协议（印度增加从美国进口非转基因玉米与豆粕）亦有利多影响。

国内豆粕期价低位反弹，市场情绪变化较快

国内豆粕主力m2601合约周涨幅2.27%，豆一主力a2601合约周涨幅1.89%。10月21-22日市场情绪偏弱、价格创下新低，但10月23日市场情绪转好、盘面迎来大量减仓、快速反弹，一方面受商品市场整体情绪转好影响，另一方面因中美即将举行经贸磋商，市场等待进一步指引、规避风险。

国际大豆市场主要基本面情况

1. 美国政府停摆：美国农业部相关报告暂停发布，影响不大。
2. 巴西大豆进口成本：12月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降，但进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降。
3. 新作巴西大豆种植进度：2025/26年巴西大豆播种进度约24%，快于去年同期，主要因中西部三个州适时降雨推动播种工作加快。
4. 巴西大豆主产区天气预报：未来两周降水略偏少、气温围绕均值波动，影响中性。

国内豆粕现货主要情况

1. 成交：豆粕成交量周环比下降，日均成交量约10万吨。
2. 提货：豆粕提货量周环比上升，日均提货量约20万吨。
3. 基差：豆粕基差周环比下降，张家港基差均值约12元/吨。
4. 库存：豆粕库存周环比下降，约85万吨，同比基本持平。
5. 压榨：大豆压榨量周环比上升，约237万吨，下周预计略降至234万吨。

国内豆一现货主要情况

1. 豆价分化：东北产区偏强、关内新豆上市跌价。东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间3860-3960元/吨，较前周上涨40-80元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间4660-4900元/吨，较前周下跌360-460元/吨。
2. 农户惜售：东北产区农户忙于秋整地及收玉米，对手中大豆库存惜售待涨，贸易商收购上量缓慢，收购报价小幅上调。
3. 南方销区需求：南方多地开始降温，或对豆制品需求好转提供支撑。

研究结论

预计连豆粕和豆一期价震荡，等待中美经贸磋商指引。豆粕方面后续关注中美经贸磋商结果；豆一方面关注国储收购启动及豆类市场氛围。