豆粕：等待美国大选落地，震荡 豆一：国储收购库点增加、价格稳定，震荡

豆粕：等待美国大选落地，震荡 豆一：国储收购库点增加、价格稳定，震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 报告导读： 上周（10.28-11.01），美豆期价先跌后涨，期价下跌因为原油下跌、巴西种植天气改善，期价上涨则因为美豆出口需求较好。美豆大额出口订单方面，10月30日和11月1日，美豆有4笔大额出口销售订单（数量约59.4万吨）销往中国和未知目的地，2024/25年度交付。从周K线角度，11月1日当周，美豆主力01月合约周跌幅0.25%、美豆粕主力12月合约周跌幅3.37%。 上周（10.28-11.01），国内连豆粕期价先涨后跌，豆一期价小幅上涨。豆粕方面，周初期价上涨主要因为：市场担忧大豆进口通关时间延长，对豆粕供应有所影响。周四至周五期价下跌可能因为油脂价格偏强带来的“油强粕弱”跷跷板效应、美国大选的选情变化等因素影响。豆一方面，盘面价格小幅反弹，可能受到豆二盘面偏强震荡影响。国储收购方面，多地库点开始收购，收购价格稳定：黑龙江大多数库点收购价格仍为1.85元/斤，吉林敦化直属库为1.875元/斤。收购库点增加之后，对现货价格有一定支撑作用（东北产区豆价稳中略降）。截至11月1日当周，豆粕主力m2501合约周涨幅0.51%，豆一主力a2501合约周涨幅1.86%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（10.28-11.01），国际大豆市场主要基本面情况：1）新作美豆净销售周环比上升，符合预期，影响略偏多。据USDA出口销售报告，10月24日当周，装船方面，2024/25年度美豆出口装船约245万吨，周环比微降0.05%；2024/25年度美豆累计出口装船约1031万吨，同比增幅约6%。美豆对中国装船约153万吨，累计对中国装船约576万吨（去年同期约703万吨）。销售方面，美豆当前年度（2024/25年度）周度净销售约227万吨（前一周约215万吨），符合预期（160～280万吨）；下一市场年度（2025/26年度）周度净销售0（前一周0），两者合计约227万吨（前一周约215万吨）。美豆对中国当前作物年度（2024/25年度）周度净销售约71万吨（前一周约129万吨），美豆对中国下一作物年度（2025/26年度）周度净销售0（前一周0）。2）美豆收割进度低于预期，影响略偏多。据USDA作物生长报告，截至10月28日当周，美豆收割率89%（市场预期91%）、去年同期约82%、五年均值78%，收割进度低于预期，影响略偏多。3）巴西大豆种植进度提升，影响偏空。据新闻讯，咨询机构AgRural表示，截至10月24日当周，大豆种植进度约36%、前一周18%，去年同期约40%。AgRural表示，在几个州降雨改善的支持下，农户在一周内就播种了800万公顷大豆。过去一周增加的大豆面积有一半在马托格罗索州，因为该州降雨更为规律。但是播种进度最快的依然是帕拉纳州，由于土壤水分良好，该州大豆播种进展保持强劲。4）主产区天气预报：据11月2日天气预报，11月3日～5日美豆主产区（尤其是爱 荷华州和伊利诺伊州）降水较多，但由于收割接近完成，预计影响不大。未来两周（11月2日～17日），巴西大豆主产区降水偏多、阿根廷主产区降水接近均值。目前来看，上述主产区天气矛盾不大，后续密切关注产区天气变化。 上周（10.28-11.01），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至11月1日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约22万吨（现货成交上升，担忧大豆进口通关时间延长），前一周日均成交约20万吨。2）提货：豆粕提货量周环比微增。据钢联统计，截至11月1日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.2万吨，前一周日均提货量约18万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至11月1日当周，豆粕（张家港）基差周均值约21元/吨，前一周约35元/吨，去年同期约264元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计，截至10月25日当周，我国主流油厂豆粕库存约96万吨，周环比增幅约12%，同比增幅约33%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计小幅下降。据钢联预估（125家油厂），截至11月1日当周，国内大豆周度压榨量约185万吨（前一周210万吨，去年同期173万吨），开机率约53%（前一周60%，去年同期49%）。下周（11月2日～11月8日当周）油厂大豆压榨量预计约180万吨（去年同期171万吨），开机率51%（去年同期49%）。6）进口大豆拍卖少量成交。据博朗资讯，10月30日进口大豆计划拍卖数量10.99万吨，实际成交2万吨，成交均价3660元/吨。 上周（10.28-11.01），国内豆一现货主要情况：1）豆价分化：东北产区和销区偏弱、关内小幅上涨。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间3740～3880元/吨，少数地区较前周下跌20元/吨、其余持平；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4400～4540元/吨，较前周上涨40～60元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4300～4580元/吨，多数持平前周、局部下跌40或80元/吨。2）东北产区农户售粮心态有所分化，贸易商走货偏慢。据博朗资讯，基层农户售粮心态分化：部分产量较高区域农户售粮较积极，产量欠佳区域农户仍持豆观望。多数贸易商表示往市场走货速度变慢，多执行前期合同。3）国储大豆收购库点增加，收购价格稳定。据博朗资讯，中储粮发布公告称绥棱直属库、哈尔滨直属库、敦化直属库自10月31日起开收国产大豆，收购价格：绥棱直属库、哈尔滨直属库、嫩江直属库红彦分公司均为1.85元/斤，吉林敦化直属库1.875元/斤；北安直属库自11月1日起净粮入库价1.85元/斤。国储收购库点增多，对现货价格有一定支撑作用。4）部分销区的东北大豆走货加快。据博朗资讯，山东及以北局部地区市场贸易商表示鲜食豆制品成交好转，东北大豆走货加快，带动经销商采购积极性。南方市场更青睐江苏、安徽、河南等地大豆，因其蛋白具有优势，东北大豆面临较强竞争。经销商手中均有库存需要时间消耗，后续将根据成交情况随用随补。 下周（11.04-11.08），预计连豆粕和豆一期价震荡，注意规避风险。豆粕方面，南美产区天气正常、暂无担忧。周内主要关注美国大选（美国时间11月5日）、美联储议息会议（北京时间11月8日凌晨3点公布利率决策）、11月USDA供需报告（北京时间11月9日凌晨1点）。美国大选不确定性较大，注意规避风险。豆一方面，近期盘面走势受到豆二影响，考虑到外围市场（美国大选等）不确定性，预计豆一期价震荡，注意规避风险。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：AgRural，根据新闻整理，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。