核心观点
本周乙二醇价格重心震荡上行，基差走强明显。周初港口库存持续上行对盘面造成压力，周中受地缘冲突、原油反弹、沙特到货延期及伊朗货装船取消等因素影响，价格快速上行。
供应
- 中国大陆乙二醇整体开工负荷为73.28%（环比下降3.88%），其中草酸催化加氢法开工负荷为82.21%（环比上升0.32%）。
- 盛虹、福建炼化、中科等装置检修及停车导致总负荷高位下滑。
- 近期煤制乙二醇下降，但供应端装置挤出不明显，供应仍在高位。
- 随着交割周期结束，贸易环节现货买盘转弱。
需求
- 江浙织机负荷为75.0%（环比上升6.0%），江浙加弹负荷为84.0%（环比上升4.0%），聚酯开工率91.40%（环比持平）。
- 直纺长丝负荷为92.40%（环比下降0.40%）。
- POY库存天数12.0天（环比下降8.4天）、FDY库存天数14.4天（环比下降8.2天）、DTY库存天数26.3天（环比下降3.7天）。
- 涤短工厂开工率94.3%（持平），权益库存天数7.7天（环比下降1.4天）。
- 瓶片工厂开工率73.2%（环比上升0.8%）。
- 天气降温和双十一开卖带动内销订单好转，织机和加弹负荷反弹，原料反弹带动集中补库，长丝库存去化明显。
- 库存仍处于季节性高位，需关注月底中美关税谈判对外需的影响。
- 聚酯工厂库存不高，现金流利润尚可，10月和11月聚酯平均负荷预期小幅上调。
库存
- 根据CCF数据，华东主港MEG库存为57.9万吨（环比上升3.8万吨）。
- 根据隆众数据，华东主港MEG库存为48.3万吨（环比下降1.0万吨）。
- 华东主港计划到港总数5.3万吨，副港计划到港量6.3万吨。
- 截至10月23日，华东主港地区MEG库存总量48.3万吨，较本周一降低3万吨，较上周四降低1万吨。
整体供需逻辑
- 供应端：国内乙二醇负荷高位运行，海外供应损失较多，沙特装置仍处停车或低负荷状态，但个别船只涉美问题导致供应顺延。
- 需求端：降温带动聚酯下游适度好转，对整体心态存在提振。
策略
- 单边：中性。
- 跨期：EG2601-EG2605反套。
- 跨品种：无。
风险
- 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。
