化工周报：成本端反弹，国内供应仍在高位

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇价格重心震荡上行，基差走强明显。周初乙二醇港口库存持续上行，乙二醇盘面承压；周中随着地缘冲突发酵，原油反弹上行，同时受沙特到货可能延期以及个别伊朗货装船取消等消息影响，乙二醇价格快速上行。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.28%（环比上周-3.88%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在82.21%（环比上周+0.32%）。随着盛虹、福建炼化、中科等装置检修及停车，本周EG总负荷高位下滑；近期煤制下降但供应端装置挤出暂不明显，供应仍在高位，随着交割周期结束，贸易环节现货买盘也将转弱。 需求：江浙织机负荷75.0%（环比上周+6.0%），江浙加弹负荷84.0%（环比上周+4.0%），聚酯开工率91.40%（环比上周+0.00%），直纺长丝负荷92.40%（环比上周-0.40%）。POY库存天数12.0天（环比上周-8.4天）、FDY库存天数14.4天（环比上周-8.2天）、DTY库存天数26.3天（环比上周-3.7天）。涤短工厂开工率94.3%（+0.0%），涤短工厂权益库存天数7.7天（环比上周-1.4天）；瓶片工厂开工率73.2%（环比上周+0.8%）。随着天气降温和双十一开卖，本周内销订单明显好转，织机和加弹负荷大幅反弹，原料反弹也带动集中补库，长丝库存去化明显，但由于库存依然处于季节性高位，当前织造原料备货库存不高，需要关注月底的中美关税谈判情况是否有利好能带动外需。当前聚酯工厂库存不高，现金流利润尚可，10月和11月聚酯平均负荷预期小幅上调。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为57.9万吨（环比+3.8万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为48.3万吨（环比-1.0万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数5.3万吨，副港计划到港量6.3万吨。截至10月23日华东主港地区MEG库存总量48.3万吨,较本周一降低3万吨，较上周四降低1万. 整体供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位运行，海外乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以上装置处于停车或低负荷运行状态，但因个别船只涉美问题短期内将导致供应顺延。需求端，近期随着降温，聚酯下游适度好转，对整体心态存在一定提振。 策略 单边：中性。高供应下四季度累库压力较大，但价格跌至4月低位附近，需求适度好转和成本反弹下市场心态提振，关注船只涉美问题船务费问题跨期：EG2601-EG2605反套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存.......................................................................................................................................