房地产行业研究：明确房地产高质量发展目标 地产数据有所分化

核心观点与关键数据

• 市场行情：本周A股、港股地产及港股物业均上涨，申万A股房地产板块涨1.5%，恒生港股房地产板块涨1.2%。地产板块估值偏低，建议逢低配置。
• 政策导向：“十五五”规划明确推动房地产高质量发展，将重点转向城市更新和“好房子”建设，利好改善型房企。
• 土地市场：全国300城宅地成交建面环比增52%，同比降14%，平均溢价率4%。中海地产、绿城中国等位居权益拿地金额前五。
• 新房成交：47城新房成交429万方，环比增4%，同比降13%，整体处于季节性低位。一线城市成交环比增10%，二线城市降6%，三四线城市增11%。
• 二手房成交：22城二手房成交260万方，环比降3%，同比降15%。一线城市成交环比降2%，二线城市降7%，三四线城市增2%。
• 行业数据：1-9月全国房地产开发投资同比降13.9%，降幅扩大；新开工面积同比降18.9%，竣工面积同比降15.3%，销售面积同比降5.5%，销售金额同比降7.9%。70城房价环比下跌，同比降幅收窄。

研究结论

• 房地产市场数据分化，开竣工跌幅收窄，投资销售跌幅扩大，景气度下行趋缓。
• 政策利好对市场提振效果边际走弱，四季度政策加码空间较大。
• 改善型房企受益于高质量发展趋势，稳健经营且具备拿地能力的房企值得关注。
• 中介和物管行业受益于政策利好和市场活跃度提升，华润万象生活等龙头标的推荐。

风险提示

• 政策利好对市场提振不佳。
• 三四线城市恢复力度弱。
• 房企出现债务违约。