北交所新股申购报告：苏州造价龙头加速跨区布局，EPC+全过程咨询驱动新增长

亮点与看点：苏州市工程造价咨询龙头

• 工程造价和招标代理业务领先：2024年中诚咨询在苏州市工程咨询（含工程设计）市场占比约为1.32%。工程造价业务是公司最主要的业务之一，2022-2024年占主营业务收入的比重约50%-60%，占苏州地区市场份额为5.57%，位列江苏省第1名。2024年招标代理业务占苏州地区市场份额的10.04%。
• 江苏及苏州地区经济发展良好，项目建设保障公司在手订单：2025年苏州市地区生产总值预计增长5%以上，固定资产投资保持稳定，同时培育新增长点，发力新型工业化、新消费、新一轮基础设施建设。公司在手订单保持快速增长，主要增长来源于工业厂房、产业园项目以及公共建筑项目。
• EPC项目拓展有望成为新增长极：2021年公司通过收购中发设计正式切入工程项目的设计领域，开始了以中发设计为主体承接EPC项目的发展战略。子公司中发设计拥有工程设计甲级资质，为开展工程总承包业务提供了重要支撑。

公司情况：具备建筑行业（建筑工程）甲级资质

• 代表性项目：苏州中心造价咨询等，2024年前五大客户合计营收占比为18.26%。
• 收入分类：全过程咨询业务收入占比提升，2022-2024年分别为2,333.97万元、2,816.52万元和4,490.82万元，占比在7%-11%。公共建筑项目收入占比约为35%左右，工业厂房、产业园项目收入占比逐步上升。
• 定价标准：相关文件测算参考价后按市场情况谈判调整。
• 收入确认：在权责发生制的基础上对收入进行确认以及计量。
• 资质与团队优势：人均创利高于行业平均，拥有一级造价工程师129名、一级建造师81名、注册监理工程师178名等。

行业情况：造价业务随规模增长会产生规模效益

• 市场空间：2024年苏州市工程咨询（含工程设计）市场收入约为244.11亿元，公司来自苏州地区的主营业务收入为3.22亿元，占比约为1.32%。
• 综合排名与毛利率比较：中诚咨询具备较强的盈利能力，工程造价业务毛利率高于同行业可比公司平均值。
• 可比公司PE(2024)均值28.7X：公司预计2025年度实现营业收入38,360.83万元，较2024年下降1,201.94万元，降幅为3.04%；预计2025年度净利润为10,102.48万元，较2024年下降436.37万元，降幅为4.14%。

风险提示：宏观经济形势变化风险、跨地域经营风险、应收账款回收风险。