玻璃周报：终端需求不足，现货市场承压

玻璃周报 2025/10/25 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 价格：截至2025/10/25，浮法玻璃现货市场报价1140元/吨，环比-40元/吨；玻璃主力合约收盘报1092元/吨，环比-3元/吨；基差48元/吨，环比上周-37元/吨。 成本利润：截至2025/10/25，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-120.56元/吨，环比-40.72元/吨；河南LNG市场低端价4500元/吨，环比+550元/吨。以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为113.23元/吨，环比-26.44元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为48.23元/吨，环比-42.86元/吨。 供给：截至2025/10/25，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%。 需求：截至2025/10/25，浮法玻璃下游深加工订单为11元/吨，环比+0.50日；Low-e玻璃开工率43.70%，环比持平。据WIND数据，国内2024年1-09月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月，商品房销售面积为8530.87万㎡，同比-11.89%。据中汽协数据，09月汽车产销数据分别为327.58/322.64万辆，同比+17.15%/+14.86%；1-09月汽车产销累计完成2433.30/2436.30万辆。 库存：截至2025/10/25，全国浮法玻璃厂内库存6661.3万重箱，环比+233.74万重箱；沙河地区厂内库存582.8万重箱，环比+60.40万重箱。 观点：上周国内5mm浮法玻璃市场延续下行态势，各区域价格普遍下调，跌幅介于30–90元/吨。当前市场呈现供强需弱格局，企业库存整体攀升，下游需求持续低迷，采购仍以刚需为主，缺乏实质性利好支撑。周内受低价货源冲击及部分地区阴雨天气影响，成交节奏进一步放缓，价格承压下行。尽管后半周煤炭价格上涨在一定程度上强化了成本端支撑，但市场整体情绪仍偏空，价格反弹动力不足。短期来看，市场缺乏新驱动因素，预计将延续弱势窄幅震荡走势，建议关注企业冷修动态以及“反内卷”政策预期边际变化。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，浮法玻璃现货市场报价1140元/吨，环比-40元/吨；玻璃主力合约收盘报1092元/吨，环比-3元/吨；基差48元/吨，环比上周-37元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，玻璃01-05价差为-149元/吨（-15），05-09价差为-89元/吨（-5），09-01价差为238元/吨（+20），持仓量达191.29万手。 玻璃月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 浮法玻璃利润成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-120.56元/吨，环比-40.72元/吨；河南LNG市场低端价4500元/吨，环比+550元/吨。 浮法玻璃利润成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为113.23元/吨，环比-26.44元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为48.23元/吨，环比-42.86元/吨。 供给及需求 玻璃产量及开工率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，浮法玻璃下游深加工订单为11元/吨，环比+0.50日；Low-e玻璃开工率43.70%，环比持平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-09月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月，商品房销售面积为8530.87万㎡，同比-11.89%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据中汽协数据，09月汽车产销数据分别为327.58/322.64万辆，同比+17.15%/+14.86%；1-09月汽车产销累计完成2433.30/2436.30万辆。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，全国浮法玻璃厂内库存6661.3万重箱，环比+233.74万重箱；沙河地区厂内库存582.8万重箱，环比+60.40万重箱。 供应维持高位，宽松格局难改 纯碱周报 2025/10/25 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 价格：截至2025/10/25，沙河重碱现货市场报价1174元/吨，环比+20元/吨；纯碱主力合约收盘报1229元/吨，环比+20元/吨；基差-55元/吨，环比上周持平。 成本利润：截至2025/10/25，氨碱法的周均利润为-92.4元/吨，环比-2.70元/吨；联碱法的周均利润为-199元/吨，环比-31.5元/吨。截至2025/10/25，秦皇岛到港动力煤767元/吨，环比+23元/吨；河南LNG市场低端价4500元/吨，环比+550元/吨。 供给：截至2025/10/25，纯碱周度产量为74.06元/吨，环比+0.01元/吨，产能利用率84.94%。重碱产量为41元/吨，环比-0.55元/吨；轻碱产量为33.06元/吨，环比+0.56元/吨。 需求：截至2025/10/25，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%。纯碱08月表观消费量达310万吨。 库存：截至2025/10/25，纯碱厂内库存170.21万吨，环比+0.16万吨；库存可用天数为14.11日，环比+0.01日。重碱厂内库存为93.45元/吨，环比-0.62元/吨；轻碱厂内库存为76.76元/吨，环比+0.78元/吨。 观点：上周西北地区轻重碱小幅降价，行业供应持续高位运行，个别企业检修对局部市场形成一定支撑，但整体产能基数庞大，供应压力未减，后期仍有个别装置开车、恢复计划。需求端，下游采购意愿低迷，普遍采取按需补库、低价拿货的谨慎策略，厂家新增订单较少，观望情绪浓厚。综合来看，纯碱市场短期内难以扭转供需宽松的格局，价格预计将维持稳中偏弱态势，成交重心存在进一步下移的可能。 周度要点小结 期现市场 纯碱基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，沙河重碱现货市场报价1174元/吨，环比+20元/吨；纯碱主力合约收盘报1229元/吨，环比+20元/吨；基差-55元/吨，环比上周持平。 纯碱月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，纯碱01-05价差为-88元/吨（-2），05-09价差为-59元/吨（+6），09-01价差为147元/吨（-4），持仓量达191.29万手。 纯碱月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 纯碱利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，氨碱法的周均利润为-92.4元/吨，环比-2.70元/吨；联碱法的周均利润为-199元/吨，环比-31.5元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，秦皇岛到港动力煤767元/吨，环比+23元/吨；河南LNG市场低端价4500元/吨，环比+550元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 西北地区原盐价格为205元/吨，环比-15元/吨；山东合成氨价格为2142元/吨，环比-15元/吨。 供给及需求 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，纯碱周度产量为74.06元/吨，环比+0.01元/吨，产能利用率84.94%。 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱产量为41元/吨，环比-0.55元/吨；轻碱产量为33.06元/吨，环比+0.56元/吨。 纯碱需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%。纯碱08月表观消费量达310万吨。 库存 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/25，纯碱厂内库存170.21万吨，环比+0.16万吨；库存可用天数为14.11日，环比+0.01日。 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱厂内库存为93.45元/吨，环比-0.62元/吨；轻碱厂内库存为76.76元/吨，环比+0.78元/吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层