核心观点与业绩表现
- 2025年三季报显示，公司营收同比增长17%，归母净利润同比增长10%，符合市场预期。
- 2025年前三季度营收13.50亿元，同比增长16.67%；归母净利润2.25亿元，同比增长6.74%。
- 第三季度营收4.53亿元，同比增长17.24%；归母净利润0.84亿元，同比增长10.03%。
- 毛利率方面，前三季度为37.75%，同比下降2.78个百分点；第三季度为36.86%，同比下降5.77个百分点，主要受海外市场增速放缓影响。
下游复苏与战略布局
- 下游复苏趋势明确，锂电、3C、物流等行业表现较好。
- 变频器收入8.65亿元，同比增长16.67%；伺服系统及控制系统收入4.09亿元，同比增长10.85%。
- 公司通过完整产品矩阵布局船舶、矿山、冶金等行业，并推进中大型PLC研发，拓展项目型市场。
- 数字能源产品收入0.33亿元，同比增长184.98%，重点推广运营商通信基站/机房场景下的智慧能源解决方案。
国内与海外市场表现
- 国内收入9.56亿元，同比增长18.34%，机床、船舶等核心下游增势依旧，多行业需求复苏加快。
- 预计2025年国内收入同比增长10%~20%，市占率有望提升。
- 海外收入3.65亿元，同比增长14.04%，欧洲区成立意大利子公司推动变频器、光伏扬水等产品销售。
- 一带一路地区持续推广光伏扬水，预计2025年海外收入同比增长10%~20%。
机器人业务布局
- 公司定位关节模组&灵巧手解决方案供应商，提供全套运动执行器解决方案。
- 融合机电一体化及AI技术，拓展机器人应用范围，助力人形机器人产业成长。
- 与科达利、上海盟立成立伟达立布局关节模组，与科达利、银轮股份、开普勒机器人成立依智灵巧驱动，聚焦灵巧手业务。
盈利预测与投资评级
- 维持2025-2027年归母净利润预测分别为2.96亿元、3.66亿元、4.42亿元，同比增长21%、24%、21%。
- 对应现价PE分别为60倍、48倍、40倍，维持“买入”评级。
- 风险提示包括宏观经济下行、竞争加剧等。
免责声明
- 本报告不构成投资建议，信息来源力求可靠但不保证准确性。
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- 市场有风险，投资需谨慎。
