事件与业绩表现
公司发布2025年业绩快报，实现营业收入19.46亿元，同比+18.7%，归母净利润2.68亿元，同比+9.5%，扣非净利润2.55亿元，同比+6.4%。25Q4实现营业收入5.96亿元，同比+23.4%，归母净利润0.43亿元，同比+22.9%，扣非净利润0.42亿元，同比+23.5%。业绩符合市场预期，在工控行业逐步复苏趋势下实现稳健增长。
下游市场与战略布局
根据MIR，25Q4 OEM市场销售额同比+1.3%，行业持续复苏。公司坚定推进“一核两新”战略：
- 核心根基业务-工业自动化：紧抓船舶、矿山、冶金等行业机会，推进中大型PLC等产品研发，布局项目型市场，提升解决方案能力，推进数字化产线建设，布局一带一路&欧洲地区推广变频器、光伏扬水等产品。
- 新兴领域-绿色能源：围绕电源技术，推广通信基站/机房场景下的智慧能源综合解决方案。
国内与海外市场表现
- 国内市场：25Q1-3国内收入9.56亿元，同比+18.34%。核心下游机床、船舶等增势依旧，多行业需求复苏加快。全年看，传统下游复苏趋势明确，公司不断拓宽新机型，市占率有望提升，25年国内收入有望同比+10~20%。
- 海外市场：25Q1-3海外收入3.65亿元，同比+14.04%。公司于欧洲区成立意大利子公司，推动变频器、光伏扬水等产品销售，一带一路地区持续推广光伏扬水，25年海外收入有望同比+10~20%。
机器人业务布局
机器人业务作为公司两大新兴领域之一，充分发挥主业伺服/闭环控制技术优势，提供全套运动执行器解决方案，产品优势显著。公司与多家企业成立合资公司或合作，布局机电一体化组件、关节模组、灵巧手业务，聚焦关节模组&灵巧手解决方案供应商定位，多方合力打造行业生态，未来空间广阔。
盈利预测与投资评级
下修公司25-27年归母净利润至2.68/3.36/4.11亿元（原值为2.96/3.66/4.42亿元），同比+10%/+25%/+22%，对应现价PE为68x、54x、44x。长期看，工控行业国产替代空间大，机器人业务带来大幅弹性，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期，竞争加剧等。
