碳酸锂周报：预期改善锂价抬升 留意上方抛压

碳酸锂周报 2025/10/25 曾宇轲（有色金属组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：10月24日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报79169元，周内涨4.81%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为79400元。同日广期所LC2601收盘价79520元，周内涨4.94%。 ◆供给：10月24日，SMM国内碳酸锂周度产量报21308吨，环比增1.1%。国内碳酸锂周产量延续新高。2025年9月中国进口碳酸锂19596吨，环比减10.3%，同比增加20.5%。1-9月中国碳酸锂进口总量约为17.3万吨，同比增加5.2%。2025年9月智利出口碳酸锂1.59万吨，同比减13%，环比减6%；其中出口至中国1.11万吨，环比减14%。南美出口减量，10月国内进口压力缓解。 ◆需求：乘联会数据，10月1-19日，全国乘用车市场新能源零售63.2万辆，同比去年10月同期增长5%，较上月同期增长2%，全国乘用车市场新能源零售渗透率56.1%。预计10月新能源零售可达132万左右，渗透率有望提升至60%左右。10月电池材料传统旺季，将拉动碳酸锂需求继续增长。 ◆库存：10月23日，国内碳酸锂周度库存报130366吨，环比-2292吨（-1.7%）。10月24日，广期所碳酸锂注册仓单28699吨，周内仓单-6.5%。 ◆成本：10月24日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为890-925美元/吨，周内涨6.76%。9月国内进口锂精矿52.1万吨，同比+38.0%，环比+10.6%。1-9月国内锂精矿进口437万吨，同比去年增3.4%。1-9月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增8.5%，非洲来源锂精矿进口同比降5.8%（前8月为降8.8%）。高成本硬岩矿供给压力缓解，西澳矿企前期惜售精矿将释放，预计后续锂矿进口补充明显。 ◆观点：下游需求强势，传统旺季淡季转换节点或将延后。基本面阶段性改善，可流通现货偏紧，升贴水成交价走强。若江西大矿复产节奏延迟，碳酸锂社会库存去化趋势有望持续到四季度末。同时，周内广期所碳酸锂全合约增仓超10万手，价格修复提升持货商套保意愿，主力净空头寸增长明显。后续留意产业套保及供给弹性释放带来的抛压，关注商品市场氛围变化。 国内碳酸锂供需平衡表 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 10月24日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报79169元，周内涨4.81%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为79400元。同日广期所LC2601收盘价79520元，周内涨4.94%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场贴水均价为+150元。2、碳酸锂合约主力持仓净空头约16.4万手，周内增加4.3万手。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2250元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差1720元。 03 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月24日，SMM国内碳酸锂周度产量21308吨，环比增1.1%。国内碳酸锂周产量延续新高。2、2025年9月国内碳酸锂产量87260吨，环比增2.4%，同比增51.7%，前九月累计同比增41.7%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、9月锂辉石碳酸锂产量55950吨，环比上月+4.9%，同比增98.8%，前九月累计同比增74.7%。 2、9月锂云母碳酸锂产量11580吨，环比上月-15.5%，前九月累计同比增16.0%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、9月盐湖碳酸锂产量环比减9.5%至11960吨，1-9月累计同比增9.1%。部分盐湖减产或停产，盐湖碳酸锂产量旺季出现同比回落。后续藏格锂业将复产，盐湖股份新项目投产，传统生产淡季减量有限。 2、9月回收端碳酸锂产量7770吨，环比增6.6%，1-9月累计同比增22.9%。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2025年9月中国进口碳酸锂19596吨，环比-10.3%，同比增加20.5%。1-9月中国碳酸锂进口总量约为17.3万吨，同比增加5.2%。2、2025年9月智利出口碳酸锂1.59万吨，同比-13%，环比-6%；其中出口至中国1.11万吨，环比-14%。南美出口减量，9-10月国内进口压力缓解。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、2025年9月，全球新能源汽车销量约210万辆，1-9月累计同比增23.6%。 2、乘联会数据，10月1-19日，全国乘用车市场新能源零售63.2万辆，同比去年10月同期增长5%，较上月同期增长2%，全国乘用车市场新能源零售渗透率56.1%。预计10月新能源零售可达132万左右，渗透率有望提升至60%左右。 需求端 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 1、1-8月欧洲新能源汽车总计销量232.4万辆，同比去年增26.7%。2、1-8月美国新能源汽车总计销量106.3万辆，同比去年增8.1%。 需求端 资料来源：CABIA、五矿期货研究中心 资料来源：CABIA、五矿期货研究中心 据中国汽车动力电池产业创新联盟，9月，我国动力和其他电池合计产量为151.2GWh，环比增长8.3%，同比增长35.4%。1-9月，我国动力和其他电池累计产量为1121.9GWh，累计同比增长51.4%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1-9月，国内磷酸铁锂产量累计同比增47.0%，同期国内三元材料产量同比增15.4%。10月电池材料传统旺季，将拉动碳酸锂需求继续增长。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、10月23日，国内碳酸锂周度库存报130366吨，环比-2292吨（-1.7%）。2、10月24日，广期所碳酸锂注册仓单28699吨，周内仓单-6.5%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、正极材料库存周期一周左右。2、动力电池库销比处于近期中值，储能电池消费旺盛，库存位于近年低位。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 10月24日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为890-925美元/吨，周内涨6.76%。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、9月国内进口锂精矿52.1万吨，同比+38.0%，环比+10.6%。1-9月国内锂精矿进口437万吨，同比去年增3.4%。2、1-9月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增8.5%，非洲来源锂精矿进口同比降5.8%（前8月为降8.8%）。高成本硬岩矿供给压力近期开始缓解，西澳矿企前期惜售精矿将释放，预计后续锂矿进口补充明显。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层