中信证券(600030)：股债平衡配置 投资收益延续高增

核心观点： 公司发布2025年三季报，前三季度实现营收558.15亿元，同比+32.7%；归母净利润231.59亿元，同比+37.9%；加权平均ROE8.15%，同比+1.85pct。业绩增长主因是投资收益高增及经纪业务扩张，投行业务复苏亦有所助力。

关键数据：

• 营收：558.15亿元，同比+32.7%
• 归母净利润：231.59亿元，同比+37.9%
• 加权平均ROE：8.15%
• 营收分条线增速：经纪+52.9%、投行+30.9%、资管+16.4%、利息-16.9%、投资+45.9%
• 营收占比：经纪19.7%、投行6.6%、资管15.6%、利息1.4%、投资57.7%
• 自营投资：金融投资资产规模9,320亿元，环比+5.6%；年化投资收益率4.64%
• 投行业务：IPO承销83家，金额810.1亿元；再融资承销167家，金额8,565亿元
• 财富管理及资产管理：财富管理客户超1,650万户，托管客户AUM突破12万亿元；中信资管AUM15,562亿元，同比小幅增长

研究结论： 公司作为龙头券商，资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业持续领先。基于公司公告数据及资本市场表现，上调2025-27年归母净利润10.4%、8.0%、8.0%，维持“优于大市”评级。

风险提示： 政策风险、资本市场波动、汇率波动、经济增速不及预期等。