2025年三季报点评报告：稀土永磁管控加强，公司有望长期受益

报告日期：2025年10月24日

事件：英洛华发布2025年三季报，前三季度实现营业收入27.27亿元，同比下降9.87%；归母净利润2.01亿元，同比下降3.16%。单三季度收入9.93亿元，同比微增0.07%；归母净利润5681.94万元，同比下降11.39%。公司加大回款力度，应收票据大幅减少，应收款项质量提升。

核心观点：

1. 行业政策收紧，公司经营稳健：稀土永磁行业政策管制持续收紧，公司经营保持稳健，但受下游需求波动影响，业绩有所下滑。
2. 稀土价值提升，公司受益：商务部发布第61号、62号公告，进一步加强对稀土产品及相关技术的出口管制，稀土产品稀缺性及价值提升，稀土产品价格有望稳步增长。
3. 主营业务稳定，未来增长可期：公司核心主业为钕铁硼磁体及电机产品，合计占收入比例75%以上，毛利率稳步提升。在下游新能源汽车、变频空调等需求支撑下，公司有望在波动后迎来增长。

市场数据：

• 盈利预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润2.46/2.56/2.8亿元，对应PE分别为48.6/46.7/42.8倍。

投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

• 行业管控政策变化
• 地缘政治局势升级
• 下游需求恢复不及预期
• 宏观经济波动
• 数据引用风险