广发中证智选高股息策略ETF投资价值分析：聚焦高股息赛道，构筑差异化优势

——广发中证智选高股息策略ETF投资价值分析 2025年10月24日 核心观点 分析师 ⚫高 股 息 资 产 的 中 长 期 逻 辑：当 前 ，政 策 持 续 鼓 励 上 市 公 司 分 红 ，为 红 利 投 资创 造 了 良 好 的 政 策 环 境 。从 宏 观 环 境 来 看 ，当 前 全 球 资 本 市 场 呈 现 出 震 荡 特 征 ，国 际 贸 易 摩 擦 、地 缘 政 治 风 险 等 不 确 定 性 因 素 扰 动 市 场 情 绪 ，资 金 倾 向 于 寻 找安 全 边 际 高 的 资 产 。同 时 ，随 着 无 风 险 利 率 降 低 ，国 内 理 财 产 品 收 益 率 长 期 走低 ，高 股 息 资 产 股 息 率 相 对 稳 定 ，形 成 显 著 收 益 优 势 。从 资 金 面 来 看 ，在 中 长期 资 金 入 市 的 背 景 下 ，红 利 板 块 有 望 受 到 更 多 资 金 的 青 睐 。险 资 、社 保 、养 老金 等 中 长 期 资 金 属 性 与 红 利 板 块 低 波 动 、 高 股 息 的 特 性 具 有 更 高 匹 配 度 。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫智 选 高 股 息 指 数 行 情 回 顾：2005年 底 以 来 ，截 至2025年10月21日 ，以 全收 益 口 径 统 计 ，高 股 息 指 数 整 体 跑 赢 沪 深300指 数 。其 中 ，智 选 高 股 息 指 数 表现 明 显 领 先 于 其 他 指 数 。今 年 以 来 ，智 选 高 股 息 指 数 累 计 上 涨13.00%，在 同类 型 指 数 中 表 现 最 优 。 且 智 选 高 股 息 指 数 自2006年 以 来 年 度 收 益 率 均 值 达29.62%， 年 化 收 益 率 为19.21%， 均 高 于 其 他 同 类 型 指 数 与 沪 深300指 数。 马普凡：mapufan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040002 相关研究 ⚫智 选 高 股 息 指 数核 心 特 点：（1）编 制 方 法 ：绝 大 部 分 红 利 指 数 以 过 去 三 年 的平 均 现 金 股 息 率 选 样 ，历 史 股 息 率 高 ，有 可 能 透 支 未 来 的 分 红 潜 力 ，而 智 选 高股 息 指 数 根 据 最 新 一 年 的 预 案 股 息 率 数 据 进 行 选 股 。相 比 于 同 类 型 指 数 在 每 年12月 调 整 样 本 ， 智 选 高 股 息 指 数 在 每 年5月 实 施 样 本 调 整 ， 通 过 抢 跑 获 得 交易 维 度 上 的 超 额。（2）股 息 率 ：以 全 收 益 指 数 与 价 格 指 数 年 度 收 益 率 的 差 值计 算 股 息 率 ，2006年-2024年 ，每 个 年 度 智 选 高 股 息 指 数 股 息 率 均 高 于 同 类 型指 数 与 沪 深300指 数 。2023年-2024年 ，智 选 高 股 息 指 数 股 息 率 超9%，高 于同 类 型 指 数2个 百 分 点 以 上 。 今 年 以 来 截 至10月21日 ， 智 选 高 股 息 指 数 依然 获 得7%以 上 的 股 息 率 ，并 超 额 其 他 同 类 型 指 数2%以 上 。（3）成 分 行 业 分布 ：相 比 于 同 类 型 红 利 指 数 而 言 ，智 选 高 股 息 指 数 行 业 分 布 相 对 均 衡 。煤 炭 作为 智 选 高 股 息 指 数 权 重 最 高 的 行 业 ，权 重 约 为18.32%， 远 低 于 红 利 低 波 指 数中 银 行 的48.18%权 重 与 红 利 价 值 指 数 中 银 行 的40.19%权 重 ， 也 低 于 其 他 同类 型 指 数 第 一 大 行 业 的 权 重 。 前 五 大 行 业 占 智 选 高 股 息 率 指 数 的 权 重 为55.86%，同 样 低 于 绝 大 多 数 同 类 型 指 数 。（4）指 数 财 务 指 标 表 现 ：从 盈 利 能力 来 看 ，2025年 二 季 度 ， 智 选 高 股 息 指 数ROE(TTM)为11.72%， 高 于 沪 深300同 期 水 平 ， 更 是 高 于 同 类 型 红 利 指 数2个 百 分 点 以 上 。 从 杠 杆 水 平 来 看 ，智 选 高 股 息 指 数 资 产 负 债 率 为82.21%，低 于 沪 深300和 同 类 型 指 数 。智 选 高股 息 指 数成 分 股展 现 出更好的 经 营 效 率 与 盈 利 质 量 ，同 时 更 低 的 负 债 水 平 也 为其 盈 利 能 力 的 持 续 性 和 抗 风 险 能 力 筑 起 了 更 稳 固 的 安 全 垫。 2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产——美联储9月议息会议决议解读2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？2025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响如何？——基金销售费用管理新规点评2025-09-07，港股2025中报业绩点评：盈利能力改善支撑港股上涨2025-09-05，A股中报业绩有哪些看点？2025-08-31，当前A股市场的几点思考2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五”规划展望系列2025-08-05，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力2025-07-31，2025年8月份投资组合报告：政策预期+业绩护航2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析 ⚫聚 焦 高 股 息ETF差 异 化 优 势：广 发 中 证 智 选 高 股 息 策 略ETF（159207） 跟踪 中 证 智 选 高 股 息 指 数 ， 该 指 数 相 较 于 同 类 红 利 指 数 编 制 策 略 差 异 化 优 势 明显 。2025年3月27日 成 立 以 来 ， 截 至10月21日 ， 广 发 中 证 智 选 高 股 息 策略ETF净 值 稳 步 增 长 ，累 计 收 益 率 达14.54%。该ETF近 一 月 收 益 率 为4.54%，近 三 月 收 益 率 为5.44%， 近 六 月 收 益 率 为14.02%。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog 一、高股息资产的中长期逻辑...................................................................................................................3二、多维度解析智选高股息指数................................................................................................................3（一）指数行情.......................................................................................................................................3（二）指数编制方法.................................................................................................................................5（三）指数股息率....................................................................................................................................5（四）指数成分行业分布...........................................................................................................................6（五）指数财务指标表现...........................................................................................................................7三、聚焦高股息ETF（159207）差异化优势..............................................................................................7四、风险提示........................................................................................................................................8 一、高股息资产的中长期逻辑 当 前 ， 政 策 持 续 鼓 励 上 市 公 司 分 红 ，为红 利投 资 创 造 了 良 好 的 政 策 环 境。2023年12月 ， 为 进一 步 健 全 上 市 公 司 常 态 化 分 红 机 制 ，加 强 对 分 红 的 监 管 约 束 ，提 高 投 资 者 回 报 水 平 ，证 监 会 发 布《 上市 公 司 监 管 指 引 第3号——上 市 公 司 现 金 分 红（2023年 修 订 ）》。2024年4月12日 ，新“ 国 九 条 ”明 确，强 化 上 市 公 司 现 金 分 红 监 管 ，加 大 对 分 红 优 质 公 司 的 激 励 力 度 ， 增 强 分 红 稳 定 性 、 持 续 性 和可 预 期 性。新“ 国 九 条 ”与 证 监 会 会 同 相 关 方 面 组 织 实 施 的 落 实 安 排 ，共 同 形 成“1+N”政 策 体 系 。2025年10月17日 ，证 监 会 修 订 发 布《 上 市 公 司 治 理 准 则 》，明 确指 出上 市 公 司 需 保 持 现 金 分 红 政策 的 一 致 性 、 合 理 性 和 稳 定 性 ， 并 鼓 励 增 加 分 红 频 次 ， 同 时 强 制 披 露 执 行 情 况 或 未 分 红 原 因。在 这一 政 策 体 系 下 ，上 市 公 司 将 更 加 注 重 通 过 提 升 自 身 的 投 资 价 值 来 增 强 市 场 表 现 ， 从 而 更 好 地 回 报 投资 者 。 与 此 同 时 ， 监 管 部 门 将 强 化 现 金 分 红 监 管 ， 提 升 投 资 者 的 实 际 回 报 。 高 股 息 资 产 将 长 期 受 益于 此 政 策 导 向 。 从 宏 观 环 境 来 看 ，当 前全 球 资 本市 场 呈 现 出 震 荡特 征， 国