华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 现货供应预估环比好转，整体铜价格预期震荡偏弱 2017-06-04 铜价格抄底时机还不成熟，预期以震荡的形式过度 2017-05-15 铜累计期限结构升水已经较小,若美联储加息则不利于铜价格 2017-05-08 华泰期货|铜日报 2017-06-14 铜市场逻辑相互牵制，铜价格缺乏足够的趋势变化 铜品种：日报摘要 1. 供应侧的主要干扰是秘鲁罢工可能造成的影响，以及此前我们指出的，铜权益的政治争夺。这会造成市场逻辑的相互牵制，价格低了，供应风险主导；价格高了，供应弹性主导。 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格，中期铜精矿产量增量放缓制约着铜供应的增加，而消费只要不是太差，铜价格中期就不太可能有过差的表现。 铜品种：行业要闻 1. 阿斯塔纳5月17日消息，哈萨克斯坦统计委员会周三公布的数据显示，哈萨克斯坦1-4月精炼铜产量增加5.6%，精炼锌产量增加10.2%，粗钢产量增加12.9%。 2. 伦敦5月17日消息，世界金属统计局(WBMS)官网周三公布报告显示，2017年1-3月全球铜市场供应过剩14.8万吨，2016年全年供应过剩19.9万吨。2017年1-3月全球矿山铜产量为497万吨，较2016年同期增加2.2%。2017年1-3月全球精炼铜产量为576万吨，同比减少0.1%，中国产量增加14.6万吨，智利产量减少12.3万吨。2017年1-3月全球铜消费量为561万吨，2016年同期为570万吨。1-3月中国表观消费量减少18万吨至267.1万吨，占全球需求的48%。欧盟28国产量减少0.2%，需求为83.46万吨，同比下滑4.7%。2017年3月，全球精炼铜产量为195.78万吨，消费量为198.73万吨。 3．卢萨卡5月17日消息，2017年第一季度的暴雨及洪涝令赞比亚露天矿厂的铜开采运作遭到破坏，损及了该非洲第二大铜生产国的产量。赞比亚央行行长Denny Kalyalya称，第一季度铜产量同比下滑14%至166,647吨。不过，铜出口收入则跳涨42%至17.8亿美元，受助于全球价格反弹。Kalyalya称，中国建筑行业活动改善以及美国财政政策放宽的预期提振了价格。第一季的产出情况可能会降低赞比亚今年实现产出增长10%的希望，但政府官员依然乐观认为，还有充足的时间来弥补产量损失。 4. 日前，从检验检疫部门获悉，2017年1-4月份，江苏靖江口岸累计进口铜精矿5批次，重量达6.5万吨，货值约6626.7万美元，成为继南通港、南京港、连云港之后江苏省第四大进口铜精矿码头。 5. Grasberg矿场的工会领导人周六称，该矿大约9000名矿工将连续第二个月罢工。该矿劳资双方因劳资协议条款和资方裁员问题产生纠纷，所以工人在罢工。“工会工人将将罢工日期延长30天。” 6. 4月未锻轧铜（包括铜合金）进口26万吨，同比降35.9%，1-4月累计进口127万吨；4月铜材进口44,149吨，同比降5.5%，1-4月累计进口179,825吨；4月废铜进口29 华泰期货|铜日报 2017-06-14 2 / 13 万吨，同比增7.1%，1-4月累计进口120万吨。 7. 4月精炼铜进口202,645吨，同比降40.69%，1-4月进口1,007,108吨，同比降30.65%。 8. 据smm，自由港 – 麦克墨伦公司表示生产正按计划进行，集中出货也如期进行的时候，该公司旗下位于印尼的巨型铜矿与金矿的工会联盟宣布将罢工行动延期一个月。 根据工会通知，工人们将罢工到6月30日。该公司当地的发言人Riza Pratama周三表示，虽然产量达到了目标，但如果更多的员工回到工作岗位上，公司的运营将会更好。但他没有进一步给出有关公司产量水平的细节。 工会负责劳资关系的官员Tri Puspital估计矿产量仅占全部产能的40%至50%。 9. 【日本4月精炼铜出口同比增3%】日本财务省周二公布的数据显示，日本4月精炼铜出口量为41,896,119千克，同比增长3%。 1-4月精炼铜出口总量为176,790,346千克，同比下降17.5%。 数据并显示，日本4月阴极铜出口量为37,794,772千克，同比增长0.6%；1-4月出口总量为160,752,566千克，同比减少19.8%。 10. 智利政府周二公布，智利4月铜产量为429,241吨，较上年同期的436,902吨下降1.8%。1-4月铜产量总计1,636,887吨。 11. 必和必拓首席运营官Arnoud Balhuizen表示，从今日起，公司解除旗下智利Escondida矿山的产出限制。但公司仍需“一些时间”恢复正常出货。在Escondida历经44天的罢工之后，必和必拓于4月将全年铜产量目标下调18%。但公司旗下澳大利亚昆士兰州的焦煤矿因3月的热带气旋影响不可抗力仍存。 12. 圣地亚哥6月1日消息，智利总统Michelle Bachelet周四称，她已经要求包括头号生产商Codelco在内的矿业组织关注建造一座新的铜冶炼厂的可能性，以增添铜出口的附加值。Bachelet表示，“我已经要求各组织一起开始研究在Atacama地区建造一座新冶炼厂，将使用最先锋的清洁技术。” 13. 据SMM，第一量子Cobre Panama铜矿投产或带来10万/年增量，2013年第一量子收购了加拿大铜矿企业InmetMining，从而入主CobrePanama项目。 14. SMM网讯：根据非洲第二大金属生产商矿业协会的消息，由于生产商与政府电价上的分歧接近解决，赞比亚的铜产量今年将攀升约4％，达到历史最高纪录。Lobby集团总裁Nathan Chishimba表示，今年铜产量将增加到约80万吨，高于去年开采的77.06万吨，甚至超过2013年的最高产量纪录79万吨。虽然可能达不到矿业部长Christopher Yaluma那样乐观的预测（产量跃升至85万吨）。 15. SMM6月7日讯：据SMM调研数据显示，2017年5月上海有色网中国电解铜产 华泰期货|铜日报 2017-06-14 3 / 13 量为62.5万吨，同比下降3.55%，前5个月累计产量为317.85万吨，累计同比增加0.59%。随着国内冶炼厂集中检修潮退去，大部分炼厂产量将恢复，6月中国电解铜产量将会显著回升，上海有色网预计6月中国电解铜产量为65.9万吨，同比增长1.85%。 16. 圣地亚哥6月7日消息，智利央行周三公布的数据显示，该国5月铜出口收入为25.4亿美元，高于4月的21.9亿美元和上年同期的22.7亿美元。 17. 中国海关总署周四公布的数据显示，中国5月未锻造铜及铜材进口量环比增加30%至39万吨，同比减少9.3%；1-5月累计进口量同比减少20.3%至184万吨。 18．外媒6月9日消息，自由港迈克墨伦铜金矿公司（Freeport-McMoRan Inc）首席财务官Kathleen Quirk周四称，该公司正努力与印尼就旗下Grasberg矿的新矿业协议进行磋商。 19. 【尼泊尔发现首个大型铜矿 平均品位7.9%世界罕见】山东省一地质矿产勘查院近日在尼泊尔索卢坤布县瓦普萨镇发现一处特大型铜矿床，平均品位7.9%，初步预测铜金属资源量达到大型以上规模。据了解，这是尼泊尔发现的第一个大型铜矿，其品位之高，世界罕见。 20. 利马6月9日消息，秘鲁矿工、冶金工人及炼钢工人全国联合会（National Federation of Miners, Metallurgists and Steelworkers）秘书长Ricardo Juarez周五称，秘鲁矿工计划于7月19日开始举行无限期的全国范围内的罢工活动，目的在于抗议政府提出的“损害劳工利益的”提案。该联合会旗下有110个工会，代表了4万名遍布秘鲁矿场的工人的利益，其已经在5月批准了罢工，但并未设定具体日期。秘鲁是全球第二大铜、锌和白银产国，同时也是第六大黄金生产国。 21. SMM6月12日讯：工会一号发言人Carlos Allendes通过电话表示，在必和必拓旗下的智利Escondida铜矿，关于调整工作日的谈判将在下周继续。必和必拓公司和工会寻求续订协议，谈判条款包括通过矿工们工作7天、休息7天来代替默认的7天工作、4天休假。Allendes说：“已举行的对话将双方立场拉得更近。”“我们一直在促使谈判朝每个人都满意的中间点前进。”双方谈判从5月30日开始，下一轮协商将在当地时间周一上午11点左右开始。必和必拓没有回复请求发表评论的电子邮件并。根据新的劳动法规，该项协议期限为3年。在二、三月份发生的，Escondida铜矿为期44天的罢工是这一代智利矿业罢工时间最长的一次; 目前罢工虽然已结束，但没有达成劳工协议，新的谈判定于2018年中期进行。 22. 蒙古的主要总统候选人之一呼吁政府加强对诸如力拓经营的巨型Oyu Tolgoi铜金矿的控制，从而使得采矿和外商投资成为竞选的核心话题。民主党新候选人Khaltmaa Battulga指出：“政府应该聘请专家，掌控一切资源包括Oyu Tolgoi铜金矿和Tavan Tolgoi 华泰期货|铜日报 2017-06-14 4 / 13 煤矿。” 23. 普华永道发布了年度全球矿业趋势报告，称“2016年世界40强矿业公司从低迷中扭转颓势，并有了急需的空间来修正与喘息。”2016年前40强的矿业公司总利润为200亿美元，但利润主要用于偿还债务，2016年投资的比例下降41％至500亿美元，创历史新低。用于勘探的投资也大幅下降。 铜市简评： 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：上周，铜精矿加工费继续回升，最高至87美元/吨，主要是区间拉大,整体加工费回升速度缓慢；5月份铜矿进口环比继续下降，另外，秘鲁矿工计划于7月19日开始举行无限期的全国范围内的罢工活动，供应弹性预期被打断。 走势分析： 当日走势：6月13日，铜价格整体继续回调。 13日，现货市场整体由升水转成贴水，主要是现货市场缺乏买盘响应，货主为促成成交，升水转成贴水。 1706合约当前持仓量1万手，折算交割量大约为2.5万吨，只有去年同期1606合约交割量的50%，整体现货市场货源稀少是导致交割量较低的核心因素。整体上，短期供应面相对5月份改善不大。 不过，如果排除掉罢工因素的干