2016年10月13日 1 / 12 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-6875-8689  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-6875-5929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 铜价格缺乏足够强大的逻辑变量指引，预计料仍然以盘整为主  铜市观点及操作建议 中期逻辑：9月份，铜精矿加工费变动不大，暂时维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。8月铜精矿进口环比有所增加，精炼铜进口环比小幅收窄，由于供应调节能力较强，国内供需维持着平衡状态。 短期逻辑：上周，LME库存有所增加，而精炼铜进口亏损有所扩大，料对精炼铜进口有一定的阻碍，沪铜库存有所降低；另外，此前铜价格下跌时间短暂，未能有效逼迫智利铜供应商减产；但是秘鲁铜产量增速不及年度均值，供应层面缺乏急剧的矛盾。 日内走势：沪期铜主力合约1612日内收盘在37950元/吨，最低价格37880元/吨，最高价格38030元/吨。 夜盘持平。 10月12日及夜盘，现货成交一般，湿法铜升水再度下降，使得其他品牌铜升水也有所下调，并且从各个品牌的升水价差结构来看，基本上意味着下游实际需求采购能力较弱。 保税区现货升水小幅回升，主要反应保税区库存此前下降的因素。 但是，这些变量因素力量比较小，不足以改变当前铜市场的格局。核心因素在于从需求层面来看，预期环比变动幅度有限。 而供应层面，目前以被动的适应需求为主；而铜价格变动幅度不大，对于智利和秘鲁铜供应产生不了影响。 总体上，铜价格缺乏足够强大的逻辑变量指引，预计料仍然以盘整为主。 当日要闻 1、圣地亚哥9月5日消息，智利国家铜业公司(Codelco)旗下较小的Salvador铜矿区工会和公司方面周一称，罢工工人已经封锁了进入矿山的道路，并影响了生产。 2、圣地亚哥9月6日消息，全球最大铜矿商—智利国家铜业公司（Codelco）首席执行官Nelson Pizarro周二在一矿业会议上表示，该公司预计今年铜的现金成本平均为每磅1.30美元。 Pizarro并称，Codelco计划在未来五年内将现金成本进一步压低0.30美元/磅。 3、智利Codelco首席执行官表示Salvador铜矿罢工将很快得到解决。 4、海关总署9月8日公布，中国8月份进口未锻造的铜及铜材35万吨，7月份进口未锻造的铜及铜36万吨。1-8月份未锻造的铜及铜材进口总量为345吨；去年同期累计294吨，同比增加17.4%。 2016年10月13日 2016年10月13日 2 / 12 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-6875-8689  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-6875-5929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 5、伦敦9月9日消息，英美资源集团（Anglo American）周五称，旗下智利Los Bronces铜矿工人当日开始罢工，资方在薪资问题的集体谈判中提出的最终报价遭拒。 18、金沙萨9月9日消息，刚果矿业协会周五称，受价格低迷影响，今年该国铜产量预计下降1.7%至978,414吨。 6、华沙9月12日消息，波兰财政部长Dawid Jackiewicz接受采访时称，该国明年可能下调波兰铜业集团(KGHM)的矿业税。 波兰法律与公正党（PiS）在去年的选举中获胜，其承诺将降低矿业税。但今明两年，该国的预算仍有赖于此项税收。 Jackiewicz称：“我们不会收回这一允诺。我们将降低或者取消这一税项，这只是时间问题。” 他称：“也许在2017年，此项税收会大大降低。” Jackiewicz还表示，KGHM应当保留旗下位于智利的资产。 7、伦敦9月16日消息，英美集团(Anglo American)周五称，该公司旗下位于智利中部的Los Bronces铜矿已经与两个旷工联盟达成薪资协议，使得一周之前开始的罢工活动得以结束。 英美集团称，Los Bronces铜矿周五稍早开始正常化运作，罢工对整体产量的影响将在公司季度报告中体现。 8、利马9月16日消息，秘鲁能源矿产部公布的数据显示，该国今年7月铜矿产量已跃升至207,867吨，较去年的155,313吨的产量增长近30%。 9、伦敦9月21日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，1-7月全球铜市供应缺口为15.1万吨，2015年全年则为供应过剩34.4万吨。 10、圣地亚哥9月27日消息，必和必拓旗下位于智利的Escondida矿上半年铜产量为539,824吨，同比下降22%，因矿石品味下降。 产量下降加之铜价下滑21%，导致Escondida矿上半年销售额同比下降35%至27.4亿美元。 上半年该矿总计盈利5.27亿美元，同比下降52%；但好消息是该矿成本下降30%。 11、纽约10月3日消息，公司和工会官员周一表示，受到劳资纠纷影响，美国自由港麦克默伦铜金公司(Freeport-McMoRan Inc.)旗下印尼Grasberg露天矿的运营中断。 供应出现任何中断都可能会为金属价格构成支撑。Freeport印尼发言人Riza Pratama表示，9月28日开始的劳资纠纷涉及到约1,000名工人，但铜和黄金精矿产出尚未受到影响。Pratama称：“公司正在紧锣密鼓的解决此问题，以争取尽可能快地恢复此露天矿场运营。” 12、利马10月2日消息，周日公布的官方数据显示，秘鲁8月铜产量较2015年同期攀升32%，至207497吨。 13、雅加达10月10日消息，印尼自由港公司周一称，该公司已经与工会终于达成一份协议，劳资双方的争议已经解决，印尼Papua省的Grasberg铜金矿生产将恢复。 印尼自由港公司发言人Riza Pratama称，“PT Freeport印尼公司已经和工会达成一份终结Grasberg铜金矿工人罢工的协议。” 据称，该矿劳资双方的协议是在上周六达成的，这也意味着该矿持续10日之久的罢工结束。 此前该矿工人因对包括工作条件和奖金支付等问题的不满而罢工。 14、利马10月10日消息，秘鲁铜和锌矿产商Antamina的执行长Abraham Chahuan周一称，2017年铜产量将和今年的420,000-430,000吨相比变动不大。 嘉能可（Glencore）和必和必拓（BHP）分别持有该公司33.75%的股权，Teck Resources持有22.5%股权，日本的三菱集团持有10%股权。 2016年10月13日 3 / 12 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-6875-8689  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-6875-5929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2016年10月13日 4 / 12  铜市交易基本信息 表 1 铜期现价格基本信息 项目 2016/10/11 2016/10/12 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 4825 4808 -17 119 沪铜主力（元/吨） 38160 37950 -210 1300 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 4791.5 4791 -0.5 85 SMM1#铜现货（元/吨） 38120 38080 -40 3420 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -33.5 -17 16.5 — SMM现货升贴水（元/吨） 150 130 -20 — 洋山溢价（美元/吨） 65 70 5 -17.5 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 2 CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2016/9/27 179904 41.60 42.70 9.00 40.20 39.10 2016/10/4 181809 42.40 41.90 10.60 38.70 39.20 变化 1905 0.80 -0.80 1.60 -1.50 0.10 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 3 LME铜库存情况 总库存 欧洲 亚洲 北美 2016/10/11 349350 32250 252775 64325 2016/10/12 347850 32050 251675 64125 变化 -1500 -200 -1100 -200 注销仓单占比% 24.61 37.75 27.83 5.38 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 2016/10/11 80625 5825 71150 3650 2016/10/12 85600 12100 70050 3450 变化 4975 6275 -1100 -200 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2016年10月13日