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尿素：宏观支撑，短期反弹

2025-10-24 国泰君安证券程思齐Sophie

【基本面跟踪】
尿素现货价格短期反弹，主要受宏观情绪带动。昨日尿素主力期货结算价1,630元/吨，上涨13元/吨；成交量147,829手，持仓量298,840手，较前日减少1,3206手。山东地区基差-88元/吨，较前日扩大7元/吨。工厂价方面，山东、河南、兖矿等地区价格稳定，山东地区尿素工厂价为1,550元/吨。开工率79.06%，日产量184,960吨，较前日增加1,500吨。

【行业新闻】

中国尿素企业总库存量163.02万吨，环比增加0.92%，主要增长省份为黑龙江、江苏等，减少省份为山东、河南等。秋收秋播推进带动农业尿素走货增加，但整体库存维持弱平衡。
短期尿素价格反弹主要因宏观情绪偏强（“十五五”规划发布、中美贸易磋商预期），现货成交好转，但中长期仍承压，因11月初日产预计增加且内需偏弱。

【趋势强度】
尿素趋势强度：0（中性）

【研究结论】
短期尿素价格受宏观情绪支撑反弹，但中长期基本面承压，预计承压趋势不变。建议关注宏观情绪变化及后期产量节奏。