长江电新双良节能Q3业绩扭亏定增聚焦于制氢热泵装备事件

2025Q3业绩表现

• 收入16.88亿元，同比下降49.86%，环比下降26.89%；
• 归母净利0.53亿元（扣非0.03亿元），环比扭亏；
• 收入下降主因硅片代工比例提升，但产业链涨价推动硅片业务9月实现微利，贡献约1.5亿元毛利；设备业务贡献约2亿元毛利。

定增计划与资金用途

• 计划募集不超过12.92亿元，用于零碳智能化制造工厂、年产700套绿电智能制氢装备、研发及补充流动资金；
• 制氢装备建设是重点，电解槽频签大单（ACWA、ACME等），绿电制氢订单金额达6.10亿元，产品性能领先，有望成为新利润增长点。

财务数据亮点

• 存货跌价冲回0.18亿元，主要因产业链价格回暖；
• 偿还部分账款，负债率降至81.91%（降低2.44pct）。

未来展望

• 设备业务稳健增长，节水业务和海外订单（1.19亿美元空冷系统）彰显产品力；
• 电解槽制氢逐步贡献利润，ACWA延布项目（全球最大规模绿氢/绿氨综合体）若中标将显著增厚盈利；
• 数据中心液冷设备订单稳步推进；光伏硅片报价上涨，盈利修复可期（近100GW产能弹性大）。

研究结论

• 继续推荐，看好制氢装备、设备业务及光伏硅片业务复苏潜力。