长江电新上能电气拟定增165亿扩产强化光储竞争力事件

事件：公司公告修订定增方案，原“25GW光伏逆变器”产能计划不变，原“10GW储能变流器、10GWh储能系统和20万台光储一体机”产能，调整为“15GW储能变流器”，拟发行不超过1.08亿股，定增金额由25亿下降至16.5亿。 1、光伏方面，公司拟新增25GW光伏逆变器产能，包括15GW分布式、10GW大组串产能。 【长江电新】上能电气：拟定增16.5亿扩产，强化光储竞争力 事件：公司公告修订定增方案，原“25GW光伏逆变器”产能计划不变，原“10GW储能变流器、10GWh储能系统和20万台光储一体机”产能，调整为“15GW储能变流器”，拟发行不超过1.08亿股，定增金额由25亿下降至16.5亿。 1、光伏方面，公司拟新增25GW光伏逆变器产能，包括15GW分布式、10GW大组串产能。 2023年公司全球光伏逆变器市占率由3%上升至4.5%；2024年以来，公司凭借亚非拉新兴市场先发优势，充分受益光伏需求爆发，订单及出货量快速增长，同时国内组串式逆变器出货占比快速提升至70-80%。 目前公司组串式光伏逆变器产能不足，扩产有望进一步巩固和提升全球市占率。 2、储能方面，公司拟新增15GW储能变流器产能，修改原规划的储能系统、户用一体机产能，专注大储及PCS方向。 一方面，光储平价下全球大储需求进入爆发增长阶段，海外中东、欧洲等地建设及交付提速；另一方面，我们判断2024年公司国内市占率进一步提升，同时配套电池厂、集成商出海在手订单快速增长，扩产有望进一步提升公司交付及拿单能力。 3、近期受储能强配取消、高管减持、出货延期等影响，公司股价调整较大，估值已至底部区间，我们认为强配取消后竞争性配置需求仍在，实际对国内储能需求影响有限，同时公司新兴市场光储放量逻辑未变，继续看好出海业绩弹性。