申万环保交运航运减碳大势所趋重视生柴RNG及绿色甲醇1I

全球航运碳排10亿吨，欧盟占比18%，相比IMO的$380/100/tCOe暂缓，FuelEU及EU ETS 642/100 EUR/t CO2e已生效执行。 中国则开积极展绿色燃料试点，同时明确绿色氢氨醇消费可计入绿电消纳任务。 # 2、行业供 【申万环保+交运】航运减碳大势所趋，重视生柴、RNG及绿色甲醇# 1、IMO表决暂缓一年不改行业趋势，更严格的欧盟成引领。 全球航运碳排10亿吨，欧盟占比18%，相比IMO的$380/100/tCOe暂缓，FuelEU及EU ETS 642/100 EUR/t CO2e已生效 中国则开积极展绿色燃料试点，同时明确绿色氢氨醇消费可计入绿电消纳任务。 # 2、行业供不应求。 航运2050年零排，3亿吨船燃有望被ZNZ（绿色燃料）替代。 据DNV2025年8月统计，生柴、LNG、绿醇需求分别约2亿/4000万/600万吨，船燃供给仅70/10/10万吨。 # 3、合规成本提升助力ZNZ需求释放。 欧盟合规成本高于IMO，且逐年提升，其2025/2030/2040/2050燃料+合规成本（ZNZ合理价）分别为741/953/1649/3014美元/吨（IMO更低），推动ZNZ需求释放。 同时碳价锁定ZNZ上限，绿醇当前价格6200元/t依赖碳价380美元/吨。 建议关注：生柴、RNG、绿醇1、生物柴油：价格相比绿醇低50%，存量船舶核心减碳措施，新加坡港口加注量连续倍增。 建议关注#卓越新能及山高环能。 2、生物天然气：RNG当前价格仅为绿醇1/3。 伴随IMO净零框架+质量平衡模式落地，有望推动RNG绿色溢价兑现（美RNG绿色溢价达725%），建议关注#维尔利。 3、绿醇：当前406艘甲醇船（含订单）预计对应需求超800万吨，但短期供给仅124万吨（中国73万吨）。 中期规划超4000万吨，但存在认证、资源及技术、成本等诸多挑战，当前价格高于2040年燃料+合规成本1600美元/吨。 #建议关注：复洁环保、中国天楹、金风科技、吉电股份、佛燃能源、香港中华煤气、中集安瑞科、中远海运国际等。