公司点评：三季度业绩大幅改善，加码机器人刀具

事件概述

公司2025年三季报显示，1Q-3Q25实现营业收入10.23亿元，同比增长14.34%，归母净利润0.51亿元，同比减少43.09%。其中，3Q25营业收入4.2亿元，同比增长33%，环比增长39.07%；归母净利润0.5亿元，同比增长69.31%，环比扭亏为盈。

点评

1. 行业景气度向好：3Q25刀具行业景气度显著改善。根据数亮科技数据，8月工量刃具价格指数增速加快，景气水平回升至扩张区间；株洲钻石数据显示，3Q25数控刀片同比增长40%，整体刀具同比增长87%。需求端复苏叠加原料价格上涨，推动渠道补库意愿增强，公司业绩大幅改善。
2. 毛利率改善：原材料价格上涨顺利传导至产品价格，公司通过加大原材料库存和调整产品价格，3Q25毛利率达到25.57%，同比提升1.22pcts，环比提升13.1pcts，边际显著改善。
3. 机器人刀具布局：公司持续布局机器人刀具产品，已有产品可用于机器人零部件加工（如丝杠、减速器等）。研发的旋风铣刀具适用于人形机器人丝杠加工，齿轮滚刀已通过客户验证并进入供货阶段，并在减速器龙头企业完成刀具测试。公司将持续优化相关刀具产品，加大在机器人核心零件加工的整体解决方案布局。

盈利预测、估值与评级

调整盈利预测，预计公司25至27年实现归母净利润1.09/1.54/1.9亿元，对应当前PE40X/28X/23X。考虑业绩环比向好及积极布局机器人刀具，维持“买入”评级。

风险提示

制造业景气度复苏不及预期、国产替代不及预期、出海成长不及预期、机器人业务拓展不及预期。