豆粕去库季节提供支撑 马棕产量超预期压制价格

豆粕

• 行情资讯：10月22日豆粕期货主力合约收跌0.41%至2885.0元，资金整体流入3818.30万元。CBOT大豆上涨，美豆出口预期改善。国内豆粕现货下跌20元至2860元/吨，成交较弱但提货较好。MYSTEEL统计显示，上周国内饲料企业库存天数下滑至7.93天，港口大豆库存及油厂豆粕库存均延续去库趋势。预计本周油厂大豆压榨量233.35万吨。
• 背景分析：进口大豆成本受美豆低估值及中美贸易关系支撑，但全球蛋白原料供应过剩、巴西扩大种植面积及中美关系缓和均构成压力。巴西大豆播种率截至10月18日为21.7%，高于往年同期。
• 策略观点：国内供应压力较大，大豆库存创历史高位，短期美国大豆进口无改善，豆粕进入去库季节，提供一定支撑。中期全球大豆供应宽松预期未改，建议反弹抛空。

棕榈油

• 行情资讯：ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加，SPPOMA显示10月1-15日产量环比增加。印尼2025年前9个月生物柴油消费量同比增长近10%，计划2026年下半年将强制掺混比例提高至50%。国内油脂下跌，受马棕、印尼产量高企压制。国际棕榈油供需平衡，来年一季度偏紧预期，国内现货基差低位稳定。
• 策略观点：马棕、印尼产量超预期压制行情，短期供应偏大累库，四季度及明年一季度可能反转。若印尼高产持续，棕榈油将维持弱势。建议暂时观望，等待产量信号。

关联品种

• 豆粕、棕榈油所属公司：五矿期货。