郑棉：皮棉成本抬升

弘业期货农产品研究团队2025/10/23 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 特朗普持续释放信号，市场对中美贸易关系有良好预期；随着国内收割进度的推进，市场对本年度棉花产量预估较前期有有所下调，籽棉收购价格稳步上涨。国内外棉价近日反弹，郑棉反弹力度强于美棉。尽管下游需求仍无亮眼表现，籽棉价格上涨抬升皮棉成本，套保压力区间上移，预期短期内郑棉或震荡偏强运行，但因丰产及下游需求一般，预计上升空间暂有限。 关注：中美贸易进展，若利好，对棉价将有所提振 产量或不及预期，籽棉价格上涨 据中国棉花市场监测系统调查数据显示，截至10月16日全国棉花采摘进度为58.8%，同比快4.7个百分点。由于新疆出现阶段性降雨降温，市场担忧影响棉花产量和质量，供应不及之前预期，机采棉收购价格稳中有涨。据有关数据显示，昨日南疆机采籽棉收购价指数为6.29元/公斤，较上一日涨0.04元/公斤，周环比上涨0.17元/公斤；北疆机采籽棉收购价指数为6.21元/公斤，较上一日涨0.03元/公斤，周环比上涨0.11元/公斤。据中国棉花公证检验网，截止10月21日，2025年棉花年度全国累计检验皮棉共97.86万吨，同比增94%。 其中，新疆检验量为96.91万吨，同比增97%。 棉花进口量维持低位 据海关数据显示，9月份我国进口棉花9.5万吨，同比降2.23万吨，环比增2.23万吨。今年1-9月累计进口棉花68.08万吨，同比降158万吨，降幅69.9%。 今年9月，我国棉纱线进口量约13万吨，同比增加18%，环比持平。今年1-9月累计进口棉纱104万吨，同比降8万吨，降幅7.7%。 进口比重来看，9月澳棉进口量占比居第一；越南棉纱进口量占比居第一。 同时，国内棉花商业库存亦处于近年同期最低位。截止9月底，国内棉花商业库存为102万吨，较去年同期下降66万吨；截止10月中旬，国内棉花商业库存为172万吨，仅较去年9月底略高。 据USDA周度出口报告显示，截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，较四周平均水平降53%，同比降19%。美国政府停摆，USDA暂停发布新数据 据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至10月16日，全国新棉采摘进度为58.8%，同比提高4.7个百分点 截至本周三，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。14772108135352151237-107 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。204406019760435740-375 国内外价差变化：本周三，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。-64030733-851666-200 本周三，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为元/吨，周环比扩大元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为元/吨，亏损幅度周环比扩大元/吨。6225-145417046 郑棉：皮棉成本抬升 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为2851张；郑纱仓单+有效预报为6张。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。