核心观点：特朗普持续释放信号，市场对中美贸易关系有良好预期；国内棉花收割进度推进，产量预估下调，籽棉价格上涨。国内外棉价反弹，郑棉反弹力度强于美棉。下游需求一般，籽棉价格上涨抬升皮棉成本，套保压力区间上移，短期内郑棉或震荡偏强运行，但丰产及下游需求一般，上升空间暂有限。
关键数据：
- 中国棉花采摘进度：截至10月16日为58.8%，同比快4.7个百分点。
- 籽棉收购价格：南疆机采籽棉收购价指数周环比上涨0.17元/公斤，北疆机采籽棉收购价指数周环比上涨0.11元/公斤。
- 皮棉检验量：截至10月21日，全国累计检验皮棉97.86万吨，同比增94%。
- 棉花进口量：9月份进口棉花9.5万吨，同比降2.23万吨，1-9月累计进口棉花68.08万吨，同比降158万吨。
- 棉纱进口量：9月份进口棉纱约13万吨，同比增加18%，1-9月累计进口棉纱104万吨，同比降8万吨。
- 国内棉花商业库存：截止9月底为102万吨，较去年同期下降66万吨。
- 印度S-6现货价格：CotlookA价格指数从74.95美分/磅涨至75.60美分/磅。
- 进口棉纱港口提货价：印度C32S、越南C32S、印尼C32S价格均上涨。
- 棉纱价格：市场低端价、市场高端价、市场价均上涨。
- 美棉收割率：截至9月底为50%。
- 美棉签约量：2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，同比降19%。
- 棉花工业库存：9月和10月均处于低位。
- 棉花和棉纱累计进口量：截至9月份累计进口棉花68.08万吨，棉纱104万吨。
- 中国纺服月度出口量及国内零售额：出口量稳定增长，国内零售额波动上升。
- 南北疆籽棉收购价格指数：持续上涨。
- 国内棉花交售和加工率：截至10月16日采摘进度为58.8%。
- 国内棉花累计加工量和检验量：持续增长。
- 柯桥纺织生产景气指数：持续上升。
- 下游原材料纱厂棉花和织厂棉纱库存：均处于低位。
- 下游开工负荷情况：纱线负荷指数和坯布负荷指数均处于高位。
- 下游产成品库存情况：纱线库存指数和坯布库存指数均处于低位。
- 棉花、棉纱活跃合约基差：棉花和棉纱基差均扩大。
- 32S港口提货价内外价差：国内外价差均扩大。
- 纯棉纱即期理论加工利润：亏损幅度扩大。
- ICE和ZCE期货持仓量：期货持仓量波动上升。
- 棉郑纱仓单：郑棉仓单+有效预报为2851张，郑纱仓单+有效预报为6张。
研究结论：短期内郑棉或震荡偏强运行，但丰产及下游需求一般，上升空间暂有限。关注中美贸易进展和产量情况。
