贵金属日评

行业贵金属日评 2025年10月23日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 欧盟与乌克兰提出关于俄乌停火的12点和平计划但俄罗斯决意控制整个顿巴斯地区，特朗普一方面称可能与中国达成贸易协议另一方面又说可能不达成协议。中美贸易形势与俄乌冲突的不确定性，加上前期飙升积累起来的调整风险，使得隔夜金银大跌后至关键支撑位后亚盘时段又显著反弹，观察伦敦黄金是否能在3950-4050美元/盎司一线企稳。我们判断美联储降息、地缘政治风险以及国际贸易货币体系加速重组等因素继续为贵金属提供避险需求和流动性溢价，本轮趋势上涨行情可能延续到2026年，建议投资者继续持偏多思路参与交易，空头套保者可适当降低套保比例。本周关注中美第五轮经贸磋商、中国9月份经济数据、美国政府停摆进展以及中国二十届四中全会。 中线行情： 4月下旬至8月初伦敦黄金在3100-3500美元/盎司之间宽幅震荡以消化前段时间价格飙升带来的高估值压力，且国际贸易形势缓和和环球股市偏强运行也削弱了避险需求。8月份以来美国就业通胀形势支持美联储重启降息进程，且在特朗普政府压力下美联储降息步伐可能快于就业通胀形势所需，而国际贸易货币体系加速重组和地缘政治风险也继续为黄金提供避险需求，8月下旬至10月中旬伦敦黄金展开新一轮趋势上涨行情，并在多重利多因素叠加影响下飙升至4380美元/盎司，伦敦白银也创下54.47美元/盎司的新历史记录。目前主导金银价格的利多因素将继续发挥作用，我们预计金银本轮趋势上涨趋势尚未结束；但短期内价格飙升本身就会带来调整风险，而且利多因素也会有阶段性减弱可能，因此提醒投资者关注短期调整风险，目前价位上不宜重仓追多。整体上依然建议投资者持偏多思路参与交易，空头套保者可适当减低套保比率。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国总统特朗普与俄罗斯总统普京原定举行峰会的计划周二被搁置，因莫斯科拒绝立即在乌克兰停火的提议，令谈判前景蒙阴。之前美国国务卿鲁比奥与俄罗斯外长拉夫罗夫进行了一次富有成效的通话，但决定不举行面对面会晤。消息人士称，俄罗斯在周末向美国发送的一份私下通报中，重申了与乌克兰达成和平协议的条件，实际上否定了特朗普当前主张的方案。 2、欧盟贸易执委谢夫乔维奇表示，他已邀请中国商务部长王文涛在未来几天内访问布鲁塞尔，就中国收紧稀土出口限制寻找紧急解决方案。谢夫乔维奇说，欧盟无意让局势升级，但当前情况已对欧中关系蒙上阴影，尽快解决问题至关重要。中国商务部称，王文涛部长应约与谢夫乔维奇举行视频会谈，表示中方希望欧盟敦促荷兰尽快提出妥善方案，解决围绕芯片制造商安世半导体的僵局。双方还就欧盟对华电动汽车反补贴案等问题交换了意见。荷兰经济部长称，与中国商务部长就安世半导体问题进行了沟通，双方讨论了进一步采取措施以达成解决方案，以维护该公司以及中欧经济的共同利益。中国商务部副部长凌激称，中国对相关物项实施出口管制是坚定维护世界和平和地区安全稳定、履行防扩散国际义务的负责任之举，同时依法审批合规贸易，维护全球产业链供应链稳定。 3、日本新任首相高市早苗表示，她希望日本央行实施的货币政策能够以可持续的方式实现2%的通胀目标，这一目标不仅应由原材料价格上涨推动，还应伴随薪资增长。高市早苗指出，货币政策是政府更广泛经济政策的一部分，政府对此负有最终责任，但具体的货币政策手段则由日本央行决定。 4、加拿大总理卡尼在回应一则可能即将与美国签署钢铝贸易协议的报导时表示谨慎，称不要过度解读。《环球邮报》援引知情人士报导称，卡尼与美国总统特朗普可能在本月稍晚于韩国举行的亚太经合组织（APEC）峰会上签署该协议。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com