摩根士丹利华友钴业2025年三季度净利润符合预期钴价利好持续

2025-10-23 未知机构董亚琴

华友钴业 2025 年三季度净利润符合预期，维持「增持」评级，仅小幅上调相关预期。

财务业绩：
- 2025 年上半年净利润 42 亿元，同比增长 40%，符合预期；
- 2025 年三季度净利润 15 亿元，同比增长 15%，环比增长 3%；
- 三季度营收 217 亿元，环比增长 12%，毛利率基本稳定在 16.2%；毛利润环比增长 13%（增加 4 亿元）；
- 财务费用环比增加 2.06 亿元，可能因外汇损失；有效税率 6.1%，低于二季度的 8.7%；
- 由于 70 亿元可转换债券转股，三季度 ROE 环比下降 7.2 个百分点至 55.7%。
钴价利好：
- 预计 2025 年四季度至 2026 年将持续受益于钴价上涨——10 月钴价上涨约 14%，三季度累计上涨约 34%；
- 利好驱动因素包括刚果（金）延长钴出口禁令并宣布按企业分配出口配额；
- 华友钴业可通过印尼 HPAL 镍冶炼产能实现 2025 年约 1.2 万吨钴（金属量）的权益产量。