中证协通报2024年券商研究业务经营情况点评：佣金整体下行集中度提升，业务差异化发展方向明确

观点：

• 公募基金行业费率改革导致机构客户佣金收入下行，2024年机构客户佣金收入同比下降22.48%，其中公募基金佣金收入下降20.12%。预计未来佣金收入仍有下降空间，将进一步为投资者让利。
• 券商研究业务行业集中度提升，2024年分析师人数前30家券商占比70.08%，公募佣金分仓前10家券商占比47.38%，且集中度有进一步提升趋势。
• 券商加强境外资本市场和区域产业政策研究，差异化发展逐步体现，包括设立产业研究院、加强跨境市场研究等。
• 行业分析师人数逆势增加，2024年底行业分析师人数5628人，同时风险管控岗位同步扩容。
• 券商分析师队伍流动性较强，2024年离职分析师988人次，新招聘人员1786人次，中小型券商分析师向大型券商流动趋势明显。
• 中证协建议券商研究业务发展导向明确：头部券商资源吸附能力增强，佣金集中度提升，避免内卷竞争，应加强细分领域研究、探索多元化收入转型、加强全球化资产定价研究。 风险提示：政策不及预期风险、资本市场改革风险、资本市场波动风险、业绩不及预期风险、宏观经济不确定性风险、黑天鹅等不可控风险、数据统计偏差风险。