贵金属日报：俄乌局势趋于缓和 贵金属迎来调整

市场分析 地缘方面，欧洲领导人发表联合声明，支持通过谈判推动俄乌停火；声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张；声明重申，国际边界不应以武力方式改变；地缘风险趋于缓和。此外，日本自民党总裁高市早苗在众议院指名选举中，当选日本新一任首相，成为日本首位女首相；经济主张方面，高市早苗正考虑指示编制应对物价高涨的2025年度补充预算案。 期货行情与成交量： 2025-10-21，沪金主力合约开于990.00元/克，收于994.06元/克，较前一交易日收盘变动2.45%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于962.82元/克，收于945.44元/克，较昨日午后收盘下跌4.89%。2025-10-21，沪银主力合约开于11982.00元/千克，收于11805.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.54%。当日成交量为1582985手，持仓量为424554手。昨日夜盘沪银主力合约开于11400元/千克，收于11285元/千克，较昨日午后收盘下跌4.40%。 美债收益率与利差监控： 2025-10-21，美国10年期国债利率收于3.953%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.508%，较前一交易日持平。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-10-21，Au2508合约上，多头较前一日变化-522手，空头则是变化-224手。沪金合约上个交易日总成交量为695291手，较前一交易日变化-29.90%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量2383616手，较前一交易日变化-35.60%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,058.66吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,677吨，较前一交易日减少93吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-10-21，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-31.30元/克，白银国内溢价为-1378.39元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.21，较前一交易日变动1.90%，外盘金银比价为82.10，较上一交易日变化0.62%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-10-21）上金所黄金成交量为87030千克，较前一交易日变化21.13%。白银成交量为2116166千克，较前一交易日变化27.61%。黄金交收量为16814千克，白银交收量为139020千克。 策略 俄乌局势迎来和平进展，黄金避险溢价有所消退，对于黄金投资的需求或略有减弱；叠加获利盘了结离场，因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主，Au2512合约震荡区间或在930元/克-970元/克。 当下白银与黄金一同呈现价格回落的情况，避险溢价收敛背景下白银本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2512合约震荡区间或在10800元/千克-11600元/千克。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房