原油日报：俄乌局势有所缓和，印度将采购俄罗斯原油

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|原油日报 2022-03-15 俄乌局势有所缓和，印度将采购俄罗斯原油 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 4月原油期货收跌6.32美元，跌幅5.78%，报103.01美元/桶；布伦特5月原油期货收跌5.77美元，跌幅5.12%，报106.90美元/桶；上期所原油期货2204合约夜盘收跌3.78%，报657.10元人民币/桶。 2. 当地时间14日，乌克兰总统办公室顾问阿列斯托维奇表示，乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周内签署和平协议，最迟将在5月签署和平协议。截至目前，俄罗斯方面暂无回应。 3. 当地时间14日，两名不愿公开姓名的印度官员透露称，印度政府正在考虑以优惠价格从俄罗斯购买更多石油和其他产品，以应对石油市场价格大幅上涨。同时，印度和俄罗斯正在筹备直接使用印度卢比与俄罗斯卢布结算的机制，欧美制裁不会阻止印度进口俄罗斯石油。据了解，印度石油需求的80%依赖进口，以往从俄罗斯进口石油所占比例为2%至3%。 4. 惠誉：持续的高油价将测试美国的石油勘探和生产。近期政界要求提高产量的呼声可能会刺激美国勘探和生产企业增加资本支出。 5. 白宫新闻秘书珍·普萨基：拜登政府当前并没有积极沟通（进口）委内瑞拉石油。美国没有看到俄罗斯方面有任何缓解地缘冲突的迹象。仍然相信汽油价格将继续上涨，但将采取措施缓解这种情况。 6. 美国白宫：正在与一系列产油国进行谈判，以维持全球石油供应。 投资逻辑 昨日油价继续回落，乌克兰方面称俄乌有望在一至两周内签署和平协议，而近期欧盟方面也表示欧盟无法像美国一样出台对俄罗斯石油的进口禁令，这也表明即便是俄乌冲突升级，西方对俄罗斯的石油制裁也已经达到顶点，这意味着前期依据俄乌局势和制裁做多原油的逻辑出现根本性逆转，而另一方面，印度称将会采购俄罗斯打折原油，这是自西方制裁俄罗斯以来，首次有国家表示会继续采购甚至增加采购俄罗斯原油，我们认为主要因为印度抗通胀能力更弱，而俄罗斯乌拉尔原油目前相对布伦特有近30美元/桶的贴水，采购俄罗斯原油将会显著降低印度的石油进口成本，印度的表态也说明了当前俄罗斯原油出口贸易并不会完全暂停，印度增加采购在某种程度上可以对冲部分欧美制裁导致的出口损失 策略：短期中性，中期空头对待 风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展 华泰期货|原油日报 2022-03-15 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 2003004005006007008009002021/10/072021/12/072022/02/07SC次月010020030040050060070080090004/202206/202208/202210/202212/202202/202306/20232022/3/152022/3/82022/2/1301000020000300004000050000600007000080000900001000000500001000001500002000002500003000003500004000004500002021/11/112022/01/112022/03/11成交量（左轴）持仓量（右轴）012345672021/11/112021/12/112022/01/112022/02/112022/03/11成交持仓比0.800.850.900.951.001.051.101.151.200.800.850.900.951.001.051.101.151.202021/112021/122022/012022/012022/022022/03SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-15-10-5051015202021/11/262021/12/262022/01/262022/02/26SC-Brent cU8YkV7UoPqR8O9R6MmOrRpNpNlOrRoNkPpOqNaQqRoNMYtPtRMYtRpN华泰期货|原油日报 2022-03-15 3 / 9 表1: 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 -10-505101520252021/11/262021/12/262022/01/262022/02/26SC-WTI-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002021/11/262021/12/262022/01/262022/02/26SC-Oman0246810121416182021/032021/052021/072021/092021/112022/01Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-101234567892021/032021/052021/072021/092021/112022/01Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.10.20.30.40.50.60.72021/032021/052021/072021/092021/112022/01OD M1OD M2OD M36.26.256.36.356.46.456.56.556.62021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03CNYCNH 华泰期货|原油日报 2022-03-15 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 表2: -10-8-6-4-202462016/122017/102018/082019/062020/042021/022021/12沙中OSP巴轻OSP-40-30-20-10010203020304050607080902018/04/172019/04/172020/04/172021/04/17隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2022-03-15 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 表3: 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 02040608010012014084868890929496981001022021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）020406080100120140120013001400150016001700180019002000210022002021/032021/062021/092021/122022/03Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）0204060801001201402002503003504004505005502021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014023002800330038004300480053002021/032021/062021/092021/122022/03标普（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014000.511.522.52021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）00.10.20.30.40.50.60.70.80.910204060801001201402021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03Nymex WTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2022-03-15