2025年三季度业绩预告点评：Q3业绩续创历史新高，端侧AI商业化落地提速

炬芯科技(688049.SH) 电子｜半导体 Q3业绩续创历史新高，端侧AI商业化落地提速 炬芯科技(688049.SH) 2025年三季度业绩预告点评 2025年10月19日评级买 入评级变动首次 投资要点： Q3业绩续创历史新高，盈利质量显著提升：公司发布2025年前三季度业绩预告。预计前三季度公司实现营业收入7.21亿元（YoY+54.50%），实现归母净利润1.51亿元（YoY+112.94%%），实现扣非净利润1.46亿元（YoY+204.00%）；前三季度净利率预计为20.94%（YoY+5.74pp）；研 发 费 用预 计 为1.94亿 元（YoY+21.25%）， 研 发 费 用率26.91%（YoY-7.29pp）。 分 季 度 看，25Q3单季 预 计 实现 营收2.72亿元（YoY+46.24%，QoQ+5.84%）；实现归母净利润0.6亿元（YoY+100%，QoQ+20%）；实现扣非净利润0.6亿元（YoY+140%，QoQ+27.66%）；25Q3单季实现销售净利率22.06%（YoY+8.62pp，QoQ+2.65pp）；研发费用0.7亿元，研发费用率25.74%。 端侧AI芯片商业化落地加速，产品矩阵持续突破。凭借具备创新性的技术架构与优异的产品性能，公司基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项，将于近期陆续进入量产，其中面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先完成量产，引领市场规格，推动新品快速起量。在端侧产品AI化趋势的带动下，公司产品矩阵持续拓展。端侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额呈高速增长态势；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，成长潜力进一步释放，同时与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强。 周 剑分 析师执业证书编号:S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com 相关报告 研发投入聚焦前沿技术，前瞻布局强化创新动能。公司持续增加研发投入，前三季度研发费用合计约1.94亿元，同比增长21.55%。报告期内，公司推进芯片产品持续迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能，面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利，即将正式发布。公司第二代存内计算技术IP研发工作也正按照既定规划稳步推进中，致力于将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升芯片能效比表现，并且全面支持Transformer模型。同时，加大下一 代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰性能。公司围绕下游实际应用场景，从芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法升级和开发生态，全方位提升技术竞争力。 首次覆盖，给予“买入”评级：公司主营业务为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的物联网(AIoT)领域提供专业集成芯片。公司主要产品涵盖智能无线音频SoC芯片系列、端侧AI处理器芯片系列，广泛应用于蓝牙音箱、智能手表、蓝牙耳机、蓝牙收发一体器、无线麦克风、电竞耳机、蓝牙语音遥控器、智能办公、智能家居等领域。公司通过持续加大研发投入，全力推进端侧产品的AI化转型，基于自研存内计算等核心技术成功打造高能效比AI算力平台，产品已成功导入多家头部品牌客户并实现量产，推动业绩高速增长。凭借深厚的技术积累和前瞻性产业布局，公司有望充分受益于端侧AI浪潮，未来成长可期。我们看好公 司AI浪潮下技术、客 户、市场等核心卡位优势，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.89亿元、2.70亿元、3.51亿元，EPS分别为1.08元、1.54元、2.00元，对应PE分别为56X、39X、30X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期、核心人员流失风险、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R4，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R4级（含R4级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438