棉纺产业周报：震荡运行

震荡运行 2025-10-17长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度观点01 Ø棉花：今年新花上市收购价格打底基本确定，成本基本明朗，皮棉成本14100-14500元/吨，匹配期货价格就是13300-13500元/吨，南疆套保困难，北疆套保有利润，总体上短中期横盘震荡对待，直至中美关税问题朝着哪个方向发展选择方向，向好发展触底反弹，如果发展不佳，棉花继续下行。 Ø棉纱：原料端给到棉纱的支撑相对有限，而需求端暂时未见明显订单好转，下游以刚需采购为主，短期棉纱延续温吞的态势的概率大，价格预期震荡偏弱。 Ø风险提示：商品市场共振、下游需求萎靡、天气因素影响； 行情回顾02 Ø棉花市场情况:国内市场机采籽棉收购价格基本持稳，主流价格在6.1~6.2元/公斤左右，较高收购价在6.2~6.3元/公斤左右，局部高价在6.3~6.4元/公斤左右，产业下游终端需求温吞，旺季不旺特征明显，不过纺企当前棉花库存不高，逢低存原料采购需求，产业基本面上下空间均较小。 Ø棉纱市场情况：纯棉纱价格持稳为主，下游需求无明显改善；然而受制下游需求依旧偏弱，涨价信心不足。当前纺企订单方面差异较大，大厂好于小厂，总体走货情况不及上周，开机和库存变化不大。 全球供需平衡表05 Ø据美国农业部（USDA）最本发布的9月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增；消费环比调增；进出口贸易量环比均微增；由于期初库存调减，本年度期末库存环比再度减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产预期环比调增，消费预期调增，由于消费增幅大于产量，2024/25年度期末库存再度下降。 Ø2025/26年度全球棉花总产预期2562.2万吨，环比调增23万吨，增幅0.9%；全球消费量预期2587.2万吨，环比调增18.4万吨，增幅0.7%；进口量951.6万吨，环比调增2.7万吨，增幅0.3%；出口量951.5万吨，环比调增2.5万吨，增幅0.3%；全球期末库存1592.5万吨，环比减少16.8万吨，减幅1.0%。 国内供需平衡表06 Ø2025/26年度：总供应方面，期初库存上调3万吨至616万吨。产量方面，本网最新调查显示，新疆部分新棉采摘地块单产增幅低于预期，同时南北疆差异较大，实际产量情况仍待继续跟踪，本月全国产量数据暂稳定在742万吨。进口方面，中美经贸谈判尚无定论，短期纺企进口棉需求低迷，同时新年度配额增发情况尚难预测，综合考虑，本月将年度进口量下调20万吨至120万吨。根据上述情况，年度总供应减少17万吨至1478万吨。总需求方面，新年度首月市场旺季特征不明显，中美经贸谈判也尚无结果，根据跟踪月度消费情况，9月份纺企纺棉消费环比减少同比增加。据此，本月将年度纺棉消费预期维持在802万吨不变，其他消费和出口也分别保持在38万吨和2万吨，总需求稳定在842万吨不变。根据上述调整，本年度期末库存减少17万吨至636万吨。 美棉出口07 Ø据统计，截至2025年9月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花94.7万吨，达到年度预期出口量的36.22%，累计装运棉花22.0万吨，装运率23.23%。其中陆地棉签约量为92.1万吨，装运20.9万吨，装运率22.69%。皮马棉签约量为2.6万吨，装运1.1万吨，装运率42.06%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉1.7万吨，占美棉已签约量的1.77％；累计装运美棉0.2万吨，占美棉总装运量的0.90％，占中国已签约量的11.76％。 工商业库存持续下降08 Ø截至2025年9月底全国棉花商业库存102.17万吨，较上月减少46万吨，降幅31.05%，低于去年同期66.69万吨，降幅39.49%。 Ø截至9月底纺织企业在库棉花工业库存量为84.55万吨，较上月底减少4.68万吨。纺织企业可支配棉花库存量为103.23万吨，较上月底减少12.09万吨。9月份新旧年度交接期适配原料不足，且下游订单不足预期，纺企仅刚需补库，原料库存继续下降。 098月棉花、棉纱进口量同比均减 Ø据海关统计数据，2025年8月我国棉花进口量7万吨，环比（5万吨）增加2万吨，增幅40.0%；同比（15万吨）减少8万吨，减幅51.6%。2025年1-8月我国累计进口棉花59万吨，同比减少72.6%。2024/25年度（2024.9-2025.8）累计进口棉花108万吨，同比减少66.9%。 Ø据海关统计数据，2025年8月我国棉纱进口量13万吨，同环比均增加2万吨，增幅18.18%。2025年1-8月累计进口棉纱91万吨，同比减少10.78%。2024/25年度（2024.9-2025.8）累计进口棉纱约141万吨，同比减少15.57%。 数据来源：国家统计局、中国棉花信息网、长江期货 109月棉纱产销好转 Ø9月上半月纯棉纱纺企交投气氛尚可，下半月受郑棉大幅下跌影响下游采购谨慎，出货逐渐减缓，但是总体9月棉纱价格跌幅小于棉花，因此实际企业现金流状况有所改善，截至月底内地纺企现金流亏损幅度收窄至67元/吨附近，相较9月初收窄近450元/吨附近。9月综合开机率较8月有所提升，再叠加新疆产能持续扩张、纺纱效率提升，产品转换等等，综合评估9月纯棉纱（不含再生棉纱，下同）产量为45.4万吨，同比增长13.2%，环比增长7.2%；1-9月纯棉纱累计产量为388.2万吨，同比增长3.8%。 美棉生长11 Ø截止9月28日，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为67%，较去年同期慢4个百分点；近五年同期平均水平在69%，较近五年同期平均水平慢2个百分点。 Ø美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为16%，较去年同期慢3个百分点；近五年同期平均水平在16%，较近五年同期平均水平持平。 Ø美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为47%，较去年同期高16个百分点，较五年均值高8个百分点。 Ø美棉生长收获进度与近年基本持平。生长优良率持稳，处于近年偏高水平，主产州干旱指数持续回升，关注后续上市质量报告。 美棉天气12 Ø截止到10月14日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数133，环比+13，同比+8；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为134，环比+16，同比-26。 Ø美棉主产区干旱指数持续回升，美棉收获中期干旱加重，预计影响有限。 疆棉采摘13 Ø据最新调研数据显示，截至2025年10月13日，全疆棉花采摘进度约53.2%，环比增加28.3个百分点，较去年同期快9.2个百分点。其中，南疆棉区采摘进度约40.1%，环比增加21.6个百分点，较去年同期快15.1个百分点；北疆棉区采摘进度约71.3%，环比增加37.3个百分点，较去年同期快0.3个百分点；东疆棉区采摘进度约60.8%，环比增加42.0个百分点，较去年同期快26.8个百分点。Ø目前，全疆棉花采摘进程已过半，其中，北疆及东疆棉区采摘已进入后期阶段，南疆部分棉区采棉机数量略显紧张，喀什地区与克州机采进度略偏慢，随着采棉机陆续进入南疆，预计10月中旬左右将进入集中机采阶段。 14纺织业存货情况 Ø8月份，纺织业存货4056.0亿元，环比增0.9%，同比增1.2%；纺织业产成品存货2176亿元，环比增1.1%，同比增1.5%。纺织服装存货1899.1亿元，环比减0.03%，同比减3.0%；纺织服装产成品存货1020亿元，环比增1%，同比减0.7%。 数据来源：IFIND、长江期货 15内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2025年8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长2.29%。2025年1-8月份，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%。 Ø8月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1045亿元，同比增长3.1%，环比增长8.74%。1-8月累计零售额为9400亿元，同比增长2.9%。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 外需出口减弱16 Ø海关总署最新数据显示，2025年9月，我国出口纺织品服装244.2亿美元，同比下降1.42%，环比下降7.99%;其中纺织品出口119.67亿美元，同比增加6.43%，环比减少3.44%；服装出口124.53亿美元，同比下降7.95%，环比下降11.97%。 Ø2025年1-9月，我国出口纺织品服装2216.86亿美元，同比下降0.32%;其中纺织品出口1064.77亿美元，同比增加2.1%；服装出口1152.09亿美元，同比下降2.5%。 数据来源：IFIND、中过棉花信息网、长江期货 8月美国服装及服装配饰零售额同环比均增17 Ø根据美国商业部数据显示，2025年8月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为271.83亿美元，同比增加8.27%（去年同期向下调整后为251.06亿美元），环比增加1.02%（上月为269.08亿美元）。 Ø2025年7月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为582.36亿美元，同比增加0.35%（去年同期向下调整后为580.3亿美元），环比减少0.19%（上月为583.49亿美元）。2025年7月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.16。同比下降0.14，环比下降0.04。 7月美国棉制品进口量环比增加18 Ø2025年7月，美国棉制品进口量为15.56亿平方米，同比减少1.57%，环比增加14.68%。进口金额为42.18亿美元，同比减少1.55%，环比增加13.57%。2025年1-7月，美国棉制品累计进口量为100.77亿平方米，同比增加3.66%。 Ø2025年7月美国纺织品服装进口量101.44亿平方米，同比增加1.62%，环比增加18.45%;纺服进口金额99.87亿美元，同比减少4.06%，环比增加18%。2025年1-7月，美国纺织品服装累计进口量为596.08亿平方米，同比增加5.06%。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 19仓单量继续减少 Ø截止10月16日，仓单数量2724张，有效预报117张，仓单总量2836张，较上周减少49张。 数据来源：IFIND、郑州商品交易所、长江期货 20非商业持仓净多单减少 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至9月23日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-47208张，较前一周减少3580张；仅期货非商业性持仓净多单-45420张，减少2771张；商品指数基金净多单58427张，减少2808张。 负荷变化21 Ø开机方面，截止10月17日，纯棉纱厂负荷指数64.6，较上周上涨0.2；人棉纱负荷48.3，较上周下跌0.5；纯涤纱负荷59，较上周上涨2.8；纱线坯布负荷维持弱势反弹格局。 22产业链库存 库存方面，纺织企业棉花库存29.7天，叫上周下降0.7天；纺织企业棉纱库存27.5天，较上周上涨0.4天；全棉坯布库存31.3天，较上周上涨0.2天。金九银十需求不旺，消费没有起色，库存去化不及预期。 数据来源：TEEB、长江期货 产业链利润23 Ø棉纯棉纱市场交投气氛偏淡，实际出货有所减缓，价格持稳为主，部分报价出现100-200元/吨下调，实际成交中心略有下移；而主流成交重心变化不大；节后随着郑棉上涨，纯棉纱市场价格持稳为主，出货气氛较假期有所好转，但由于新棉大幅增产预期以及下游需求订单释放量有限，总体厂商信心依旧不足，保持顺价走货为主。而库存方面，节假期库存有所积累，之后略有下调，总体变化不大；而开机率经过假期下调之后，当前基本已经恢复至正常水平，且随着现金流好转，内地部分纺企开机率略有上调。利润方面：本周纯棉纱即期理论现金流进一步好转，内地纺企现金流已经接近0值线。 数据来源：TEEB、长江期货 基差维持高位24 Ø基差观点：本周基差随着期货价格下跌基差走强，当前基差