煤炭行业周报：冬储积极性高，动力煤价逼近750

煤炭行业周报

核心观点

行业评级：看好

动力煤方面，终端库存偏低，煤价强劲上涨。本周，煤炭产区的供给量逐步恢复，但受监管趋严和大秦铁路检修的影响，煤炭供应仍偏紧。北方天气转冷，随着供热范围扩大，电厂冬储采购积极性提升，预计煤价将继续偏强运行。

焦钢总库存微涨，煤价稳中有升。部分地区煤矿受安全监管及查超产等因素制约，生产增量有限，下游焦钢企业利润均有所承压，对高价煤种存抵触情绪，但考虑总体库存不高、有冬储需求，预计焦煤价延续震荡走势。

权益市场几近全线下跌，煤炭大幅跑赢指数。中美关税的不确定性加大市场宽幅震荡，A股和港股避险情绪浓厚，银行、煤炭等受到资金追捧，煤炭大幅跑赢大盘指数。

关键数据

• 动力煤：9月份全国进口煤炭4600.3万吨，同比下降3.33%；1-9月份全国共进口煤炭34588.5万吨，同比下降11.1%。
• 炼焦煤：1-9月份全国共进口煤炭3.46亿吨，同比下降11.1%。
• 港口库存：北港日均动力煤库存量2441.90万吨，周环比下降22.54万吨；上游六大港口库存大幅下降，日均炼焦煤库存量2272.68万吨，周环比下降20.27万吨。
• 下游库存：下游230家独立焦企炼焦煤库存上升到852.98万吨，周环比上涨33.85万吨；247家钢厂炼焦煤库存788.50万吨，周环比增加7.58万吨。
• 电厂日耗：电厂煤炭日耗209.30万吨，较上周环比减少0.6万吨；库存煤可用天数15.70天，较上周下降0.9天。
• 钢铁市场：247家钢厂高炉开工率84.25%，周度环比持平，日均铁水产量240.89万吨，周度环比下降0.59万吨。

研究结论

综合分析，动力煤方面，降雨已停，煤炭产区的供给量逐步恢复，但受监管趋严常态化和大秦铁路检修的影响，煤炭供应仍偏紧。天气转冷，随着供热范围扩大，电厂冬储采购积极性提升，预计煤价将继续偏强运行。

炼焦煤方面，部分地区煤矿受安全监管及查超产等因素制约，生产增量有限，下游焦钢企业利润均有所承压，对高价煤种存抵触情绪，但考虑总体库存不高、压力较小，叠加有冬储需求，预计焦煤价延续震荡走势。

二级市场方面，中美关税的不确定性加大市场宽幅震荡，A股和港股避险情绪浓厚，银行、煤炭等受到资金追捧，煤炭大幅跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。