煤炭行业定期报告：动力煤价逼近红色区间，看好高分红、低估值标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年07月12日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20200712： 动力煤价逼近红色区间，看好高分红、低估值标的 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：王瀚 Email：wanghan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 727,508 行业流通市值(百万元) 172,406 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《煤炭行业定期报告20200705：供需格局持续改善，看好高分红、低估值标的》2020。07.05 《煤炭行业定期报告20200628：动力煤价格延续高位运行，看好高分红、低估值标的》2020.06.28 《煤炭行业定期报告202006019： 日耗攀升支撑煤价高位持稳，两部委发文推进行业产能优化》2020.06.19 《煤炭行业定期报告20200614：日耗攀升拉动煤价强劲上涨，看好高分红、低估值标的》2020.06.14 《煤炭行业定期报告20200607：动力煤价格高位企稳，看好高分红，低估值标的》2020.06.07 《煤炭行业定期报告20200517：动力煤强劲上涨，看好高分红、低估值标的》2020.05.17 《煤炭行业定期报告20200510：动力煤价如期企稳，看好高分红、低估值标的》2020.05.10 <<煤炭行业定期报告20200503：动力煤进入企稳期，看好高分红、低估值标的》2020.05.03 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中国神华 16.46 2.21 2.17 2.09 2.15 7.4 7.6 7.9 7.7 0.97 买入 平煤股份 4.78 0.30 0.49 0.46 0.52 15.9 9.8 10.4 9.2 0.79 买入 盘江股份 6.07 0.57 0.66 0.59 0.65 10.6 9.2 10.3 9.3 1.35 买入 陕西煤业 8.28 1.10 1.16 0.96 1.03 7.5 7.1 8.6 8.0 1.37 买入 兖州煤业 9.62 1.61 1.76 1.64 1.75 6.0 5.5 5.9 5.5 0.95 买入 露天煤业 12.24 1.24 1.28 1.32 1.43 9.9 9.6 9.3 8.6 1.42 买入 西山煤电 4.38 0.57 0.54 0.39 0.42 7.7 8.1 11.2 10.4 0.86 买入 投资要点  核心观点：上周煤炭指数上涨5.2%，沪深指数上涨7.5%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：供给端，由于产地煤矿生产受限，目前煤炭整体供应持续偏紧、供给增量有限；需求端，迎峰度夏支撑下游高日耗，但自6月份开始水电出力比较理想，对火电需求造成一定挤占。综合来看，短期动力煤价格预计高位持稳。炼焦煤：本周焦化厂开工率有所下滑，带动焦煤需求减弱，焦煤供需格局转向宽松，短期焦煤价格没有上涨动力，预计在当前位置平稳运行。焦炭：虽然本周焦炭价格提涨，但从目前的情况看焦炭市场有转弱迹象，主要表现在下游开工率有所下降且库存开始累积，因此后续焦炭价格可能承压，预计偏弱运行。投资策略：动力煤价逼近红色区间，看好高分红、低估值标的。5月份以来，需求逐步恢复，供给端受到压制，煤炭行业的供需格局持续改善，当前秦港5500K动力煤价格强势运行在590元/吨附近，京唐港主焦煤价格也在1440元/吨位置形成了较强支撑。从中期维度看，我们一直强调煤价已经进入新常态区间，价格波动性会减弱，未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间，成本曲线左侧的龙头煤企业绩将维持在高位。当前，经济压力最大时期已过，PMI连续数月位于荣枯线之上显示经济在受疫情影响后恢复良好。6月新增社融（2.26万亿）同增7705亿、M2增速持平在11.1%，显示货币宽松仍在继续。此外，6月CPI同比微增至2.5%，在后续通胀预期不构成较大压力的背景下，政策宽松力度有望持续，我们认为未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值的溢价。推荐股息率较高的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注优质标的：露天煤业、兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电等，优质焦炭标的建议关注：金能科技。  行业要闻回顾：（1）2020年全国拟在建55个煤焦化项目；（2）小保当一号、曹家滩煤矿通过验收 转为生产矿井；（3）山西批复第三批煤矿减量重组方案 核减产能315万吨；（4）沿海六大电厂运营数据暂停发布。  动力煤：供需关系持续改善、港口煤价逼近红色区间。（1）截至07月08日，环渤海动力煤指数收于545.00元/吨，周环比上涨12元/吨。截至07月10日，5500大卡山西优混价格592.00元/吨，周环比上涨7元/吨。（2）截至07月10日，纽卡斯尔动力煤价格为52.83美元/吨，周环比上涨2.52%。截至07月10日，国内-进口煤价差为202.70元/吨，周环比上升6.68%。（3）截至07月10日，秦皇岛港煤炭铁路调入量55.20万吨，环比持平；秦皇岛港煤炭吞吐量63.20万吨，环比上升15.5万吨。（4）截至07月10日，秦皇岛港库存502.5万吨，周环比上升14.50万吨；广州港库存241.3万吨，周环比下降0.80万吨。  焦煤：下游补库暂缓、焦煤价格持稳。（1）截至07月10日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1440元/吨，周环比持平。（2）截至07月2,009.002,209.002,409.002,609.002,809.003,009.003,209.00煤炭开采II(申万)沪深300(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 08日，峰景矿硬焦煤价格129.75美元/吨,周环比下跌0.19%；低挥发喷吹煤价格80.25美元/吨，周环比下跌0.93%。（3）截止07月10日，京唐港库存320万吨，周环比下降10万吨；国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存797.1万吨，周环比上升4.9万吨；国内样本钢厂（110家）炼焦煤总库存815.06万吨，周环比上升21.18万吨。  焦炭：供需均有所回落、价格环比下跌。（1）截至07月10日，唐山地区二级冶金焦价格为1900元/吨，周环比下跌50元/吨（2）截至07月10日，吨焦毛利为228元/吨，周环比下跌44元/吨。（3）截至07月10日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率79.81%，周环比下降0.5%（4）截至07月03日，全国高炉开工率70.44%，周环比持平；截至7月10日，唐山钢厂高炉开工率82.54%，周环比下降2.38%。（5）截至07月10日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存492.15万吨，周环比上升6.19万吨；三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存42.45万吨，周环比上升4.95万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 iUfXpY8ViZ7N9RbRsQmMtRrRkPqQtMkPqRoMaQqRoMvPtOqMxNmOsM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 投资策略：动力煤价逼近红色区间，看好高分红、低估值标的 ....................... - 5 - 上周行业重要事件回顾 ..................................................................................... - 7 - 2020年全国拟在建55个煤焦化项目...................................................... - 7 - 小保当一号、曹家滩煤矿通过验收 转为生产矿井 .................................. - 7 - 山西批复第三批煤矿减量重组方案 核减产能315万吨 .......................... - 7 - 沿海六大电厂运营数据暂停发布 ............................................................. - 7 - 动力煤：供需关系持续改善、港口煤价逼近红色区间 ...................................... - 8 - 国内煤价：港口价格环比大幅上涨 ......................................................... - 8 - 国际煤价：海外价格环比上涨，国内-进口煤价差上升 .......................... - 8 - 供给：秦港煤炭铁路调入量环比持平、煤炭海运价涨跌互现 ................. - 9 - 库存：秦港库存环比上升 ...................................................................... - 10 - 焦煤：下游补库暂缓、焦煤价格持稳 ............................................................. - 11 - 国内煤价：港口价格持平，产地价格稳中有涨 ..................................... - 11 - 国际煤价：价格全面下跌 ...................................................................... - 12 - 库存：焦化厂&钢厂库存环比上升，港口库存环比下降 ........................ - 12 - 焦炭：供需均有所回落、价格环比下跌 .......................................................... - 13 - 价格：焦炭价格环比下跌、螺纹钢价格环比上涨 .................................. - 13 - 利润： 吨焦毛利环比下跌 .................................................................... - 13 - 供给：焦化厂开工率环比下降 ............................................................... - 14 - 需求：下游开工率环比有升有降 ........................................................... - 14 - 库存：钢厂库存环比上升、焦化企业库存环比上升 .............................. - 15 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上涨5.2%，弱于沪深300上7.5% ................... - 15 - 风险提示 ......................................................................................................... - 18 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ........................