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2025年中报点评：寿险价值提升，产险承保改善

2025-10-21 太平洋证券福肺尖

中国太保2025年中报显示寿险价值提升和产险承保改善。寿险板块规模与价值双增长，新业务价值达95.44亿元，同比增长5.6%（可比口径下增长32.3%），新业务价值率为15.0%，同比+0.4%。渠道结构持续优化，代理人渠道规模保费同比+0.9%，银保渠道同比+82.6%。产险业务承保盈利能力提升，上半年原保险保费收入同比+0.9%，承保利润同比+30.9%，承保综合成本率下降0.8个百分点至96.3%。投资端保持稳健，上半年综合投资收益率2.4%，债权类金融资产投资占比75.0%。偿付能力充足率高，核心偿付能力充足率190%，综合偿付能力充足率264%。展望全年，寿险价值增长趋势明确，NBV继续提升，大康养、国际化、人工智能+三大战略深入发展，预测2025-2027年营业收入分别为4179.72、4473.32、4819.43亿元，归母净利润分别为490.55、538.89、599.48亿元。维持“买入”评级，风险提示宏观经济修复不及预期、资本市场波动、利率持续下行。

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