江波龙机构调研纪要

调研日期: 2025-10-15 深圳市江波龙电子股份有限公司是一家专注于Flash及DRAM存储器研发、设计和销售的公司。公司形成了固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储产品定制等核心竞争力,提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。公司的存储产品被广泛应用于消费电子、通信、汽车电子等领域,致力于为客户提供高品质、高可靠性的存储产品和服务。 1、如何看待存储价格上涨的持续性与弹性? 答:综合第三方信息,由于大型云服务商对高容量 DDR5和 eSSD 新增需求显著,服务器客户新增订单需求已超过原厂原计划的预期供应量;同时,原厂产能转向服务器市场,导致消费级及嵌入式存储供应收紧。根据 CFM 闪存市场预测,四季度 eSSD 涨幅将达到 10%,DDR5 RDIMM 涨幅约10%~15%,Mobile NAND ASP 将出现 5%~10%的涨幅, LPDDR4X/5X ASP 上涨幅度将达到 10%~15%。 2、存储价格上涨将如何影响公司的盈利能力? 答:晶圆采购至存储器销售的生产周期间隔,决定了存储晶圆价格上行时对公司毛利率将产生正面影响,但原材料价格波动仅为业绩结果的部分因素。近年来公司在企业级存储、高端消费类存储、海外业务以及自研主控芯片等方面持续取得突破,内生性成长因素将更直接且持续地驱动公司盈利能力的提升。 3、公司企业级业务导入头部互联网厂商的情况?如何看待企业级业务的收入增长情况? 答:公司在自有核心知识产权、技术能力的基础上,企业级存储产品已获得多个不同行业头部客户的广泛认可。根据 IDC 数据,2024 年中国企业级 SATA SSD 总容量排名中,公司位列第三,在国产品牌中位列第一,同时,公司企业级PCIe SSD 与 RDIMM 产品已开始批量导入国内头部企业。 公司积极布局数据中心应用领域的高性能存储产品,拓展 CXL2.0、MRDIMM 等多种新型内存,并正式发布 SOCAMM2。SOCAMM2 是专为 AI 数据中心设计的内存产品,在带宽、功耗上具有突破性的能效表现,能够全面突破传统 RDIMM 的性能瓶颈及高温痛点。根据公开报道,英伟达已开始与三星电子、SK 海力士、美光合作,对新一代 SOCAMM 类产品进行样品测试。公司 SOCAMM2 产品目前尚未形成收入,请各位投资者注意风险。 4、公司 UFS4.1 在高端客户的导入情况?公司和闪迪TCM 模式的合作情况? 答:全球目前仅少数企业具备在芯片层面开发 UFS4.1产品的能力,公司凭借自研主控芯片成功实现 UFS4.1 产品的突破。经原厂及第三方测试验证,搭载公司自研主控的UFS4.1 产品在制程、读写速度以及稳定性上优于市场可比产品,在获得以闪迪为代表的存储原厂认可的基础上,还获得多家 Tier1 大客户的认可,相关导入工作正加速进行。UFS4.1 作为当前嵌入式存储领域的高端产品,是 Tier1 大客户的旗舰智能终端机型的首选存储配置,伴随嵌入式存储市场由 eMMC 向 UFS 加速演进,整体市场高度集中且具备广阔空间。 5、公司主控芯片的应用规划? 答:目前公司各系列主控芯片采用领先于主流主控芯片的头部 Foundry 工艺,采用自研核心 IP,搭配公司自研固件算法,使得公司各类存储产品具有明显的性能和功耗优势。截止至 7 月底,公司主控芯片全系列产品累计实现超过8000 万颗的批量部署,并且部署规模仍在保持快速增长。搭载自研主控的 UFS4.1 产品正处于多家 Tier1 厂商的导入验证阶段,全年来看,自研主控芯片部署规模将实现放量增长。