次新市场周报（2025年10月第3周）

次新板块随大盘回调，新股首日维持高涨幅 ——次新市场周报（2025年10月第3周） 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 10月第3周，新股指数和近端次新股指数周度跌幅分别达4.50%和3.06%。当周仅道生天合首发上市，首日涨超300%，贡献A/B类投资者单账户打满收益9.57/9.13万元。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 次新交易持续降温，10月第4周预计解禁次新股数量及规模环比下滑。10月第3周，市场交易活跃度整体下滑。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别下降0.75pct和1.76pct，交易持续降温；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少0.38亿股和0.72亿股。10月第4周预计仅3只次新股解禁，解禁规模39.34亿元，解禁数量及规模环比大幅下滑。 新股精要—国内领先的肿瘤小分子创新药企必贝特2025.10.13IPO月度数据一览（2025年9月）2025.10.12新股精要—12英寸硅片国产龙头厂商西安奕材2025.10.11新股精要—国内汽车电子PCB领先企业超颖电子2025.10.09近端次新持续回调，新股上市有所提速2025.10.01 10月第3周道生天合首发上市，首日涨超300%。10月第3周，沪深市场网下发行上市1只新股。上主板道生天合是全球风电叶片用环氧树脂龙头，发行价绝对值不足10元，凭借低价优势首日涨幅达351%。道生天合贡献A/B类投资者单账户打满收益9.57/9.13万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.19‰/0.18‰。 次新二级市场：次新持续回调。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业均下跌，电子、汽车和电力设备行业次新股当周平均跌幅分别为2.27%、5.80%和6.73%。32只股票（不含当周上市新股）仅6只当周上涨，32只次新股整体平均涨幅为-3.71%，次新回调明显。 风险提示：新股申购中签率降低的风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 目录 1.次新板块随大盘下跌明显回调..............................................................31.1.近端次新股指数当周下跌3.06%......................................................31.2.次新板块估值下降..........................................................................42.次新交易持续降温，10月第4周预计3只次新股解禁..........................42.1.次新板块交易活跃度下降................................................................42.2.次新板块净主动卖出32.58亿元......................................................52.3.次新板块融资融券余额环比增加.....................................................52.4.10月第3周解禁市值77.63亿元，10月第4周预计解禁市值39.34亿元63.道生天合首发上市，首日涨超300%.....................................................73.1.当周沪深市场仅道生天合上市，首日平均涨幅351%.......................73.2.道生天合贡献A/B类投资者单账户打满收益9.57/9.13万元.............84.次新二级市场：次新板块持续回调.......................................................85.风险提示............................................................................................11 1.次新板块随大盘下跌明显回调 1.1.近端次新股指数当周下跌3.06% 10月第3周，次新板块随大盘下行，新股指数和近端次新股指数周度跌幅分别达4.50%和3.06%。截至10月17日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2494、35、1363、2935、3840、4514，较上周涨幅分别为-4.50%、-3.06%、-6.16%、-5.71%、-1.47%、-2.22%。10月第3周，受中美贸易摩擦等因素影响，大盘整体回落，前期涨幅较高的科技板块回调明显，科创50和创业板指当周分别下跌6.16%和5.71%。次新板块随大盘下行，新股指数和近端次新股指数周度跌幅分别达4.50%和3.06%，先锋精科、江南新材等次新股单周跌超15%。 新股指数较上证指数偏离度环比提升至152.59%，近端次新股指数偏离度环比前周持续下降至-9.98%。10月第3周，上证指数当周下跌1.47%，新股指数当周下跌4.50%，新股指数表现不及上证指数，二者偏离度环比前周提升至152.59%。近端次新股指数10月17日收盘价为34.66，对应当周涨跌幅为-3.06%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度随指数下跌持续降至-9.98%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：偏离度=上证指数/新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 1.2.次新板块估值下降 新股指数和近端次新股指数PE（TTM）当周分别下降2.14和5.41。截至10月17日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为65.7X、40.7X、174.7X、41.3X、16.5X、14.2X，对应的历史分位水平分别为76.0%、53.0%、98.0%、36.1%、87.2%、79.8%；新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为4.3X、3.7X、6.1X、5.2X、1.5X、1.5X，对应的历史分位水平分别为74.1%、39.4%、65.6%、57.3%、47.5%、44.7%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.次新交易持续降温，10月第4周预计3只次新股解禁2.1.次新板块交易活跃度下降 次新板块交易持续降温，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别降低0.75pct和1.76pct。10月第3周，市场交易活跃度整体下滑。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别下降0.75pc t和1.76pct，交易持续降温；科创50、创业板指、上证指数和沪深300换手率较 前周分别下降0.91pct、0.94pct、0.10和0.12pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少0.38亿股和0.72亿股。科创50、创业板指、上证指数和沪深300成交量较前周分别减少5.92亿股、33.20亿股、48.39亿股和37.77亿股。 2.2.次新板块净主动卖出32.58亿元 10月第3周次新板块净主动卖出32.58亿元，较前周整体增加20.80亿元。受国庆假期影响，10月第2周仅2个交易日，次新板块净主动卖出11.77亿元。10月第3周次新板块净主动卖出32.58亿元，净主动卖出额相比前周整体增加20.80亿元。结构上，机构、大户、中户和散户当周分别净主动卖出1.23亿元、7.65亿元、13.87亿元和9.83亿元，除机构外，大户、中户和散户净主动卖出额均有所增加。 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 2.3.次新板块融资融券余额环比增加 10月第3周，新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为137.48亿元、0.0466亿元、137.53亿元，近一个月融资余额较2025年以来 均值提升26.71%，融券余额仍维持较低水平。当周次新板块融资融券余额较前周增加3.70亿元，环比提升2.76%。 近六个月内上市的次新股共33只，其中，真空收纳袋龙头厂商太力科技融资融券余额占流通市值比例以12.22%位列当周次新股首位；全球智能卡柔性引线框架头部生产商新恒汇融资融券余额占流通市值比例为12.02%，位列第二。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.4.10月第3周解禁市值77.63亿元，10月第4周预计解禁市值39.34亿元 10月第3周共有7只次新股解禁，合计解禁规模77.63亿元，其中上大股份解禁超60亿。10月第3周，共有7只次新股合计解禁22367万股，解禁市值77.63亿元，解禁数量占总股本比重为10.23%、占流通股本比重50.44%。其中，创业板上大股份解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份20704万股，解禁市值65.18亿元，是当周解禁规模最大次新股；创业板托普云农 解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份1013万股，解禁收益率达553.59%，是当周解禁收益率最高次新股。 10月第4周预计仅3只次新股解禁，解禁规模39.34亿元，解禁数量及规模环比大幅下滑。10月第4周，预计3只次新股合计解禁3317万股，解禁市值39.34亿元，解禁数量占总股本比重为10.60%、占流通股本比重45.95%。其中，创业板苏州天脉解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份2659万股，解禁市值31.32亿元，解禁收益率达454.78%，是当周解禁市值最大、解禁收益最高个股。 3.道生天合首发上市，首日涨超300% 3.1.当周沪深市场仅道生天合上市，首日平均涨幅351% 2025年10月第3周沪深市场仅1只新股上市，首日平均涨幅超300%维持高位。10月第3周，沪深市场网下发行上市1只新股。上主板道生天合是全球风电叶片用环氧树脂龙头，发行价绝对值不足10元，凭借低价优势首日涨幅达351%。 3.2.道生天合贡献A/B类投资者单账户打满收益9.57/9.13万元10月第3周，仅道生天合1只新股网下发行上市，贡献A/B类投资者单账户打满收益9.57/9.13万元。10月第3周，沪深市场有1只新股网下发行上市，道生天合贡献A/B类投资者单账户打满收益9.57/9.13万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.19‰/0.18‰。 4.次新二级市场：次新板块持续回调 从全市场来看，10月第3周上证指数下跌1.47%，银行、煤炭等防御性板块等板块领涨市场，电子、通信等科技板块回调明显。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业均下跌，电子、汽车和电力设备行业次新股当周平均跌幅分别为2.27%、5.80%和6.73%。32只股票（不含当周上市新股）仅6只当周上涨，32只次新股整体平均涨幅为-3.71%，次新回调明显。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：标的选择近六个月内上市的次新股，不含当周首发及开板股票，行业分类采用申万一级行业。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：标的选择近六个月内上市的次新股，不含当周首发及开板股票；横轴表示市值区间。 5.风险提示 1）新股申购中签率降低的风险。2025年3月底，证监会会同沪深交易所、证券业协会等多部门，分别修订《证券发行与承销管理办法》等相关制度文件，明确新增理财公司作为网下投资者，并且将银行理财产品和保险资管产品纳入A类优先配售对象。网下投资者的扩容可能造成新股申购中签率的