航运日报

2025年10月20日 航运日报 第一部分集装箱航运——集运指数（欧线） 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式：:jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 一、市场分析及策略推荐 主流船司揽货情况不同致使报价出现分化，巴以停火谈判进展反复带动远月合约震荡上行：从盘面表现来看，10月20日，EC2512收盘报1682点，较上一日收盘价+1.65%。10/17日SCFI欧线报1145美金/TEU，环比+7.2%，今日盘后发布的最新一期SCFIS欧线报1140.38点，环比+10.5%，超出市场预期，预计后续2510盘面有望向上修复贴水。消息面上，10/19日，埃及新闻总署署长拉什万表示，以色列总理内塔尼亚胡无意推进加沙停火协议的第二阶段，因其涉及更复杂的问题，包括哈马斯解除武装以及以军全面撤出加沙等，巴以停火协议进展曲折，关注后续进展。另外，中美船舶制裁方面，目前港口费用已经开始征收，部分船舶正在通过调整挂靠港、调整股权结构等方式尽量规避费用，但仍有部分船舶被征收港口费。 【逻辑分析】 现货运价方面，主流船司之间价差再次拉大，部分船司因揽货压力致使SPOT价格偏低，但考虑船司当前长约货物收货情况较好的背景下，集运淡季有望逐步改善。具体来看，MSK上周内放出WK44上海-鹿特丹开舱价1800美金/FEU，较上周持平，周内发布11月宣涨函，宣涨目标2500美金/FEU以及宣布自WK45周征收PSS100美金；HPL10月底线上降至1935，11月上半月发布宣涨函报价1500/2500；CMA11月上半月线上线下报价均为2600，OOCL10月下旬线下降至1700-1800，11月上半月线上报价2600，EMC10月底线上报价2060，11月初线上报价2700；HMM近期调降10月中旬线上报价至1800，YML调降10月底线下降至1350，ONE10月下旬线上线下报价1500，11月上半月报2500，MSC放出11月上半月宣涨函，宣涨目标为1620/2700美金，线上报价2565，预计10月下半月船司运价中枢相较上半月上移，关注后续宣涨落地情况。从基本面看，需求端，货量延续季节性回落，11-12月发运有望逐渐好转，关注后续关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（10/20），上号-北欧5港10/11/12月周均运力为24.45/28.7/27.95万TEU，10/11/12月份整体运力变化不大，其中11月运力略有增加，主因OA将原本3艘停航的班次上重新部署了运力，并采取了多次换船的策略。另外12月OA延续了多班次换船的策略。中美船舶制裁方面，港口费用征收已开始，出双方制裁预计带来成本上升和短期出现的供应链紊乱。风险端，第一阶段停火协议正在实施但较为曲折以色列仍在袭击加沙，且第二阶段谈判仍面临压力。关税方面，近期中美表示重启关税谈判，预计未来关税恶化的概率不大，关注后续谈判进展。 【交易策略】 1.单边：EC2512多单继续持有，整体仍维持回调做多思路。关注巴以第一阶段停火实施和第二阶段谈判情况以及船司复航预期变化。 2.套利：2-4正套继续持有。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 二、行业资讯 1.金十数据：特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税，并将对进口客车征收10%的关税。 2.洲际船坞：10月17日，国际海事组织（IMO）在海上环境保护委员会（MEPC）特别会议中决定推迟《净零框架》的实施，引发了航运业、政府和环境组织的广泛关注与激烈反应。 红海局势： 3.金十数据：以军称哈马斯违反协议三次开火，以军在进行报复性大规模空袭后恢复执行加沙停火协议。 4.金十数据：以色列国防军19日夜间宣布，在当天以军遭到袭击和随后展开报复性空袭后，已恢复在加沙地带的停火执行。 5.金十数据：10月19日，埃及新闻总署署长拉什万表示，以色列总理内塔尼亚胡无意推进加沙停火协议的第二阶段，因其涉及更复杂的问题，包括哈马斯解除武装以及以军全面撤出加沙等。拉什万说，尽管以方与哈马斯已经在移交人质遗体，但协议的第一阶段尚未完全落实。实际移交的人质遗体数量与协议规定不符。这种情况会给以色列一个借口来推翻未来的承诺，即“下一阶段不可能实现，因为第一阶段尚未完成”。而内塔尼亚胡并不想推进下一个阶段，因为他知道第二阶段包括哈马斯解除武装和以色列全面撤军。 6.新华社：10月19日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）18日晚发声明谴责以色列方面继续关闭拉法口岸的决定，认为这违反加沙停火第一阶段协议。声明指出，以方的决定“是对停火协议条款的公然违反，也是对调解方和担保方所作承诺的背 弃”。声明警告，持续关闭口岸、阻止伤员病患通行、阻碍搜救设备运入，将导致“遗体搜寻与移交工作延误”。 第二部分相关附图 数据来源：银河期货、上海航运交易所、同花顺 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799