钢矿周度报告2025-1020：宏观冲击加剧，钢材弱势回调

钢矿周度报告2025-1020宏观冲击加剧，钢材弱势回调 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 策略推荐 宏观情绪来看，宏观冲击、贸易摩擦等因素超预期，市场对于会议的一致性预期容易提前落地或落空，短期情绪仍然偏空；市场交易西芒杜增量冲击，预计仍有发酵空间，由于旺季时间有限，放弃10月短多思路，以整体偏空为主。 单边铁矿回调做多策略中止，转为积极做空思路。 套利继续关注做空螺纹01、做多铁矿01的操作机会。 期现方面，再度关注热卷01、铁矿01的基差走扩机会，适当增加盘面空单。 钢材月度市场跟踪 钢材月度市场跟踪 1.1价格：现货延续下跌，盘面弱势运行 近期螺纹价格再度下跌，整体价格较节前明显回落；螺纹01合约跌66收3037；现货同步回落，华东地区螺纹报3180元/吨，周环比下跌70。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量基本稳定，电炉供应增加 铁水产量来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.27%，环比上周持平，同比去年增加2.59个百分点；高炉炼铁产能利用率90.33%，环比上周减少0.22个百分点，同比去年增加2.34个百分点；日均铁水产量240.95万吨，环比上周减少0.59万吨，同比去年增加6.59万吨；上周高炉生产基本稳定，尽管利润有所收窄，但部分品种仍然利润丰厚，铁水产量维持正常水平。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量基本稳定，电炉供应增加 目前铁水产量仍在相对高位，同比增幅较大，短期预计维持240附近运行。螺纹短流程供应开始回升，长流程生产继续下滑，降幅明显，目前建材亏损扩大，导致长流程的铁水产量持续转移至其余品种。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量基本稳定，电炉供应增加 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率53.2%，环比上升2.13个百分点，同比上升1.32个百分点。其中华东、华南、华中区域小幅上升，华北、西南区域微幅下降，其余区域持平。短流程节后季节性复工，部分钢厂前三季度检修，选择在四季度复产，导致亏损背景下，电炉开工继续回升。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：建材产量小幅回落，板材增产 成材方面，近期螺纹钢产量小幅减少，累计减少2.24万吨至201.16万吨，产量同比减少近40万吨，供应压力不大。热卷方面，近期产量小幅下降，周环比下降1.45万吨至321.84万吨，同比增加16万吨，热卷供应压力仍然较大，预计短期内没有集中检修的驱动，供应仍以高位平稳运行为主。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：建材需求环比回升，板材内需弱外需强 近期五大品种周消费量为873.10万吨，增16.2%；其中建材消费环比增35.6%，板材消费环比增8%。建筑工地需求环比回升明显，10月8日-10月14日，近期全国水泥出库量282.85万吨，环比上升7.71%，同比下降22.32%；基建水泥直供量155万吨，环比上升4.03%，同比下降12.43%。建筑钢材终端需求仍然以环比回升、同比大降为主，9月地产各项数据再创新低，整体建筑钢材的需求下滑压力仍然较大，预计后续淡季需求将大幅走弱。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（2）：建材需求环比回升，板材内需弱外需强 热卷方面，10月三大白电排产继续下滑，国补退坡后，9月消费数据明显走弱，显示出部分家电板类的需求下滑压力，内需走弱明显。外需方面，受国内钢材出口报价下滑、内外价差继续走扩影响，出口接单情况尚可，整体呈现出内需偏弱、外需较强的特征。 钢材月度市场跟踪 1.4利润：高炉利润继续收窄，电炉亏损扩大 利润方面来看，上周数据显示，钢厂盈利率55.41%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年减少19.05个百分点；焦炭二轮提涨开启，叠加终端钢材价格下跌，长流程钢厂利润继续挤压。电炉方面，上周Mysteel调研独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润-153元/吨，谷电利润为-57元/吨，周环比减少8元/吨。短流程亏损情况严重，同样是受到钢价下跌影响。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（1）：建材库存同比压力较大，板材库存超季节性累积 ，螺纹方面，近期螺纹钢厂库存总量下降，累计减少7.7万吨。分区域看，降库主要集中在中南、华南、西南；分省份看，河南、广东库存减量靠前；社库方面，周环比下降10.89万吨，除华东外，南北两地去库速度较好。目前螺纹厂库、社库同比压力较大，考虑到淡季需求放缓，预计库存仍有超预期累积的可能。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（2）：建材库存同比压力较大，板材库存超季节性累积 热卷方面，热卷方面，厂内库存出现下降情况，周环比减少5.75万吨，节后需求恢复不及预期，厂库多往社库转移。社库方面，周环比增加12.04万吨。目前热卷产量高于去年同期，总库存仍在累积，市场出现抢跑苗头，后续警惕热卷超预期下跌的风险。 钢材月度市场跟踪 1.6基差：螺纹基差震荡走扩，期现维持当前水平 螺纹01合约基差收173，较上周上涨16；热卷01基差收46，较上周收窄29。目前两合约基差出现劈叉情况，主要是上周热卷现货下跌幅度更大所致。目前基差基本以震荡走扩为主，期现方面，可关注热卷基差走扩的操作机会，建议增加盘面热卷空单头寸，适当减少热卷现货头寸。 钢材月度市场跟踪 1.7跨期：远月升水延续，倒挂情况难以扭转 跨期来看，螺纹1-5价差收-56，基本持平。热卷1-5价差收-20，倒挂加深7。目前两品种基本维持倒挂水平，短期变动方向不明。 钢材月度市场跟踪 1.8跨品种：盘面卷螺价差大幅收窄，预计维持150-180附近运行 卷螺盘面价差收窄明显，主力合约价差由178收窄至167，现货方面，上海热卷螺纹主流品牌资源价差由90收窄至40，主要受热卷现货补跌影响。 铁矿石月度市场跟踪 铁矿石月度市场跟踪 2.1价格：矿价盘面大幅下跌，现货同步回落 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比略有下滑，远端供应小幅收紧 根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3207.5万吨，周环比减少72万吨；10月全球发运量周均值为3243.25万吨，环比上月减少39万吨，同比去年增加250万吨。铁矿海外发运量连续两周下滑，但幅度较小，整体远端供应变化不大。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比略有下滑，远端供应小幅收紧 其中澳洲周均发运量1948.1万吨，环比上月减少15万吨，同比去年增加218万吨；巴西周均值为830.35万吨，环比上月增加58万吨，同比去年增加64万吨。从今年累计发运情况来看，全球铁矿石发运累计同比增加1465万吨；其中巴西累计同比增加1269万吨,澳洲累计同比增加1151万吨，非主流累计同比减少954万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：到港资源连续两周增加，近端供应明显宽松 根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为3144.1万吨，周环比增加368万吨；10月到港量周均值为2959.95万吨，环比上月增加380万吨，同比去年增加420万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少965万吨，其中澳洲累计同比减少74万吨，巴西累计同比增加293万吨，非主流累计同比减少1185万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量基本稳定，铁矿需求变化不大 上周247样本钢厂日均铁水产量出现减量。247样本钢厂铁水日均产量为240.95万吨/天，环比上周减0.59万吨/天，较年初减1.23万吨/天，同比增6.59万吨/天。终端需求基本维持稳定，铁水产量预计仍在240附近波动。 铁矿石月度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交周环比回升 下游采购方面，贸易商中国主要港口现货日均成交量为109.6万吨/天，周环比增加70万吨，国庆前提前备货，港口成交放量，导致节日期间成交明显走弱，近期受采购需求下滑影响，港口成交再度显现走弱趋势。 铁矿石月度市场跟踪 2.4港口库存：港口库存累积，主要受到港资源增加影响 47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期，主要原因是到港增加、疏港下滑，资源在港口逐渐累积。截止目前，47港铁矿石库存总量14961.87万吨，环比累库321万吨，较年初去库649万吨，比去年同期库存低1066万吨。。 铁矿石月度市场跟踪 2.4下游库存：钢厂库存小幅回落，采购意愿偏弱 截至9月29日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8982.7万吨，环比减少63万吨；钢厂节前补库时点偏早，幅度偏大，目前以消耗库存为主、采购积极性转弱，因此库存出现下滑情况。 铁矿石月度市场跟踪 2.5海运：海运价格双双下滑 海运价格来看，巴西至青岛运费为24.213美元，环比下跌1美元；澳洲至青岛运费10.555美元，环比下跌1.6美元，海运费用双双下滑。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5价差震荡收窄，01基差大幅走扩 目前01合约基差收49，环比走扩14，贴水幅度属于中性，预计能继续走扩至60以上。1-5价差收21，环比下滑2.5，受盘面大幅下跌影响，01合约体现西芒杜铁矿的供应冲击，导致远近价差出现收窄的情况，考虑到01、05合约预期一致性较强，预计做多价差走扩空间不大。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net产业研究中心：公众号“正信期货研究院”