核心观点与关键数据
宏观与市场情绪
- 宏观冲击、贸易摩擦等因素超预期，市场情绪偏空，西芒杜增量冲击仍有发酵空间。
- 放弃10月短多思路，整体偏空为主，单边铁矿回调做多策略中止，转为积极做空。
- 套利关注做空螺纹01、做多铁矿01，期现关注热卷01、铁矿01基差走扩机会。
钢材月度市场跟踪
- 价格：现货延续下跌，盘面弱势运行。螺纹01合约跌66收3037，华东地区螺纹报3180元/吨，周环比下跌70。
- 供给：高炉产量基本稳定，电水产量240.95万吨/天，同比增加6.59万吨/天。电炉供应增加，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率53.2%，环比上升2.13个百分点。螺纹钢产量小幅减少至201.16万吨，热卷产量小幅下降至321.84万吨，同比增加16万吨。
- 需求：建材需求环比回升35.6%，板材消费环比增8%。建筑工地需求环比回升，但同比大降，9月地产数据创新低。热卷内需走弱，外需较强，三大白电排产下滑。
- 利润：钢厂盈利率55.41%，环比减少0.87个百分点。长流程钢厂利润继续挤压，电炉亏损扩大，平均利润-153元/吨。
- 库存：螺纹厂库、社库同比压力较大，预计库存仍有超预期累积可能。热卷厂库下降，社库增加12.04万吨，总库存仍在累积。
- 基差：螺纹01基差收173，热卷01基差收46，两合约基差出现劈叉，建议增加热卷空单头寸。
- 跨期：螺纹1-5价差收-56，热卷1-5价差收-20，倒挂加深。
- 跨品种：卷螺盘面价差收窄至167，现货价差由90收窄至40。
铁矿石月度市场跟踪
- 价格：矿价盘面大幅下跌，现货同步回落。
- 供给：全球发运环比略有下滑，澳洲周均发运量1948.1万吨，环比上月减少15万吨。到港资源连续两周增加，本期值3144.1万吨，周环比增加368万吨。
- 刚性需求：铁水产量基本稳定，日均产量240.95万吨/天，同比增6.59万吨/天。
- 投机需求：港口现货日均成交量为109.6万吨/天，周环比增加70万吨。
- 港口库存：47港铁矿石库存环比累库321万吨，较年初去库649万吨，比去年同期库存低1066万吨。
- 下游库存：钢厂库存环比减少63万吨，采购意愿偏弱。
- 海运：巴西至青岛运费环比下跌1美元，澳洲至青岛运费环比下跌1.6美元。
- 价差：铁矿1-5价差收21，环比下滑2.5。01合约基差收49，环比走扩14，预计继续走扩至60以上。
研究结论
- 钢材市场整体偏空，关注库存累积和需求下滑压力。套利机会关注做空螺纹01、做多铁矿01，期现关注热卷基差走扩。
- 铁矿石市场短期供应宽松，港口库存累积，但远端供应小幅收紧。01合约基差预计继续走扩，价差走扩空间有限。
