原木周报（LG)：盘面估值偏低，原木预计偏强运行

国贸期货农产品研究中心2025-10-20 杨璐琳从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194王新博从业资格证号：F03134647 01主要观点及策略概述 PART ONE 原 木 期 货 先 跌 后 涨 原 木 ： 原 木 期 货 偏 强 运 行 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行 情 回 顾：上 周 原 木 期 货 大 幅 震 荡 ◼原木期货大幅震荡：原木期货大跌过后低于最低交割成本，且现货价格坚挺，库存未到拐点，预计偏强运行。 期 货 持 仓 ： 原 木 持 仓量稳 定 原木持仓量稳定：截至2025年10月17日，原木期货合约总持仓量为21452手，较上周上涨9.2%；原木期货主力合约2601持仓量为14247手，较上周上涨89.5%。 现 货 价 格 ： 原 木 现 货 价 格 略 有 上 涨 原木现货价格上涨：截至2025年10月17日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为710/760/880元/m³；5.9米小A/中A/大A为760/800/980元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为720/780/820元/m³；5.9米小A/中A/大A为760/800/860元/m³。 03 原木供需基本面数据 PART THREE 原 木 进 口 量：8月进 口量 下 降 2025年8月，中国针叶原木总进口量为172.5万方，同比下降20.0%，环比下降11.7%。来自新西兰的进口量为130.6万方，同比变化由增转降，降幅6.5%；环比下降10.4%；辐射松进口量129.7万方，同比下降4.3%，环比下降7.2%。 发 运 量 ： 新 西 兰 原 木 发 运 量 上 涨 新西兰原木预计发运量:2025年9月，新西兰预计发运至中日韩印的原木数量为176.6万方，较上月增加10.0万方，月环比增加6.00%。 新西兰原木预计发船数:2025年9月，新西兰预计发运至中日韩印的船只数量为46条，较上月增加2条，月环比增加4.55%。 贸 易 利 润 ： 外 盘 报 价 上 涨 ， 新 西 兰 出 口 利 润 上 涨 截至2025年10月，辐射松CFR报价在115-117美元/JASm³，折合人民币810-825元/m³，进口利润在-41元/m³左右；2025年9月新西兰港库AWG价格为125纽币/JASm³，出口成本约为111美元/JASm³，出口利润约为6.3纽币/JAS/m³。 库 存 ： 港 口 原 木库 存上 涨 国内分材质原木库存：截至10月10日，国内针叶原木总库存为299万方，较上周增加13万方，周环比增加4.55%;辐射松库存为246万方，较上周增加11万方，周环比增加4.68%;北美材库存为9万方，较上周持平，周环比持平:云杉/冷杉库存为19万方，较上周减少1万方。 国内分省份原木库存：据木联数据统计，截至10月10日，全国针叶原木库存总量299万方，较上周增加4.55%;其中山东港口针叶原木库存总量1892000方，较上周增加6.65%;江苏港口针原木库存总量880900方，较上周增加3.89%; 出 库 量 ： 原 木 出 库量下 降 国内港口原木出库量下降：据木联数据统计，10月6日-10月12日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.73万方，较上周减少12.65%;其中山东港口针叶原木日均出库量为3.44万方，较上周持平江苏港口针叶原木日均出库量为1.79万方，较上周减少31.94%;。 下 游 ： 江 苏 木 方 价 格 和 加 工 利 润 稳 定 截至2025年10月17日，山东地区木方价格1270元/m³，周环比持平，江苏地区木方价格1270元/m³，周环比持平；山东地区加工利润16元/m³，周环比持平；江苏地区加工利润为-14.6元/m³，周环比持平。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎