股指周报（IF&IH&IC&IM)

主要观点及策略概述

• 上周沪深300、上证50、中证500、中证1000指数分别下跌2.22%、0.24%、5.17%、4.62%。
• 申万一级行业指数中，仅银行、食品饮料、交通运输上涨，电子、传媒、汽车、通信、机械设备领跌。
• 股指期货方面，当月合约到期，下月合约IF2511、IH2511、IC2511、IM2511年化贴水分别为5.32%、1.57%、17.4%、15.51%，当季合约年化贴水分别为3.73%、0.93%、12.62%、13.28%，下季合约年化贴水分别为2.69%、0.33%、10.61%、12.55%。
• 跨品种价差方面，沪深300-上证50处于94.1%的历史分位水平，中证1000-中证500处于34.7%的历史分位水平，沪深300/中证1000、上证50/中证1000分别处于42.5%、37.1%的历史分位水平。

股指影响因素——流动性

• 本周央行公开市场净回笼6979亿元，下周将有7891亿元逆回购到期。
• A股两融余额为24496.3亿元，融资买入额占市场总成交额12.3%，处于近十年来的98.1%分位水平。
• 上周A股日均成交量减少1132.1亿元，沪深300风险溢价率为5.24，处于近十年来的50.1%分位水平。

股指影响因素——经济基本面和企业盈利

• 宏观数据方面，地产、消费、制造业数据表现不一。
• PMI数据方面，9月制造业PMI为49.1%，非制造业PMI为50%。
• 宽基指数和申万一级行业指数各项财务数据表现各异。

股指影响因素——政策驱动

• 政策因素对股指的影响分析。

股指影响因素——海外因素

• 美国经济数据方面，9月制造业PMI为49.1%，非制造业PMI为50%，8月失业率为4.3%，新增非农就业人数为2.2万人。
• 美国通胀水平方面，8月PCE同比增2.74%，核心PCE同比增2.91%，8月CPI同比增2.9%，核心CPI同比增3.1%。

股指影响因素——估值

• 指数估值水平方面，截至2025年10月17日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.2倍、12倍、33.4倍、45.7倍，分别处于近2014年10月以来的83%、89.3%、72.5%、64.8%分位水平。
• 板块盈利和估值水平分析。

观点评价体系及免责声明

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