鸡蛋&生猪策略报告

生鲜品事业部 作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/审核人:易乐/F0272877、Z0011428/报告制作日期：2025年10月19日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01.鸡蛋 周度分析 供应压制现货反弹幅度 产蛋鸡存栏量维持高位，加之蛋鸡产蛋率、蛋重回升，鸡蛋供应充足。目前大码、中码鸡蛋供应充足，小码鸡蛋供应紧俏。下游贸易商补货积极性提升，走货速度转好。加之气温降低，鸡蛋存储时间延长，下游各环节参市意向提升，但绝对供应压力下，蛋价整体承压。 从供应端来看，目前鸡蛋仍面临高存栏的压力，前期冷库蛋及需求等季节性利空兑现后，蛋价阶段性低点或已出现，但大幅拉涨缺乏动力，仅价格底部存在库存拖底，蛋价涨跌两难。目前老鸡仍在淘汰中，但仍未达到超淘地步，且现货反弹后淘汰积极性再次小幅回落，行业产能去化速度缓慢。近期鸡蛋和老鸡价格再度跌至低位，养殖进入亏损阶段，制约养殖单位补栏积极性，种鸡企业鸡苗排单不佳，局部地区苗价小幅下跌。 综合来看，养殖亏损下产能有去化苗头，但供应基数过高，产能去化缓慢，短时间内难以逆转供需强弱，未来一段时间或仍将面临供应过剩的局面，关注后续老鸡淘汰及库存对短期行情的影响。 操作建议： 核心思路：期现货表现偏弱为主，市场利空仍在兑现中，关注下一阶段矛盾积累，盘面暂时观望为主。 价格 供应指标 资料来源：北京价格早报微信公众号 存栏指标 卓创数据显示，2025年9月全国在产蛋鸡存栏约为13.68亿只，环比增幅0.22%，同比增幅6.05%。 9月鸡苗样本点销量为3920万羽，环比减幅1.53%，同比减幅14.11%。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至11月中下旬，种蛋利用率中小厂多在40%-50%，大厂在60%左右。 本周主产区蛋鸡苗均价为2.77元/羽，环比跌幅0.36%，主流报价2.50-3.00元/羽，低价2.40元/羽，高价3.20元/羽。 存栏指标 卓创数据显示25年9月，450日龄以上待出栏老鸡存栏占比8.71%，环比减少0.16个百分点；120-450日龄主产蛋鸡占比78.27%，环比增加0.42个百分点，120日龄以下后备蛋鸡占比13.02%，环比减少0.26个百分点。 9月全国主产区代表市场大码鸡蛋占比38.00%，中码鸡蛋占比44.10%，较上月分别增加0.19、0.58个百分点；小码鸡蛋占比17.90%，较上月减少0.77个百分点。 淘汰指标 卓创样本数据显示，本周全国老母鸡出栏量为2032万只，环比增幅2.83%，同比增幅19.79%。 养殖利润 消费指标 资料来源：卓创资讯 资料来源：卓创资讯 卓创数据显示，主产区代表市场日均发货量为581.63吨，环比降幅0.47%，同比降幅3.65%。生产、流通环节库存天数分别为1.05天、1.10天，较上周四生产、流通环节减幅分别为21.64%、26.67%。 主销区代表市场鸡蛋销量为7373.50吨，环比增幅2.70%，同比减幅9.13%。 替代品价格 替代品价格 资料来源：wind 鸡蛋期货指标 鸡蛋期货指标 02.生猪 周度分析 产能过剩，期现双杀 当前二次育肥补栏及屠宰量均提升，对行情有支撑作用，因此现货触底反弹，但价格涨至一定位置后，二次育肥补栏成本提高，补栏行为或再度谨慎，在缺乏二育支撑的情况下，部分高价区行情或下降。。 从体重来看，9月后至今体重仍处于环比增长态势，猪价的大幅下跌也未使得短期产能明显出清，前期的恐慌出栏可能主要集中在无法继续压栏的大体重猪为主，因此在需求未大幅度提升的情况下，短期猪价反弹力度有限，但继续大幅下跌并维持在现金流成本以下较长时间也较难看到，因为短期出栏压力小幅缓解后，养殖端只要不出现恐慌性抛售，生猪或维持底部震荡为主，下阶段关注冬季需求回升后供需强弱变化。。 行业长期盈利状态下母猪产能无法有效去化，目前产能仍处于高位震荡，9月下旬后行业才面临仔猪及育肥猪双亏的局面，这意味着即使从10月开始母猪产能明显去化，对应26年8月后育肥猪产能下降，若养殖端提前出现降重抛售现象，时间可能提前1-2个月，因此26年6月前生猪供应或长期面临过剩的局面，这期间猪价波动取决于养殖端出栏节奏变化。 操作建议： 核心思路：期货近月低价合约继续大幅下行空间有限，但上涨亦无动力，后续跟随现货波动为主，远月维持当前升水状态，直至养殖端产能有明显出清的信号出现，否则当前格局不会有明显改变。 价格 资料来源：wind 价格 资料来源：wind，卓创资讯 供应指标 农业农村部数据显示2025年8月能繁母猪存栏4038万头，环比上月减少4万头母猪。 供应指标 卓创数据显示，生猪出栏体重为124.67公斤，较节前一周涨0.26%。 供应指标 资料来源：卓创资讯 资料来源：wind 2025年8月全国定点屠宰企业屠宰量为3350万头，处于历史同期高位。 本周屠宰企业开工率35.14%，较节前一周下跌2.82个百分点。 供应指标 资料来源：卓创资讯 资料来源：海关总署 成本及利润 成本及利润 需求指标 资料来源：wind 生猪期货指标 生猪期货指标 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn