氯碱周报：PVC库存现拐点，宏观情绪或放大波动

烧碱：期现分化，关注氧化铝需求变化 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-10-17，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2344元/吨（-109）；山东32%液碱基差250元/吨（+109）。现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0）；山东50%液碱报价1290元/吨（+0）。 供应方面：烧碱开工率81.40%，（-2.90%）；烧碱周度产量80.24万吨（-2.59）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率86.22%（-0.10%），氧化铝周度产量186.10万吨（-0.20），氧化铝港口库存9.20（+2.90）；印染华东开工率66.76%（+0.13%）；粘胶短纤开工率88.61%（-1.02%）；白卡纸开工率：76.33%（+0.67%）；阔叶浆开工率85.80%（+3.10%）。 生产利润方面：截至2025-10-17，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）939.53元/吨（+0.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）257.53元/吨（+20.00），山东烧碱单品种利润1602.65元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1241.75元/吨（+0.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存40.33万吨（-1.79），片碱厂库库存2.45万吨（+0.34）。 液氯方面：截至2025-10-17，山东液氯价格50元/吨（+0）；液氯下游环氧丙烷开工率67.56%（-4.00%），环氧氯丙烷开工率53.29%（-0.25%），二氯甲烷开工率83.63%（-5.07%），三氯甲烷周度产量3.13万吨（-0.14） 市场分析 现货价格稳定为主。供应端，天津渤化30万吨新投产能已满产；本周新增检修企业增加，产量小幅下降，下周恢复较多，预计供应量小幅增加；需求端，山东氧化铝订单稳定，主力下游日送货量低于日耗，接货价格稳定仍为740元/吨，但河南大型氧化铝厂降负带动氧化铝厂减产预期增加，盘面情绪偏空。全国液碱库存本周去库，山东库存因检修增加且河北氧化铝厂采购，整体去库。非铝端开工继续回升，刚需采购。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况。山东10月电价上调，液氯价格上涨，氯碱利润同期偏低水平，成本支撑仍存。 策略 单边：宽幅震荡跨期：观望跨品种：无 风险 装置检修情况；下游采购节奏；氧化铝投产进度；液氯价格波动；宏观政策扰动 PVC：社库现拐点，宏观情绪或放大波动 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-10-17，期货价格及基差：PVC主力收盘价4688元/吨（-6）；华东基差-58元/吨（+36）；华南基差12元/吨（+46）。现货价格：华东电石法报价4630元/吨（+30）；华南电石法报价4700元/吨（+40）；华东乙烯法报价：4850元/吨（+0）；华南乙烯法报价：4800元/吨（+0）。 供应方面：上游电石平均开工负荷64.32%（-1.40%）；PVC开工率76.69%（-5.94%）；PVC电石法开工率74.71%（-8.23%）；PVC乙烯法开工率81.26%（-0.64%）。停车及检修造成的损失量在14.20万吨（+3.62） 需求方面：PVC下游综合开工率在48.59%（+9.38%），其中PVC下游管材开工率在40.00%（+7.17%），PVC下游型材开工率33.26%（+17.39%），PVC下游薄膜开工率72.50%（+3.57%）。下游订单情况：生产企业预售量55.55万吨（-2.76）。 生产利润方面：截至2025-10-17，陕西兰炭价格690元/吨（+0）；山东电石价格2830元/吨（+0）；兰炭生产毛利-57.80元/吨（-9.50），西北电石生产毛利-278.00元/吨（+0.00）；PVC电石法单品种生产毛利-713.18元/吨（-91.07）；PVC乙烯法单品种生产毛利-552.76元/吨（-14.40）；PVC出口利润3美元/吨（-1） 库存方面：PVC厂内库存36.03万吨（-2.33）；PVC社会库存55.62万吨（-0.08），其中PVC华东社会库存50.48万吨（+0.21），PVC华南社会库存5.14万吨（-0.29） 市场分析 PVC盘面震荡下跌后随宏观情绪或有反弹。供应端来看，本周检修企业较多，供应缩减，下周部分恢复，下周损失量减少但仍在高位。新投产能逐步量产：渤化9月20日已满产，甘肃耀望与浙江嘉化试车后低负荷运行，PVC供应端仍呈现充裕格局。需求端下游开工总体恢复至节前水平，盘面跌至低位点价成交好转，前半周成交情绪较好后转弱。检修增加叠加下游采购情绪好转，本周社会库存小幅去库，库存绝对值偏高。出口侧PVC8月出口28万吨，近期国内以价换量，出口签单环比走强，出口仍有韧性。目前印度反倾销税预计延期至11月。9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查，PVC制品出口后续或受影响。PVC期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。但近期需重点关注反内卷后续政策及下周国内政治局会议影响。 策略 单边：观望跨期：V01-05逢高反套跨品种：无 风险 装置检修情况；出口政策变化；宏观政策扰动 目录 一、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6二、PVC价格&价差...................................................................................................................................8三、成本利润..........................................................................................................................................10四、烧碱供应..........................................................................................................................................11五、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................12六、PVC供应..........................................................................................................................................14七、烧碱下游需求....................................................................................................................................15八、PVC下游需求....................................................................................................................................17九、烧碱&PVC库存数据...........................................................................................................................18 图表 图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................6图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................6图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................6图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................6图5：片碱99%新疆价格............................................................................................................................................................6图6：液碱32%山东基差............................................................................................................................................................7图7：液碱50%山东基差............................................................................................................................................................7图8：山东50%-32%液碱...........................................................................................................................................................7图9：50%液碱广东-山东..................................................................................................................................................