甲醇周报（MA）：宏观消息扰动，煤炭成本支撑

核心观点与关键数据

• 供给端：国内甲醇装置检修与重启同步进行，减产装置增加，恢复装置减少，整体产量减少。西北、华东、华北地区部分装置检修，但前期停车装置逐步恢复生产，整体损失量多于恢复量。
• 需求端：下游消费量中，MTO消费量变动有限，其他下游消费量下跌为主。新疆一套20万吨烯烃装置已重启但未达满负荷，宁夏、内蒙古个别烯烃厂暂停甲醇外采，导致主力下游实际需求有所收缩。内蒙古80万吨烯烃装置预计持续外采，或对南北线市场形成支撑。
• 库存：内地库存35.99万吨，区域分化明显，华东、华北去库，西北、华中及东北地区累库。港口库存去库，但部分在靠船货暂未统计，江苏船发支撑强，浙江刚需稳健，华南广东进口与内贸均卸货，福建进口船补充供应，库存同步积累。
• 利润：内蒙古动力煤价震荡上行，带动甲醇成本小幅上升，但甲醇产区价格高位走弱，买家入市意愿降低，煤制甲醇利润收缩。各工艺路线表现分化，煤制和焦炉气制甲醇理论利润收窄，气制甲醇亏损略有改善。
• 宏观与地缘：产地马泰壕煤矿爆炸属于存储区域事故，无人员伤亡；特朗普表示中美关系会很好。

研究结论

• 国内甲醇产量预计仍充裕，局部烯烃厂外采或对周边有小幅提振，但传统下游受低利润、原料库存中位影响，采买积极性不高，市场需求呈弱现实。
• 伊朗工厂传停车及暂停装船消息，长期进口或缩减，但当前在途船货与港口库存充足，短期港口供应不紧，对现货提振有限。
• 甲醇期货或因消息反弹，需关注后续宏观政策。预计内地市场价缓慢下行，港口价走势强于内地，市场均价小幅调整。

交易策略

• 单边：观望
• 套利：MA1-5正套

风险关注

• 下游需求；烯烃外采；春检情况；地缘政治